Tasas de plazo fijo: qué pasará con los rendimientos tras la desaceleración de la inflación

Los analistas esperan que las tasas de interés de las Leliq y plazos fijos se mantengan levemente positivas en términos reales en lo que resta del año, a pesar de los eventuales repuntes inflacionarios, luego de que en junio exhibieran una ampliación en sus rendimientos reales gracias a la desaceleración en el índice de precios.

La ganancia real de dos puntos porcentuales que registraron estos instrumentos durante el mes pasado no volvería a repetirse en los próximos meses. Aunque esperan que el Banco Central mantenga sin cambios sus tasas de política monetaria, prevén que la inflación seguirá en la zona del 7% mensual, sin volver a superar el 8%.

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No obstante, advierten que, en el marco de un escenario macroeconómico muy frágil y en medio del proceso electoral, en algún momento del segundo semestre podrían recrudecer las tensiones financieras, lo que dispararía nuevamente a los dólares paralelos y al índice de precios, por lo cual la tasa de interés real positiva no está garantizada.

Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, afirmó que el 6% promedio mensual que registró la inflación en junio fue "absolutamente anormal", por lo cual no debería tomarse como una nueva referencia, al igual que el pico de 8,4% que registró en abril, por lo que espera que se siga moviendo el torno al 7 por ciento o un poco más. 

"Si la tasa de interés sigue en el 8% mensual, probablemente le gane al IPC. No se prevé que la inflación llegue a ese nivel en el corto plazo. Va a estar en 7% y pico. No creo que puedan seguir pisando ni los precios ni el paralelo. El dólar oficial se mueve entre el 7% y 8%. No creo que lo puedan frenar mucho más, porque supongo que el FMI no lo aprobaría", agregó.

Alejandro Giacoia, economista de Econviews, prevé que el Banco Central mantendrá a la tasa de interés sin cambios en lo que resta del mandato de este gobierno, ya que bajarla sería "una jugada muy arriesgada" porque podría generar una disparada en los dólares paralelos, lo cual le sumaría más presión a la escalada inflacionaria. 

Asimismo, en la medida en que la inflación se mantenga alrededor del 7% mensual, tampoco espera que la autoridad monetaria disponga de otro endurecimiento en su política monetaria con otra suba de tasas de interés debido al costo que representaría en términos de la deuda en sus pasivos remunerados.

"Me parece que en los próximos meses podemos seguir teniendo tasas algo positivas. Seguramente, menos que la de junio porque el 6% de inflación lo veo como un piso de acá en adelante. Pero con 8% de tasa efectiva mensual y una inflación alrededor del 7% es muy probable que sigamos viendo rendimientos positivos", señaló Giacoia.

Manuel Cerdan, economista de Invecq, afirma que la desaceleración de la inflación del último mes no implica un cambio de tendencia. No descarta un escenario de mayor volatilidad y aceleración inflacionaria en el corto plazo, en el que incidirá el resultado de las elecciones, la dinámica cambiaria, las reservas del Central y las negociaciones con el FMI, entre otros factores.

"Antes de la escalada de los paralelos de los últimos días, las chances de que el Central bajara la tasa, aunque sea simbólicamente, era mayor. Hoy, lo veo difícil. El escenario sigue siendo de extrema fragilidad y no descartaría otro repunte inflacionario. Dependerá de lo que pase con el FMI, las reservas, la demanda de dólares y la política", advirtió Andrés Reschini, analista de F2.