Vuela el riesgo país: por qué sube y qué preocupa al mercado

El riesgo país voló hasta los 927 puntos y los bonos argentinos volvieron a profundizar sus pérdidas. La caída se da en una jornada negativa para los mercados globales, pero el deterioro local viene de mucho antes. Por eso, los analistas apuntan a una combinación de factores externos y, sobre todo, a dudas que el mercado tiene sobre la Argentina.

La principal preocupación pasa por los dólares que tendrá el país para afrontar la deuda. Las dudas sobre la acumulación de reservas y los próximos vencimientos en moneda extranjera aumentaron la cautela de los inversores.

“La suba del riesgo país responde a una combinación de factores, pero creo que el mercado está poniendo cada vez más el foco en las cuestiones propias de Argentina”, indicó Leo Anzalones, director de CEPEC.

El analista advirtió que, si bien “el equilibrio fiscal es una señal positiva, no alcanza para despejar la incertidumbre sobre la solvencia externa”. Y señaló que las dudas sobre la acumulación de reservas, la capacidad de afrontar los vencimientos de deuda en dólares y el financiamiento de 2027 son centrales para el mercado.

El mercado también mira a 2027

La otra preocupación que empezó a ganar peso es política. Los inversores ya incorporan en sus decisiones qué puede pasar después de las elecciones de 2027 y si el programa económico tendrá continuidad.

Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras, señaló que “las dudas sobre los lineamientos políticos posteriores a 2027 se profundizaron” y advirtió que, por ahora, “no hay desde el plano interno demasiados argumentos que puedan disipar esas dudas, por el momento”.

Según su mirada, alguna mejora incipiente en la mora y en el crédito no son suficientes para cambiar el humor del mercado.

A eso se suma el escenario internacional. La derrota de Donald Trump en las elecciones de medio término de Estados Unidos abrió interrogantes sobre el respaldo que Washington podría ofrecer a la Argentina en el futuro.

El analista financiero Christian Buteler también marcó este punto y señaló que “el país tiene una exposición mayor a ese vínculo que otros mercados de la región”.

“Hay claramente un selloff sobre los activos argentinos, que por suerte todavía no alcanza al tipo de cambio. Se debe a un cúmulo de cosas, pero, para mí, lo principal son los malos resultados que estamos viendo en la economía”, apuntó el economista Christian Bueteler.

Anticipó que “una economía que cayó en el segundo trimestre, que probablemente caiga también en el tercero” y, para él, esa es la base de la salida de inversores de Argentina.

En el ámbito internacional, en tanto, Buteler indicó que “los referentes que podían apoyar a Milei vienen perdiendo elecciones y eso también tiene algún impacto”.

Argentina cae más que el resto

No obstante, para Buteler, si bien el contexto externo explica parte de la presión, “no alcanza para explicar la magnitud de la caída argentina”.

De hecho, remarcó que “los activos argentinos se vienen deteriorando desde hace alrededor de dos meses y medio”. Indicó que “el riesgo país había llegado a unos 400 puntos y ahora está más del doble, mientras los bonos y las acciones también sufrieron fuertes bajas.

Ese comportamiento frente a otros mercados emergentes es una de las claves. “Cuando el mundo entra en una fase de mayor aversión al riesgo, Argentina siente el golpe con más fuerza, pero además carga con una prima propia”, explica Buteler.

Para Reschini, “Argentina en entrado en un período en el que el mercado ha tomado una postura más cautelosa en cuento a los activos locales, sobre todo con los soberanos en moneda extranjera”.

Según su mirada, las dudas sobre los lineamientos políticos que regirán luego de 2027 se profundizaron luego del triunfo de Lula en Brasil y puede que también con la derrota de Trump en las Mid Term.

En definitiva, el mercado ve más riesgo argentino. Dudas sobre las reservas y la capacidad de pago. Asimismo, existe una creciente incertidumbre sobre la continuidad política y el respaldo externo. Mientras esas variables no se despejen, la presión sobre los bonos sigue.