Domingo  26 de Julio de 2020

Rebote no es crecimiento de la economía

Rebote no es crecimiento de la economía

La actividad económica en Argentina terminará cayendo este año entre 12% y 13% respecto del año pasado. Lo cual indica que la caída del Producto Bruto Interno (PBI) de este año será una de las más grandes de la historia económica argentina. Como contrapartida en el 2021, es muy probable que el PBI sea mayor que el de este año y, por lo tanto, las tasas de variación sean positivas. Incluso puede darse que dichas tasas sean mucho mayores a lo que venimos observando en los mejores años de la última década.

Sin embargo, no sería correcto hablar de 'crecimiento económico', a pesar de que muchos políticos o medios de comunicación lo llamen así en forma coloquial. En el mejor de los casos se tratará de un 'rebote' y son muy pocos los que esperan ese rebote sea total, en general se espera que el rebote sea parcial. Eso significa que en el 2021 será difícil volver a los niveles de actividad económica previos a la pandemia.

Definitivamente, es muy probable que la actividad económica muestra un rebote durante el próximo año. Para entender esto basta con un ejemplo. En abril la producción automotriz fue nula, es decir que no se produjo ningún auto en la Argentina debido a la cuarentena obligatoria. Naturalmente el año que viene cuando lleguemos al mes de abril y comparemos la producción industrial de dicho mes con lo que sucedió este año nos vamos a encontrar con una producción de autos que definitivamente será mayor que cero y, en consecuencia, eso llevará a un aumento en términos porcentuales de la actividad industrial. Ahora bien, no se puede decir que esa situación suponga un crecimiento económico. A lo sumo se tratará de un rebote económico.

En efecto, en economía cuando hablamos de crecimiento económico nos referimos a la expansión del producto bruto potencial. El producto bruto potencial también llamado producto bruto natural es la capacidad productiva de una economía que puede sostenerse en el tiempo. Dicho de otra manera, cuánto puede producir en bienes y servicios la economía argentina de manera que esta producción pueda sostenerse en el tiempo.

Para poner un ejemplo: supongamos que el país es una fábrica, entonces entendemos como producto bruto potencial la capacidad de producir de dicha fábrica sin forzar las máquinas o a los trabajadores. Siguiendo este ejemplo, el crecimiento económico verdadero sería el que proviene de un aumento del tamaño de la fábrica, de la cantidad de máquinas que tiene la fábrica o de la capacidad productiva que tiene el establecimiento como consecuencia de una mejora en la eficiencia de los trabajadores o de la logística interna de la misma fábrica.

Por esta razón no deberíamos llamar crecimiento económico cuando una fábrica que tiene la capacidad de producir 120 unidades por día y que incluso producía esa cantidad en el pasado; pasa de producir 70 unidades diarias a 90.

La economía argentina está estancada desde hace casi una década. Eso no significa que no haya tenido años en los que el PBI mostrar a tasas de variación positivas. Y de hecho eso sucedió en el 2013, 2015 y 2017. Pero lo cierto es que en esos años el PBI siempre rebotó hasta llegar al mismo nivel, eso nos indica que el producto potencial está estancado.

Puesto en otras palabras el tamaño de la fábrica 'Argentina' en la misma qué hace 10 años. Incluso esto puede haber empeorado en estos últimos 3 años de recesión donde hemos visto que la inversión no alcanzó para cubrir la amortización del capital. Eso significa que el PBI potencial posiblemente se haya achicado dado que el capital es una de las variables que determina el producto natural. Claramente la pandemia y la cuarentena no han modificado nada de esto y hasta es probable que incluso lo hayan empeorado.

Por eso no creemos que vaya a producirse crecimiento económico pero sí puede haber un rebote de la actividad. La segunda cuestión será saber qué tan fuerte será ese rebote.

Aquí es donde hay más dudas. Pero lo cierto es que son pocos los que esperan que el rebote alcance para recuperar todo lo perdido. Con la cuarentena obligatoria se han perdido empresas, puestos de trabajo y, posiblemente, la productividad sea menor debido a todos los controles sanitarios que se van a estar aplicando cuando termine el período de aislamiento social. Además, existe un fuerte riesgo de una aceleración inflacionaria en los meses venideros debido a la fuerte emisión monetaria.

Tampoco se espera hoy que la economía mundial pueda ser de gran ayuda. Todo esto lleva a pensar que el rebote económico del próximo año, si bien se verá socorrido por las estadísticas, no será suficiente para recuperar lo perdido.

Shopping

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000077,500083,5000
DÓLAR BLUE-1,6575174,0000178,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-6,1667-152,5745
EURO0,038391,963491,9986
REAL0,061713,624313,6284
BITCOIN-3,224313.200,210013.207,8500
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS1,405631,5625
C.MONEY PRIV 1RA 1D-6,349229,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-5,882432,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000034,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,000078,0078,00
CUPÓN PBI EN PESOS-6,00001,411,50
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-5,824049.596,5300
BOVESPA-1,4000101.016,9600
DOW JONES-0,800027.685,3800
S&P 500 INDEX-0,30263.400,9700
NASDAQ0,637511.358,9370
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,3912397,6588399,2204
TRIGO CHICAGO-0,5652226,2494227,5354
MAIZ CHICAGO-0,3593163,7730164,3635
SOJA ROSARIO-0,7215344,0000346,5000
PETROLEO BRENT-5,242739,040041,2000
PETROLEO WTI-5,559837,370039,5700
ORO0,00001.908,80000,0000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology