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Los factores políticos —la proximidad de la elección presidencial— y el ritmo de expansión que muestra la economía comienzan a jugar un papel trascendental en el humor de los mercados de cara a 2027.
Con un riesgo país que la semana pasada cerró en 655 puntos básicos, los analistas que participaron de una nueva Encuesta de Expectativas Macroeconómicas de El Cronista (EMEC) prevén que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre, dato que el INDEC dará a conocer el martes 13 de octubre, registrará una leve aceleración respecto de agosto.
Las expectativas de crecimiento económico continuaron deteriorándose. La mediana de las respuestas volvió a reflejar un recorte en la expansión del PBI, que ahora se sitúa por debajo del 2% para 2026.
En tanto, y al igual que en el relevamiento anterior, proyectan un dólar oficial minorista por debajo de $ 1650 hacia fin de año.
En materia fiscal, los economistas consideran que la meta de superávit primario equivalente al 1,4% del PBI no luce sencilla, aunque el Gobierno podría alcanzar un resultado similar al previsto en el Presupuesto 2027.
¿Cuál será el precio del dólar a fines de 2026?
La mediana de las respuestas indicó que, hacia fines de este año, el tipo de cambio oficial minorista se ubicará en $ 1635, lo que representa una baja de $ 6 respecto de la EMEC publicada a comienzos de septiembre.
Por su parte, el dólar blue llegará a $ 1658, lo que equivale a una reducción de $ 22 frente al último relevamiento.
En tanto, el dólar contado con liquidación (CCL), un tipo de cambio que permite a personas y empresas cambiar pesos por dólares en el exterior, alcanzará los $ 1708, lo que supone una baja de $ 9 respecto de la encuesta anterior.
Reservas del BCRA
El Banco Central (BCRA) acumuló a lo largo de septiembre compras por un total de u$s 473 millones. Se trata de la menor cifra mensual desde que la entidad puso en marcha el programa de acumulación de reservas, mediante el cual ya adquirió casi u$s 14.700 millones.
Los analistas consideran que, a medida que se acerquen las elecciones presidenciales, se profundizará la dolarización de carteras. Por ese motivo, sostienen que el Gobierno deberá “construir un colchón” de dólares para enfrentar la volatilidad que podría caracterizar a 2027.
“La compra de reservas del BCRA deja de ser una cuenta pendiente para convertirse en una pieza clave del programa financiero. Los dólares no solo hacen falta para afrontar los vencimientos de deuda, sino también para construir un colchón que permita contener la volatilidad que puede traer el calendario electoral de 2027”, observaron desde GMA Capital.
El eje es que la acumulación de divisas se mantiene estancada desde julio. “Se combinan la desaceleración de las compras del BCRA y el freno en la emisión de bonos en dólares del Tesoro en el mercado local. La última colocación de AO29 fue el 13 de agosto, por apenas u$s 100 millones entre ambas ruedas, con lo que se emitieron u$s 1200 millones de los u$s 2000 millones previstos inicialmente”, detalló la consultora Analytica.
Hasta el 2 de octubre, el regulador monetario compró u$s 14.696 millones, cifra equivalente al 86% del objetivo máximo previsto para 2026.
En este contexto, los participantes de la EMEC estiman que las reservas brutas del BCRA se ubicarán en u$s 49.737 millones al cierre de 2026. En la actualidad, ascienden a u$s 48.653 millones.
¿De cuánto será la inflación de septiembre?
La mediana de las respuestas de los economistas prevé que la inflación de septiembre se ubique en 1,8%, lo que equivale a una leve aceleración de 0,1 punto porcentual respecto del IPC de agosto.
Las perspectivas para los próximos meses prácticamente no presentan cambios respecto del relevamiento anterior. La variación mensual de los precios se mantendría por debajo del 2%:
- 1,7% en octubre de 2026;
- 1,6% en noviembre de 2026;
- 1,9% en diciembre de 2026;
- 1,7% en enero de 2027;
- 1,6% en febrero de 2027.
Por su parte, los analistas estimaron que la inflación interanual (entre diciembre de 2025 y diciembre de 2026) será del 30,1%, ligeramente por encima de la meta oficial del 29% contemplada en el Presupuesto 2027.
Crecimiento por debajo del 2%
Las perspectivas de los privados se ubican muy por debajo de las proyecciones oficiales en cuanto al crecimiento económico previsto para 2026.
Mientras el Gobierno estima una expansión del 3%, los economistas que participan de la EMEC proyectan un crecimiento del 1,7%.
Los privados ajustaron sus estimaciones luego de que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de julio arrojara una caída del 2,9% respecto de junio y del 1,4% en la comparación interanual.
“Dado que el segundo trimestre de 2026 cerró con una baja de 0,6% trimestral desestacionalizada, después de la contracción de 2,9% de julio, será necesario que la economía crezca a tasas del 3% mensual en agosto y septiembre para esquivar el rótulo de la ‘recesión’”, sostuvo la consultora LCG.
¿Se alcanzará la meta de superávit?
La mediana de las respuestas de los economistas señala que el Gobierno alcanzará un superávit primario equivalente al 1,2% del PBI en 2026 (antes del pago de intereses), por debajo de la meta acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI), fijada en 1,4% del PBI.
El Ejecutivo, por su parte, proyecta un resultado primario del 1,3% del PBI.
En los primeros ocho meses del año, las cuentas públicas acumularon un superávit primario equivalente al 1,1% del PBI y un superávit financiero del 0,2% del PBI.
Superávit comercial récord
Argentina encadena 33 meses consecutivos de superávit comercial. Según informó el INDEC, el saldo acumulado durante los primeros ocho meses de 2026 ascendió a u$s 18.249 millones.
En este contexto, la mediana de las respuestas de los participantes de la EMEC prevé que las exportaciones alcancen los u$s 100.687 millones, frente a importaciones por u$s 75.507 millones.
De cumplirse esas proyecciones, Argentina finalizaría 2026 con un superávit comercial de u$s 25.180 millones, unos u$s 8230 millones por encima del saldo comercial de u$s 16.951 millones previsto por el Gobierno en el Presupuesto 2027.
Sobre la EMEC
La Encuesta de Expectativas Macroeconómicas de El Cronista (EMEC) se realiza una vez al mes desde junio de 2016. En este relevamiento participan bancos, consultoras, centros de investigación y asesores de inversión, a quienes se les solicita que respondan un formulario con una treintena de preguntas sobre 12 variables clave de la macroeconomía y las finanzas nacionales.
En la edición de este mes participaron LCG, ABECEB, MAP Latam, Management & Fit, Analytica y PROINGRA FCE-UBA.
