Por qué la recuperación económica de China es más frágil de lo que se esperaba
Los persistentes problemas del sector inmobiliario y la ralentización de las exportaciones ponen en peligro la recuperación del país tras la crisis impulsada la estrategia oficial de Covid cero.
Cinco meses después de que el presidente chino, Xi Jinping, declarara la victoria sobre la pandemia y relajara los estrictos controles, nuevos datos revelan que la economía del país está lejos de recuperar su salud.
Mientras los consumidores se aventuran a gastar, los compradores rehúyen el sector inmobiliario, uno de los motores centrales del crecimiento de la economía china. Las exportaciones, otro motor importante, flaquean a medida que la alta inflación en el extranjero baja la demanda de productos chinos.
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El Gobierno ya ha empezado a recortar las tasas de interés, pero los analistas afirman que se necesitarán más estímulos fiscales que monetarios para mantener en marcha la recuperación de la segunda economía más grande del mundo. Estos son los sectores que suponen un mayor lastre para la economía, así como los que presentan mejores perspectivas, y las opciones de los responsables políticos para reactivar el crecimiento.
ALARMA EN EL SECTOR INMOBILIARIO
Según los analistas, el sector inmobiliario chino, que representa el 30% de la actividad económica, está en el origen del malestar económico. "No es exagerado decir que el sector inmobiliario está poniendo en peligro toda la recuperación económica", afirmó Chris Beddor, Subdirector de Estudios sobre China de Gavekal Dragonomics.
Los consumidores desconfían del sector. Muchos compraron departamentos en pozo para luego descubrir que las propiedades no se entregaban, después de que una campaña regulatoria sobre los niveles de apalancamiento llevara a varios desarrolladores al default.
El mercado inmobiliario mostró signos de estabilización en el primer trimestre tras una prolongada caída, pero ha empezado a caer de nuevo en las últimas semanas.
Según Gavekal, las ventas, los nuevos proyectos iniciados y la superficie en construcción disminuyeron en mayo en relación con los niveles desestacionalizados anteriores a la pandemia de 2019. Las finalizaciones se ralentizaron hasta el 24% interanual, desde el 42% del mes anterior, añadió la consultora.
Los analistas afirman que se necesitan más medidas para reactivar el sector, como créditos para los desarrolladores con problemas de liquidez e incentivos que incluyan reducciones en los pagos iniciales de las hipotecas.
LAS EXPORTACIONES SE RALENTIZAN
Las exportaciones cayeron un 7,5% interanual en dólares el mes pasado, tras aumentar un 8,5% en abril, debido a que el menor crecimiento en el extranjero afectó a la demanda, eliminando lo que fue un salvavidas fundamental para la economía china durante la pandemia.
Los analistas señalaron que la debilidad de las exportaciones y del sector inmobiliario probablemente se había trasladado también a la producción industrial, que se desaceleró en mayo. Por si fuera poco, la inversión privada en activos fijos también fue negativa por primera vez en más de una década -con la excepción del inicio de la pandemia en 2020-, lo que indica que las empresas no estaban invirtiendo.
"El sector manufacturero está muy parado en estos momentos y las exportaciones son escasas", afirmó Rob Carnell, responsable de investigación para Asia-Pacífico de ING. Añadió que podría producirse un cambio estructural, ya que las restricciones estadounidenses a la exportación de productos de alta tecnología, sobre todo componentes de semiconductores y equipos de fabricación de chips, afectan al comercio de China con potencias regionales como Corea del Sur, Japón y Taiwán.
Los funcionarios podrían optar por estimular el comercio con un renminbi más débil. Unas tasas de interés más bajas apoyarían esta táctica: después de que el Banco Popular de China recortara su principal tasa el jueves, la divisa cayó 0,3% frente al dólar, hasta los 7,1807 RMB, su mínimo en seis meses, lo que supone una caída de alrededor del 4% en lo que va de año.
VENTAS MINORISTAS
Los economistas señalaron que la mayor esperanza para reactivar el crecimiento en la economía era alimentar una fuerte demanda interna, lo que conduciría a un mercado laboral más apretado, salarios más altos y, finalmente, un resurgimiento de la confianza que podría extenderse a los sectores inmobiliario y manufacturero.
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Las ventas minoristas crecieron 12,7% interanual, gracias a la vuelta de los consumidores a las tiendas tras las duras restricciones por la pandemia. Sin embargo, los economistas señalaron que, en términos desestacionalizados, el indicador cayó en términos mensuales, a medida que se desvanecía el impulso de la reapertura. La gastronomía fue el componente más fuerte, seguido de las compras de autos, ayudadas por los incentivos y descuentos políticos.
LA INFRAESTRUCTURA PIERDE IMPULSO
La inversión en infraestructura creció 8,8% en mayo en términos interanuales, según los economistas. Pero el indicador también perdió terreno respecto al año pasado, cuando se expandía a un ritmo del 10%, y el crecimiento en el segmento probablemente no fue lo suficientemente fuerte como para compensar la debilidad en el sector inmobiliario y las exportaciones, advirtieron los analistas.
"El impulso de la inversión en infraestructura se está ralentizando", afirmó Michelle Lam, economista para la gran China de Société Générale, que atribuyó a la "muy débil venta de terrenos por parte de los gobiernos locales".
Los economistas señalaron que Beijing tendría que recurrir a las obras para estimular el crecimiento, y sugirieron que los funcionarios podrían liberar bonos especiales de los gobiernos locales (LGSB, por sus siglas en inglés) para estimular la inversión.
Los analistas de Nomura prevén que esto podría suponer 500.000 millones de RMB (u$s 70.000 millones) adicionales de LGSB, además de la parte no utilizada de la cuota anual de este año de 1,86 billones de RMB. El banco también señaló que Beijing podría considerar la emisión de bonos especiales del gobierno central para recaudar fondos adicionales.
A LA ESPERA DE ESTÍMULOS
La recuperación económica de China es frágil, un desafío que el propio gobierno ha reconocido. "Los cimientos de la recuperación económica aún no son sólidos", declaró la semana pasada la Oficina Nacional de Estadística.
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Se necesitarán más estímulos para devolver el crecimiento a los niveles anteriores a la pandemia, y se espera que el banco central promulgue nuevas bajas de tasas, que irán acompañadas de recortes fiscales y otras ayudas a las pequeñas empresas.
Tao Wang, economista jefe para China de UBS, afirmó que el Gobierno debería dar prioridad a terminar con los problemas del sector inmobiliario. "De lo contrario, será muy difícil estabilizar la economía en su conjunto", advirtió.
Wang añadió que había reducido su previsión de crecimiento económico para todo el año de 5,7% a 5,2%. JPMorgan Chase, Bank of America y Standard Chartered también han recortado sus previsiones, aunque todas superan el objetivo oficial del gobierno del 5%, el más bajo en décadas.
A pesar de los graves obstáculos a la recuperación, hay pocas expectativas de un estímulo al estilo "big bang".
En el pasado, China inyectó inversión en el sector inmobiliario para superar las recesiones. Pero hace tiempo que Beijing ha dejado clara su opinión de que "las casas son para vivir en ellas, no para especular", frenando las expectativas de un exceso de actividad en el sector para impulsar el crecimiento.
En el pasado, las políticas "bazuca" sólo han servido para ayudar al sector inmobiliario y no creo que Xi quiera hacer lo mismo", afirmó Carnell, de ING.
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Raul Nieto
Espero que los ciudadanos no compremos mas productos chinos para demostrar nuestro repudio a su apoyo incondicional a la invasión rusa. El poder extraordinario del régimen totalitario de China esta en nuestras compras y sin olvidar el imperialismo que tiene el líder actual que subyuga los que no le son sumisos