Merval toca máximos desde 2018 y el riesgo país ya cae debajo de los 800 puntos

Los bonos argentinos extendieron el rally y alcanzaron este jueves nuevos máximos. Esto empujó al riesgo país a la baja, que cerró en 772 puntos básicos.

Por su parte, el Merval trepó a u$s 1804, llegando a su nivel máximo desde 2018.

Jornada alcista

Los bonos soberanos en dólares volvieron a subir y se ubicaron en máximos históricos. El Global 2029 avanzó 1,02%, mientras que el GD30 avanzó 1,15%.

En el tramo medio, los bonos subieron 1,89% en el Global 2035 y 1,29% en el GD38.

Finalmente, los bonos de mayor plazo, como el GD41 y el GD46 ganaron 1,80% y 1,49% respectivamente.

Debido al avance de hoy, el riesgo país volvió a caer y perforó los 800 puntos, para ubicarse en 772 puntos al final de la rueda.

Así, se convirtió en el riesgo país más bajo desde agosto de 2019. 

La deuda soberana volvió a encontrar nuevos drivers en una jornada que no fue positiva para los mercados emergentes, el EMB-ETF continuó en terreno negativo y cayó levemente (-0,14%).

Con esto el actual rally, los rendimientos del tramo largo se ubican ahora en el rango del 12% a 12,75% de, mientras que en el tramo corto rondan 13,5%.

El avance de los bonos se da también por cuestiones políticas.

Ayer la Cámara de Casación confirmó la condena a Cristina Kirchner a 6 años de prisión e inhabilitación a ejercer cargos públicos.

Sin embargo, en la medida que la Corte Suprema de Justicia no emita su fallo (para el cual no hay tiempos definidos), la expresidenta podrá ser candidata y tampoco irá presa. Mientras tanto, desde el Pro y la Libertad Avanza impulsan la agenda para tratar la semana que viene el proyecto Ficha Limpia que podría tener un impacto en su candidatura del año que viene.

"Es posible que estos verdes, un poco a contramano de otros mercados, se hayan dado por la noticia de la ratificación de la condena de CFK ayer que da la impresión de que la podría alejar de un nuevo cargo público", dijeron desde Outlier. 

Potencial de los bonos

Todos los títulos dentro de la curva de bonos en dólares operan en máximos históricos.

En lo que va del año, el Global 2029 sube 91%, mientras que el Global 2030 avanza 79%.

En el tramo medio, los bonos a 2035 y 2038 ganan 78% y 64% respectivamente. Finalmente, los bonos del tramo más largo muestran avances de 66% y 79% en lo que va de 2024.

La deuda argentina se ha distanciado notablemente de la performance que han tenido los bonos de mercados emergentes en cualquier marco temporal que se observe.

Mientras que la renta fija argentina sube entre 64% y 93% en 2024, los bonos de mercados emergentes muestran un avance de 1,8% este año.

Yendo más al corto plazo la diferencia es aún mayor.

Los bonos argentinos suben entre 9% y 13% en los distintos tramos de la curva, alcanzando nuevos máximos. Sin embargo, los bonos emergentes operaron con pérdidas en el último mes, marcando un descenso de 2%.

Los analistas de Research Mariva agregaron que, a pesar del viento en contra externo que ha comenzado a afectar a los mercados emergentes debido a la incertidumbre ante las elecciones del 5 de noviembre en Estados Unidos, los buenos fundamentos económicos a nivel local están dando soporte a los precios de los bonos soberanos.

Hacia adelante, remarcaron que entienden que el driver más importante es la salida de los controles de capital, que sigue demorándose, pero el Gobierno sigue dando pequeños pasos en esa dirección.

Aun así, siguen viendo valor en la deuda local.

"En un escenario de seis meses en que la curva soberana logre normalizarse, alcanzando niveles de calificación crediticia CCC+ o B-, es decir, tasas entre 9% y 11%, consideramos que los GD35 y GD41 son los bonos con mayor potencial de alza. Sus bajas paridades y mayor duración modificada compensan el tramo corto de la curva", indicaron. 

Adrián Yarde Buller, economista jefe y estratega de Facimex Valores, espera mayores ganancias en los bonos, inclinándose por los de mayor duración.

"En las carteras de renta fija en dólares seguimos sobre ponderando soberanos. Priorizamos el GD41 y el GD35 por ser los bonos con mayor convexidad, lo que los vuelve más atractivos en escenarios alcistas; a la vez que cuentan con la ventaja de tener una mayor protección a la baja por ser los instrumentos con menor paridad de la curva", dijo.

En ese sentido, agregó que "si Argentina converge a la mediana de los créditos "B", el upside en el GD35 y GD41 es del 25%; el cual se duplica al 50% si Argentina converge a la mediana de los créditos ´BB´" 

Sin embargo, el hecho de que los bonos se sitúen en máximos y hayan evidenciado fuertes ganancias los últimos meses provoca que los analistas vean oportunidades en otros espacios del universo de la renta fija en dólares.

Incluso, una opción para tornarse más conservador es buscar rotar posiciones de vencimiento más largo a títulos con vencimiento más corto, esperando que estos últimos tengan una menor volatilidad.

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, prefiere bonos cortos dentro de la curva soberana.

"Hoy hay alternativas interesantes dentro del universo de bonos locales en dólares. El AL30, a pesar de la suba de +9% el último mes, sigue siendo una buena opción para inversiones a mediano y largo plazo", detalló.

Los analistas de Adcap Grupo Financiero consideran que luce conveniente tomar ganancias de las posiciones más largas y acortar duration en los títulos en dólares del Tesoro, o bien, pasarse a bonos más conservadores como los Bopreal.

"Creemos que el Gobierno está plenamente comprometido a honrar los próximos vencimientos, incluso a expensas de pagar un costo político, con el fin de demostrar capacidad de pago. Por eso vemos con buenos ojos tomar ganancias del Global 2035 y posicionarse en activos más conservadores como el Bopreal Serie 3 o el Global 2029 y 2030, con mayor cantidad de pagos de capital durante esta administración", afirmaron. 

Suben las acciones

Las acciones en Wall Street operaron en forma mixta. Las mayores subas se dan en Telecom, que ganó 10,8%, seguida por TGS, IRSA, Corporación América, YPF y Vista, con subas de entre 4% y 5%.

Entre las que más pierden se encuentran AdecoAgro, Bioceres, Mercado Libre y Banco Macro, con mermas de entre 5,8% y 2%.

El S&P Merval en dólares (CCL) vuelve a subir y se ubica en u$s 1791, su valor mas alto desde 2018.