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El primer ETF argentino, que replica el índice Merval, debutó este martes en la Bolsa local, en un hito que sería el puntapié inicial de nuevos productos financieros destinados a aumentar el tamaño y la liquidez del mercado de capitales.
Desde Galicia Asset Management y BYMA adelantaron que el instrumento podría alcanzar un volumen de $ 500.000 millones en los próximos seis a doce meses, en un escenario conservador.
El instrumento, denominado gForce MSCI Merval FCIA ETF y administrado por Galicia Asset Management, comenzó a negociarse bajo el ticker MERV. Su objetivo es replicar el desempeño del índice MSCI Merval, permitiendo acceder mediante una sola operación a una cartera diversificada de 19 acciones argentinas.
Pero detrás del lanzamiento hay una apuesta más ambiciosa: que el ETF se convierta en una puerta de entrada al mercado tanto para inversores minoristas como, eventualmente, para institucionales, y que permita construir una familia de nuevos productos.
“Tenemos dos escenarios, dos proyecciones. El más básico, conservador, son $500.000 millones de pesos de acá a 6-12 meses. La otra es para arriba, el doble, triple o cuádruple”, explicó a El Cronista Darío Hallac, head de Galicia Asset Management.
La cifra no representa un techo sino un piso dentro de sus proyecciones. Y no quitaría demanda a las acciones argentinas, sino que sería un volumen adicional que se sumaría al mercado, aumentando su tamaño.
Nace una nueva industria
El lanzamiento del MERV es el primer resultado visible de la nueva regulación que habilitó los ETF locales. La CNV aprobó en mayo el marco para la creación de estos instrumentos, tanto a través de fondos comunes de inversión como de CEVA ETP.
“Van a venir otros productos, no tengo dudas”, pronosticó Federico Alcalde Bessia, Managing Director Markets de Galicia.
La regulación actual habilita principalmente ETF pasivos, es decir, instrumentos que buscan replicar un índice. Si la Comisión Nacional de Valores (CNV) amplía ese menú, la industria podrían lanzar ETF de sectores, como energéticos o financieros. Además, podrían surgir ETF inversos y apalancados, dos productos que hoy no están habilitados.
Ventajas de los ETF
Una de las principales ventajas que destacan en el mercado es la posibilidad de comprar una cartera diversificada mediante una sola operación.
El índice MSCI Merval está compuesto por las 19 acciones más líquidas del mercado y da exposición a diversos sectores y compañías.
Los dividendos cobrados por las acciones que integran la cartera se reinvierten dentro del fondo, lo que evita que el inversor tenga que realizar manualmente esa operación.
El ETF también permite conocer el precio al que se está comprando o vendiendo en tiempo real, porque sus cuotas cotizan en el mercado secundario como si fuese una acción.
A la caza de los inversores institucionales
El ETF puede ser comprado por inversores minoristas. Con la actual regulación, los fondos institucionales, entre ellos los fondos comunes de inversión abiertos, no pueden operarlo.
“Inicialmente está dirigido a los inversores individuales, pero estamos trabajando junto con CNV en estudiar que tenga alcance a institucionales locales”, agregó Alcalde Bessia.
La apuesta es que la regulación pueda adaptarse para permitir el ingreso de los fondos comunes de inversión abiertos y, posteriormente, ampliar el universo de inversores institucionales.
En los mercados internacionales los inversores institucionales representan una parte sustancial de la negociación de los ETF.
Arbitraje y liquidez
El ETF podría convertirse en un activo líquido de referencia para distintas estrategias de arbitraje. Los mercados utilizan activos muy líquidos como punto de referencia para establecer precios y desarrollar operaciones sobre instrumentos con menor liquidez.
“Este activo tiene grandes potencialidades para ser un activo muy líquido por su concepción de base y por el tamaño de demanda que esperamos”, explicó Gonzalo Pascual Merlo, CEO de BYMA.
Si consigue profundidad, el ETF podría transformarse en un precio de referencia del mercado accionario argentino.
Apuesta por el mercado local
El lanzamiento forma parte de una estrategia de BYMA para intentar sumar volumen y actividad dentro del mercado argentino.
En un principio, el ETF se operará en la Bolsa local, pero analizan lanzar más adelante su ADR en Wall Street y trasladarlo a Irlanda, como UCITS ETF.
“El próximo paso es empezar a fundamentar que pueda tener un ADR, un UCITS ETF o algún otro instrumento que permita acceso a mercados extranjeros”, adelantó Hallac.
Más allá de esos planes, hay una certeza. El ETF que debutó este martes no está pensado solamente como una nueva alternativa para el inversor argentino, sino como un producto que brinda exposición a las acciones argentinas y que podría generar una abultada demanda en el mercado.
