Inversores viajaron en una misión a la Argentina: ¿qué es lo que se viene?

Tres días, 17 reuniones. El equipo de research de Bradesco recorrió la City porteña la semana pasada y se sentó con funcionarios, reguladores, consultores políticos, bancos, energéticas y empresas de infraestructura. Las dos conclusiones que se llevaron de vuelta a San Pablo: la tesis de reelección de Milei se mantiene intacto y que, en segundo lugar, el ciclo crediticio parece estar más cerca de la estabilización, con varios bancos señalando que los préstamos morosos alcanzaron su punto máximo entre el segundo y el tercer trimestre de 2026 y señales iniciales de recuperación en la demanda de préstamos corporativos.

Según el informe de Bradesco al que accedió El Cronista, los analistas de la influyente entidad brasileña mantuvieron encuentros con José Luis Daza, Ernesto Talvi y Martín Vauthier del equipo económico.

“Los funcionarios reiteraron la postura del gobierno de que no existe una disyuntiva entre desinflación y crecimiento, abogando en cambio por un círculo virtuoso impulsado por una menor inflación, menores tasas de interés y una recuperación de la confianza. Las autoridades mantienen la confianza en que los signos de recuperación económica se harán cada vez más visibles antes de que se intensifique el ciclo electoral, al tiempo que enfatizan que la disciplina fiscal y la consistencia macroeconómica no se relajarán” destacan.

Créditos hipotecarios en foco

“Las discusiones abarcaron iniciativas para facilitar los préstamos hipotecarios (tentativos a través del Fondo de Garantía de Sostenibilidad, préstamos en dólares, inversión privada y proyectos de infraestructura basados ​​en concesiones, al tiempo que dejaron claro que el Estado continuará priorizando soluciones impulsadas por el mercado en lugar de programas de estímulo directo” agregaron.

El informe preparado por los economistas Murilo Riccini y Bernardo Keiserman tiene un capítulo sobre el encuentro con funcionarios del BCRA encabezados por Vladimir Werning.

“El Banco Central mantuvo una evaluación constructiva del proceso de desinflación y expresó su confianza en que la normalización macroeconómica continúa por buen camino. Los funcionarios destacaron que el crecimiento del crédito, la convergencia de la inflación y la profundización financiera requieren tiempo y perseverancia, en lugar de estímulos monetarios o fiscales adicionales” consigna Bradesco.

“El debate también puso de relieve un sistema financiero más resiliente, balances más sólidos y una mayor confianza en los marcos de política monetaria en comparación con ciclos electorales anteriores. En cuanto al crédito, el mensaje clave fue que las condiciones ya están mejorando y deberían seguir normalizándose gradualmente sin una intervención importante” destacaron.

Del encuentro con Federico Aurelio (Aresco) el reporte destaca que según el consultor político, a Milei le sobra ventaja pero le falta primera vuelta. El escenario de balotaje, en cambio, aparece mucho más parejo: 52% a 48% a favor del Presidente, según las estimaciones que manejó Aurelio.

Inflación, punto clave

Ahí es donde entra la variable que más le importa a los bancos que leen este informe: la trayectoria de la inflación, los ingresos reales y las condiciones económicas domésticas ganan peso a medida que se acerca la elección. Para Aurelio, hace falta una mejora más visible en el bolsillo de los hogares para que Milei pase de ser el candidato que lidera una elección fragmentada a ser, directamente, el favorito.

Un dato técnico con consecuencias políticas: la eliminación de las PASO acelera la lógica de construcción de coaliciones, porque obliga a los espacios a ordenarse más temprano alrededor de alternativas presidenciales viables.

Del encuentro con Max Alier (Representante del FMI en Buenos Aires) subrayan que “la conversación se centró en el proceso de estabilización de Argentina y los avances logrados en materia de inflación, cuentas fiscales y reconstrucción institucional. La evaluación del FMI fue, en general, constructiva, haciendo hincapié en que la acumulación de reservas sigue siendo un objetivo importante a mediano plazo, pero que la dirección general de las políticas económicas se mantiene positiva”.

Suman que “los debates también sugirieron que los incentivos para que futuras administraciones implementen cambios de política disruptivos han disminuido significativamente en comparación con ciclos anteriores”.

“Mantenemos nuestra recomendación de sub ponderar las acciones argentinas, principalmente del sector financiero, a la espera de evidencia más clara de un crecimiento sostenible del crédito, la normalización de la morosidad y tendencias de rentabilidad más sólidas. Seguimos favoreciendo a Vista Energy, Pampa Energía, TGS, Banco Macro e IRSA” concluyen.