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El mercado argentino volverá a ampliar su oferta de instrumentos de inversión con la incorporación de 12 nuevos Cedears y cinco ETFs que comenzarán a cotizar en BYMA en los próximos días, con compañías de distintos sectores y fondos que permiten acceder a mercados internacionales y materias primas.
La nueva camada suma opciones vinculadas a inteligencia artificial, semiconductores, energía, finanzas, salud y real estate, además de ETFs que permiten posicionarse en Canadá, Asia-Pacífico y commodities agrícolas.
En diálogo con El Cronista, Nicolás Parreira, asesor financiero y director financiero de Grupo Sigma, analizó las nuevas alternativas y señaló cuáles considera más atractivas según el nivel de riesgo de cada inversor, además de los factores que conviene tener en cuenta antes de operar con estos instrumentos.
Los nuevos CEDEARs que llegan al mercado
La nueva tanda incorpora 12 Cedears, que representan acciones de compañías extranjeras. Los instrumentos y sus respectivos ratios de conversión son:
| CEDEAR | RATIO |
|---|---|
| GE Vernova (GEV) | 180:1 |
| Talen Energy (TLN) | 63:1 |
| KLA Corporation (KLAC) | 34:1 |
| Dell Technologies (DELL) | 74:1 |
| Western Digital (WDC) | 92:1 |
| Morgan Stanley (MS) | 41:1 |
| Interactive Brokers (IBKR) | 17:1 |
| Welltower (WELL) | 48:1 |
| Prologis (PLD) | 29:1 |
| Linde (LIN) | 102:1 |
| Sherwin-Williams (SHW) | 69:1 |
| Natera (NTRA) | 51:1 |
Entre las nuevas empresas aparece Linde (LIN), una de las principales compañías de gases industriales del mundo, con presencia en sectores como salud, energía, química y manufactura.
También se incorpora Sherwin-Williams (SHW), uno de los grandes productores globales de pinturas y recubrimientos. Su negocio está vinculado con la construcción, el mantenimiento, la industria y el consumo, por lo que ofrece una exposición más tradicional frente a otras compañías tecnológicas.
En el sector financiero llegan Morgan Stanley (MS) e Interactive Brokers (IBKR). La primera combina banca de inversión, mercados de capitales y administración patrimonial, mientras que la segunda está más vinculada al crecimiento de la operatoria global y de los inversores activos.
La nueva oferta también incluye compañías vinculadas con tecnología y semiconductores. KLA (KLAC) fabrica equipamiento y sistemas de control utilizados en la producción de chips; Dell (DELL) tiene una exposición creciente a servidores y centros de datos, mientras que Western Digital (WDC) está vinculada al almacenamiento de datos.
En energía e infraestructura eléctrica aparecen GE Vernova (GEV) y Talen Energy (TLN). Ambas compañías quedan expuestas a una tendencia que ganó relevancia en los mercados: el crecimiento de la demanda de electricidad asociado a los centros de datos y al desarrollo de la inteligencia artificial.
Por su parte, Prologis (PLD) y Welltower (WELL) permiten incorporar exposición al real estate. Prologis es uno de los principales propietarios globales de depósitos logísticos e infraestructura para comercio electrónico, mientras que Welltower está especializada en inmuebles vinculados con salud, viviendas para adultos mayores y cuidado de personas mayores.
En el sector de salud se suma Natera (NTRA), especializada en diagnóstico genético y pruebas moleculares.
Los nuevos ETFs que podrán negociarse
Además de las acciones, BYMA sumará cinco nuevos ETFs, que permiten diversificar por mercados y materias primas:
| ETF | EXPOSICIÓN | RATIO |
|---|---|---|
| BBCA | Canadá | 20:1 |
| BBAX | Asia-Pacífico | 13:1 |
| GSG | Commodities | 6:1 |
| CORN | Maíz | 4:1 |
| SOYB | Soja | 5:1 |
Qué CEDEARs y ETFs elegir según el perfil de riesgo
Para Parreira, las nuevas alternativas pueden dividirse en distintos grupos según el nivel de riesgo que esté dispuesto a asumir cada inversor.
Las opciones más conservadoras
Dentro de la renta variable, el especialista ubica a Linde, Sherwin-Williams y BBCA como las alternativas de perfil más conservador dentro de esta nueva oferta.
“Los ubico acá porque, dentro de este nuevo universo, ofrecen una combinación más defensiva de negocios consolidados, diversificación y generación de caja”, explicó.
Sobre Linde, destacó que cuenta con un negocio global de gases industriales y medicinales, clientes diversificados y contratos de largo plazo. Esta estructura le da mayor previsibilidad que a compañías de crecimiento puramente tecnológico.
Sherwin-Williams, en tanto, participa de un negocio más maduro, con marcas fuertes y capacidad de trasladar precios. Aunque continúa expuesta al ciclo económico y a la construcción, presenta una estructura más estable que muchas compañías de crecimiento.
En el caso de BBCA, el ETF permite acceder a Canadá mediante una cartera con peso en bancos, energía, minería y recursos naturales, reduciendo tanto el riesgo específico de una empresa como la concentración en Estados Unidos.
Las alternativas para un perfil moderado
En un segundo escalón, Parreira ubica a Morgan Stanley, Interactive Brokers, BBAX y KLA, mientras que considera que Prologis y Welltower pueden incorporarse de manera selectiva.
“Acá ya aceptamos más volatilidad a cambio de mayor potencial de crecimiento o exposición temática”, señaló.
Morgan Stanley combina banca de inversión, mercados y administración patrimonial. Es una compañía sólida, aunque más sensible al ciclo financiero y a la actividad de los mercados.
Interactive Brokers tiene una tesis vinculada con el crecimiento de la operatoria global y, en determinados escenarios, con las tasas elevadas sobre los saldos de sus clientes. Según Parreira, tiene buen potencial, aunque su cotización puede reaccionar con mayor fuerza a la actividad y a las expectativas del mercado.
BBAX agrega diversificación geográfica, pero también exposición a economías y sectores distintos a los de Estados Unidos.
KLA, por su parte, es uno de los nombres tecnológicos de mayor calidad dentro de la nueva oferta. La compañía es un proveedor clave para la fabricación de semiconductores y tiene una posición importante en control de procesos y equipos para chips.
Su tesis de largo plazo está vinculada con la expansión de la inteligencia artificial y los semiconductores, aunque también presenta mayor sensibilidad a las valuaciones y las tasas.
En cuanto a Prologis y Welltower, el especialista recomienda una mirada más selectiva. Ambos son REITs de calidad, pero pueden verse afectados en un contexto de tasas elevadas debido al costo de financiamiento y a la presión sobre sus valuaciones.
Las opciones para un perfil agresivo
Para los inversores dispuestos a asumir una mayor volatilidad, Parreira ubica a GE Vernova, Talen Energy, Dell, Western Digital, SK Hynix, Natera, GSG, CORN y SOYB.
“La característica común es que son activos con mayor sensibilidad a tendencias específicas, ciclos, commodities o expectativas futuras”, explicó.
GE Vernova tiene una tesis vinculada con las redes eléctricas, la generación de energía y el crecimiento de la demanda asociada a los centros de datos. Sin embargo, también está expuesta a la ejecución de grandes proyectos y a expectativas elevadas de crecimiento.
Talen Energy representa una apuesta más directa por la generación eléctrica y la demanda energética. Puede beneficiarse del crecimiento de los centros de datos, aunque tiene un riesgo mayor debido a su exposición al precio de la energía y al ciclo del sector.
Dell y Western Digital, en tanto, están vinculadas con servidores, almacenamiento y centros de datos. Ambas tienen potencial asociado al desarrollo de la inteligencia artificial, pero operan en negocios más cíclicos y competitivos.
SK Hynik es una de las empresas con mayor crecimiento potencial, pero una de las más sensibles al ciclo semiconductor y a valuaciones.
Natera presenta un perfil diferente. La compañía tiene un fuerte potencial de crecimiento, aunque también enfrenta mayores riesgos tecnológicos, regulatorios y de valuación.
En el caso de los commodities, GSG puede funcionar como una herramienta de diversificación frente a inflación o shocks de oferta, aunque su volatilidad es diferente a la renta variable tradicional.
CORN y SOYB, por último, son posiciones tácticas sobre maíz y soja a través de futuros. Su comportamiento está condicionado por factores como el clima, las cosechas, los stocks, las exportaciones y la curva de futuros, por lo que el especialista los ubica dentro de un perfil agresivo.
Qué puede pasar si suben las tasas en Estados Unidos
Más allá del perfil de cada inversor, Parreira advierte que el contexto de tasas también será determinante para la evolución de los nuevos instrumentos.
“Desde Grupo Sigma consideramos que, si efectivamente se produce una nueva suba de tasas en Estados Unidos, el mercado va a volverse más selectivo y no todos estos nuevos Cedears van a reaccionar de la misma manera”, explicó.
En ese escenario, el especialista considera que las empresas con generación de caja actual, balances sólidos y negocios más maduros podrían quedar mejor posicionadas, porque dependen menos de beneficios proyectados para muchos años.
Entre ellas destaca a Linde, Sherwin-Williams, Morgan Stanley o Interactive Brokers.
Por el contrario, las empresas de crecimiento, tecnología o infraestructura con valuaciones más exigentes podrían sufrir una mayor compresión de múltiplos si aumenta la tasa de descuento.
“Eso no significa necesariamente un deterioro del negocio, sino que el mercado pasa a exigir más retorno por esperar beneficios futuros”, aclaró.
En este grupo ubica a compañías como GE Vernova, Dell, Western Digital o Natera.
También recomienda cautela con Prologis y Welltower, ya que los REITs son especialmente sensibles al costo de financiamiento y sus dividendos pasan a competir con los bonos del Tesoro estadounidense que ofrecen tasas más elevadas y menos riesgo.
En los commodities, la lógica es diferente. GSG, CORN y SOYB pueden mantener atractivo como herramientas tácticas de diversificación, especialmente si la Reserva Federal mantiene una postura restrictiva debido a una inflación persistente.
“La nuestra lectura es que, con tasas más altas, el mercado tiende a premiar más la caja presente y a castigar con mayor fuerza las expectativas de crecimiento futuro”, concluyó.
Qué mirar antes de comprar los nuevos CEDEARs
Más allá de elegir una empresa o ETF que se ajuste al perfil de riesgo, el especialista recomienda prestar especial atención a la liquidez y la formación de precios durante las primeras ruedas de cotización.
“Cuando un CEDEAR comienza a operar puede tener poco volumen, spreads amplios entre compra y venta y, en algunos casos, desvíos temporales respecto del valor que surge de su activo subyacente, el ratio de conversión y el tipo de cambio implícito”, explicó.
Esto puede generar diferencias importantes entre el precio al que compra un inversor y el valor teórico del instrumento, especialmente durante los primeros días de negociación.
“Ya hemos visto situaciones similares en lanzamientos anteriores, donde durante las primeras ruedas algunos CEDEARs mostraron precios en pesos muy alejados de su referencia teórica. Por eso, especialmente al inicio, no conviene comprar solamente porque el ticker está disponible”, advirtió.
Antes de operar, el especialista recomienda revisar volumen, spread, precio del activo original, ratio de conversión y dólar implícito.
“Y si el inversor no está acostumbrado a hacer ese cálculo, lo más prudente es consultar con su asesor financiero antes de comprar”, concluyó.
