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¿Se desgasta el programa económico de Caputo?: los cinco puntos que encienden alertas

El Gobierno entró en una nueva etapa del manejo económico para salir de la crisis, pero un importante instituto marcó las principales inconsistencias de este plan que pueden hacer que falle.

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El programa económico de la administración de Javier Milei, que lleva como bandera el superávit fiscal, presenta "serias dificultades para sostenerse en los meses por venir", según evaluaron en un informe del Instituto de Investigación Social, Económica y Política Ciudadana (Isepci).

El reporte advirtió que "los riesgos de un programa económico supeditado a la continuidad del superávit fiscal, se manifiestan de manera cada vez más evidente", y señala como ejemplos a "las tensiones cambiarias a las exigencias perentorias del FMI o la imposibilidad de seguir reduciendo gastos en el marco de una actividad económica que no para de caer".

La conclusión a la que llegan desde el Isepci es que, a causa de estos objetivos, "el modelo de Milei y Caputo se tambalea".

Entre los reparos que puntualiza el estudio para la continuidad del superávit fiscal, hace hincapié en el gasto en jubilaciones y pensiones donde alerta que seguir "con la licuación a las ya golpeadas jubilaciones, encuentra límites de cara a la segunda mitad del año".

Al respecto, señalan que cuando "la inflación se acelera, los haberes profundizan su caída real". Así se refleja al comparar la evolución del gasto en dicho concepto, ya que en enero y febrero registró una caída real del 38%, mientras que en mayo la merma se redujo al 16%, en coincidencia con la desaceleración del IPC en los últimos meses.

Isepci estimó que "suponiendo que el proyecto impulsado por toda la oposición que hoy cuenta con media sanción de la cámara de diputados no tuviese éxito, las variaciones interanuales para el resto del año deberían ir convergiendo a la diferencia de 8,1% que se perdió en el empalme con la fórmula impuesta vía DNU por el presidente".

Las alarmas que prende el plan Caputo

La recaudación aparece como otro de los aspectos en los que se apoya el resultado fiscal y sobre los que pone un signo de interrogación el informe, que en el mes pasado le ganó a la inflación con la ayuda del Impuesto a las Ganancias, pero "sin este empuje extraordinario y si supusiésemos una recaudación acorde al promedio de los primeros meses del año, la misma hubiese profundizado su sendero bajista y el superávit no hubiese sido suficiente para cubrir el pago de intereses del período".

El análisis considera que "al Gobierno se le empieza a dificultar mantener gastos pisados como sucedió a principios de año, por el implícito período de gracia con el que contó al principio del gobierno" e indica que "los ingresos, más allá de partidas excepcionales, no reflejarían una sustancial mejora a cuentas de la caída de la actividad económica".

El rebote se hace esperar: ¿llega la recuperación en V' que busca Milei?

Asimismo, sostiene que "los desafíos del equilibrio fiscal vía ajuste con recesión se complejizan, más aún si se sostienen los puntos del paquete fiscal rechazados por el Senado: reimposición de ganancias y modificaciones en bienes personales".

Qué pasa con el dólar

Al poner la lupa en el comportamiento del mercado cambiario y partiendo de la premisa del Ejecutivo sobre que "la suerte de la inflación es la suerte del resultado fiscal", desde el Isepci advirtieron que "si a la inflación no le va bien y no cumple los objetivos de reducción, bajo este esquema de devaluación mensual fijo al 2%, las dudas sobre la competitividad del tipo de cambio serán cada vez mayores" y aseguraron que "hasta tanto, la inflación mensual no equipare la tasa de devaluación, la moneda continúa apreciándose".

En esta línea, remarcando que "el éxito de la política fiscal, que garantizaría el éxito en la baja de la inflación es, en consecuencia, el éxito del esquema cambiario pautado", se preguntaron "¿Qué sucedería si alguno de estos engranajes no encaja?".

En cuanto a la política monetaria, el estudio puso el foco en el reestreno de las Lecap para "incentivar la migración desde las colocaciones en pasivos del BCRA hacia el Tesoro", ofreciendo "una opción al pase pasivo del BCRA y alentado así, con premio un mejor rendimiento (tasa mensual 4,25% el Tesoro vs 3,3% el pase)", pero señaló que la condición para que esto se produzca es "la solidez del superávit fiscal del Tesoro".

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