El sector más golpeado del Merval perdió 16% en un mes, ¿oportunidad o señal de alerta?

El sector financiero fue el más castigado durante la reciente corrección de la bolsa argentina. Acciones como Grupo Supervielle, Banco Macro, BBVA Argentina y Grupo Financiero Galicia registraron caídas de dos dígitos, muy por encima del retroceso del índice S&P Merval.

La baja coincidió con un deterioro del contexto financiero local e internacional. Por un lado, el riesgo país volvió a superar los 600 puntos básicos, lo que encareció el costo de financiamiento para la Argentina. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años superó el 5%, impulsando una mayor salida de capitales desde los mercados emergentes hacia activos considerados más seguros.

Los bancos suelen ser uno de los sectores más sensibles a estos cambios. Su valuación depende de las expectativas sobre la economía, la evolución del crédito y la estabilidad financiera, por lo que suelen amplificar los movimientos del mercado.

¿Oportunidad de compra o riesgo?

La fuerte corrección reabrió el debate entre los inversores. Mientras algunos consideran que las bajas dejaron valuaciones atractivas para quienes tienen un horizonte de largo plazo, otros creen que todavía es temprano para hablar de una oportunidad.

Daniel Pesalovo, analista financiero, sostuvo que los bancos argentinos “son, en buena medida, una apuesta al escenario político y a la continuidad del programa económico”, por lo que la incertidumbre electoral explica buena parte del castigo reciente.

Según explicó, el mercado no solo analiza los balances actuales de las entidades financieras, sino también las expectativas sobre la economía de los próximos años.

“Después de una caída cercana al 16% en apenas un mes, la pregunta no debería ser simplemente si están baratos. La pregunta es si el mercado ya descontó suficientemente el riesgo o todavía puede continuar comprimiendo los múltiplos”, afirmó.

Para el analista, esa diferencia explica por qué el sector energético mostró una mayor resiliencia. Empresas como YPF cuentan con una tesis de inversión apoyada en el desarrollo de Vaca Muerta y las exportaciones de energía, mientras que los bancos dependen en mayor medida de la estabilidad macroeconómica, el crecimiento del crédito y la continuidad del programa económico.

Una visión algo más optimista aportó Gastón Lentini, analista de mercados, quien consideró que las entidades financieras atraviesan un proceso de adaptación al nuevo escenario económico. En ese sentido, señaló que los bancos están “volviendo a aprender a trabajar de bancos”, luego de un período marcado por cambios en el negocio financiero y el crecimiento del crédito a familias y empresas.

Sobre las valuaciones, Lentini consideró que buena parte de los riesgos ya está incorporada en los precios. A su juicio, las acciones “descuentan en buena medida” la desaceleración en la baja de la inflación y de la actividad económica. Además, relativizó la magnitud de la corrección al recordar que el sector venía de un fuerte rally desde antes del cambio de Gobierno, por lo que el ajuste luce más moderado si se observa el recorrido completo.

Qué variables a seguir

Más allá de las diferencias entre los analistas, existe consenso en que el comportamiento de los bancos dependerá de una serie de factores que el mercado seguirá de cerca durante los próximos meses.

Entre ellos sobresalen la evolución del riesgo país, la trayectoria de las tasas de interés en Estados Unidos, el proceso electoral argentino, el avance de las reformas para el mercado de capitales y la recuperación del crédito privado.

En ese contexto, la discusión ya no pasa únicamente por determinar si las acciones bancarias quedaron baratas tras la caída. La verdadera incógnita es si el descuento actual alcanza para compensar el riesgo político y macroeconómico que todavía enfrenta la Argentina.

Esa respuesta será la que termine definiendo si el sector más castigado del Merval se convierte en la próxima oportunidad de inversión o si la corrección aún no encontró su piso.