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Devaluación oficial: no esperan salto brusco del dólar

Las operaciones de dólar a futuro revelan que no se aguardan bruscos movimientos. El hecho de que el tipo de cambio oficial siga a la inflación otorga atractivo a los bonos dólar linked. Cómo impactan las elecciones del 2023 ya en las decisiones de inversión.

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La escasa acumulación de reservas por parte del BCRA a pesar de la liquidación de los dólares de la cosecha de la soja despertó varios interrogantes en la plaza financiera.

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Dólar futuro

Si se analiza lo que está sucediendo en las operaciones de dólar a futuro en el ROFEX se observa que el mercado no apuesta a saltos bruscos en el corto plazo del tipo de cambio oficial.

"Lo que se puede observar de los precios de las operaciones pactadas para los próximos meses es que el dólar oficial seguirá el ritmo de la inflación" aseguró a El Cronista Rafael Di Giorno, de Proficio Investment.

La Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina y el Centro de Exportadores de Cereales anunciaron que en abril las empresas del sector liquidaron u$s 3172 millones y en lo que va del año la cifra trepa a los u$s 11.098 millones.

Llama la atención entonces que el mes pasado el BCRA haya podido acumular menos de u$s 200 millones a reservas, y desde la entidad oficial lo justifican por el auge de las importaciones.

Llama la atención entonces que en abril el BCRA acumuló menos de u$s 200 millones en las reservas, y desde la entidad oficial lo justifican por el auge de las importaciones.

Por ahora, el mercado no apuesta a saltos en el cambio oficial.

Quizás influye en ello que ese tipo de apuestas dejó fuertes pérdidas especialmente tras las elecciones legislativas del 2021, dado que se aguardaba una devaluación del peso ante el atraso cambiario clásico previo a los comicios. Ello no ocurrió.

En el verano el temor a un default con el FMI generó el mismo temor algo que fue disipado a fines de enero con el entendimiento previo al acuerdo firmado en marzo.

Dólar linked

De todas maneras, hay otras apuestas en danza. Dado que se espera que el dólar oficial siga el camino de la inflación, entonces cobran atractivo los títulos cuyo pago se hace en función del tipo de cambio.

"Lo que siguen comprando los fondos de inversión es el T2V2, un bono dólar linked que vence en noviembre de este año", agregó Di Giorno. La alta demanda hizo que rinda la devaluación pero ocho puntos porcentuales menos dado que aún así sigue prometiendo retornos más atractivos que otras emisiones de deuda.

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Efecto electoral

Las elecciones, en paralelo, comienzan a ganar peso en las decisiones de inversión a pesar de que en la escala de tiempos del mercado argentino, todavía falta una eternidad.

Ante lo que se espera como un gobierno pro mercado desde el 10 de diciembre del año próximo, se descuenta que habrá una unificación del mercado cambiario, hoy partido en diferentes cotizaciones desde el oficial, al blue, solidario, MEP y dólar "contado con liquidación".

En ese escenario, ganarían atractivo los dólar linked con vencimiento en el 2024.

La contracara de esta apuesta es que los mercados también asignan una alta chance a que haya una reestructuración de la deuda en 2024. Por ende, habrá que ajustar las expectativas a medida que se acerquen las elecciones.

Lo cierto es que todo lo que sea dólar linked hoy atrae tanto como los bonos CER.

El festival de bonos llegará en 2022, como mínimo, a $1,4 billones

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