Dólar imparable y aranceles: cómo impactará Trump en las acciones de los mercados emergentes
El índice MSCI ha caído más de un 10% desde octubre, cuando tocó un máximo de dos años y medio.
Los inversores se están desprendiendo de las acciones de mercados emergentes mientras se preparan para los aranceles comerciales propuestos por el presidente electo Donald Trump y lidian con un dólar estadounidense en alza y el aumento del rendimiento de los bonos.
El índice MSCI de mercados emergentes, que rastrea casi u$s7,6 billones en acciones de China, India, Brasil, Sudáfrica y otros mercados, ha caído más de un 10% desde que alcanzó un máximo de dos años y medio el 2 de octubre. Las acciones de los mercados desarrollos se han mantenido prácticamente chatas durante ese periodo.
Los mercados emergentes se han visto afectados por las apuestas de que las políticas inflacionarias como los aranceles y los recortes de impuestos bajo Trump, además de una economía ya boyante, obligarán a la Reserva Federal a mantener las tasas de interés altas durante mucho más tiempo de lo previsto anteriormente. El rendimiento de la deuda pública estadounidense se ha disparado en las últimas semanas a medida que los operadores reevalúan sus perspectivas para la inflación.
"Está claro que, con el aumento del rendimiento estadounidense y la apreciación del dólar... no es un entorno propicio para que los mercados emergentes rindan", afirma Emre Akcakmak, asesor de carteras de la gestora de fondos de mercados emergentes East Capital, que añade que "los principales mercados, que representan dos tercios del índice [MSCI], están todos bajo presión".
Las acciones chinas, que representan la mayor parte del índice, han caído un 15% desde el 2 de octubre por la preocupación que suscita la salud de la economía del país. India y Corea del Sur, otros dos pesos pesados de los mercados emergentes, también han sufrido fuertes pérdidas en los últimos meses.
En lo que va de año, los inversores han retirado unos u$s3000 millones de fondos de renta variable de mercados emergentes, que se suman a las salidas de u$s31.000 millones del año pasado, según datos de JPMorgan.
Los periodos prolongados de tasas de interés más altas en Estados Unidos y la apreciación del dólar suelen empujar a los inversores estadounidenses a quedarse en casa en lugar de asumir más riesgos invirtiendo en el extranjero.
Los inversores apuestan ahora que los países intentarán devaluar sus propias monedas y hacer más competitivas sus exportaciones en respuesta a los aranceles estadounidenses, una medida que deprimiría las ganancias en dólares de los mercados emergentes.
"Hay consenso en que el proteccionismo empeora y que el América Primero es el único camino", afirma Archie Hart, gestor de carteras de renta variable de mercados emergentes en Ninety One. Sin embargo, añade que los mercados empezaron a descontar unas relaciones comerciales tormentosas hace años.
Algunos inversores se están posicionando para una venta masiva de activos de mercados emergentes en la primera mitad del año, seguida de un rebote, en una apuesta a que los aranceles se fijarán inicialmente en niveles más altos que el consenso de Wall Street, para luego reducirse a medida que Trump llegue a acuerdos con países individuales.
"En este momento, lo que estamos viendo es una reacción muy emocional e irracional que históricamente ha creado oportunidades de compra", explica Kristina Hooper, estratega jefe de mercados globales de Invesco.
Sin embargo, otros inversores siguen mostrándose reacios a volver a los mercados emergentes, dado que ello implica una gran exposición subyacente a los valores chinos, a menos que los excluyan de los índices, lo que puede eclipsar los movimientos en otros países.
Estas preocupaciones quedaron patentes la semana pasada cuando las acciones del gigante de las redes sociales y los juegos Tencent cayeron bruscamente después de que el Pentágono la designara por tener presuntos vínculos militares chinos. La empresa representa alrededor del 4% del índice MSCI, o casi lo mismo que la ponderación total de las acciones brasileñas en el índice de referencia.
"Para muchos, China se ha convertido en una especie de paria; no se puede invertir en ella", explica Mark McCormick, responsable de estrategia de divisas y mercados emergentes de TD Securities.
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