Dólar Qatar: la crítica del FMI al ritmo de devaluación y la condición para desdoblar

Unos días antes de que el Gobierno diera a conocer el dólar Qatar y cultural, el Fondo Monetario Internacional (FMI) otorgó un waiver por el dólar soja y el dólar turista en su última revisión de la economía argentina, porque los tipos de cambio múltiple no están bien vistos por el organismo. 

Tampoco avala los cepos, aunque el FMI evalúa en su staff report que las limitaciones a los importadores permitieron un menor impacto en las reservas. Como contrapartida, sostiene que "la brecha del tipo de cambio" resultante "alentó a los exportadores a acopiar y a los importadores a acumular stocks y sobrefacturar importaciones".

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En la última evaluación sobre Argentina el FMI advierte que el tipo de cambio está apreciado, si bien reconoce que en los últimos meses el BCRA aceleró el ritmo del crawling peg al 6% y aumentó la tasa de política monetaria también entorno al 6,3% mensual desde fines de julio para acercarse a la inflación que se movió al 7% mensual.  

"Estas medidas generaron una reducción en la brecha y una mayor intervención del BCRA en los mercados de futuros", agregó el Fondo. El balance de cuenta corriente caerá a un déficit de 0,3% en lugar del 0,5%/PBI proyectado en la primera revisión. Para 2023 se espera un superávit de 0,6% del PBI consistente con la desaceleración de la demanda interna, menos compras de energía y "cierta mejora en la competitividad externa".

el ritmo de devaluación

Para el FMI, el ritmo del crawling peg debería moverse "un poco por encima de la inflación" para mejorar esa competitividad y promover la acumulación de reservas. De todas formas, el organismo reconoce que un salto más alto de la devaluación podría tener efectos en la inflación. "La estrategia tiene que ser apoyada en una política fiscal restrictiva para moderar la demanda y anclar expectativas de devaluación e inflación", sostiene el último informe de los técnicos de Washington DC.

DISTORSIONES por desdoblamiento

"Los incentivos al tipo de cambio y las restricciones pueden tener un rol complementario en el corto plazo, pero no son un sustituto para los desbalances macroeconómicos de fondo", indicó el FMI en la evaluación sobre la economía argentina. "En el contexto del aumento de presiones cambiarias y menores reservas, se adoptó una serie de medidas", recapitula y cita los requerimientos de financiar importaciones, restricciones de acceso al mercado y dólar soja, además del tipo de cambio diferencial para que los turistas del exterior liquiden sus dólares.

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"Los tipos de cambio múltiples suman distorsiones y pueden ser contraproducentes", remarca y mantiene la propuesta de una salida gradual de las restricciones a medida que la cobertura de reservas lo permitan". En la hoja de ruta se plantea que eso debería suceder hacia mediados de 2023.

Los técnicos del FMI apoyaron la aprobación de las restricciones cambiarias nuevas y revisadas y los tipos de cambio múltiple "que se mantienen por motivos de balanza de pagos" luego de que los funcionarios aseguraran que son temporarias. El Gobierno tuvo que prometer que no se impondrían restricciones a la realización de pagos y transferencias para transacciones internacionales.

BALANCE DEL BCRA

"Se debe evitar la intervención en los mercados paralelos y en el caso de los futuros, debe seguir enfocada en evitar desórdenes de las condiciones del mercado de cambios, por el riesgo potencial para el balance del BCRA", agregan. La evaluación sobre la salud del banco está prevista para fin de diciembre.

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El Fondo reconoce que las últimas intervenciones de Miguel Pesce fueron necesarias para asegurar la estabilidad cambiaria, pero pone el énfasis en la sustentabilidad del balance del Central y agrega que las medidas de tipo de cambio subsidiado -como el dólar soja- aumentaron las necesidades de esterilización.