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El Efecto Caipirinha golpeó ayer con fuerza a la Bolsa argentina y generó una sensación a deja vú de las PASO de 2019. El riesgo país trepó 8,2% hasta los 765 puntos, tras la victoria de Luiz Inácio Lula da Silva en las elecciones presidenciales en Brasil.
El impacto fue más fuerte en la renta variable local: los ADR cayeron hasta 8,5% y el MSCI Merval bajó 4,9% medido en dólares, hasta los u$s 59.
Los bonos soberanos también sufrieron la sangría. El Global 2035 lideró las caídas, con un retroceso de 2,94%, seguido por el título que vence en 2038, que perdió 2,77%. La deuda argentina tuvo un desempeño peor que el universo emergente, que tuvo una merma del 0,2 por ciento.
Las empresas argentinas sintieron el efecto contagio en Wall Street. Banco Supervielle cayó 8,5%, seguido por Mercado Libre, que bajó 7,8%, y por BBVA, con una merma de 7,7%. Del otro lado, el único papel que operó en verde fue Tenaris, que trepó 2 por ciento.
“La plaza financiera argentina sufrió de lleno el impacto de la devaluación del real brasileño y la reversión de los flujos de inversión hacia la región”, consideró Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL.
Si bien el disparador del derrumbe de los activos argentinos fue Brasil, no toda la caída fue atribuida al país vecino. “El efecto Brasil aceleró una tendencia que ya venía de antes. El riesgo país acumula una suba de más 26% en octubre, en un contexto de tasas altas en Estados Unidos, petróleo en máximos desde mayo por el conflicto con Irán y algunos factores locales que el mercado sigue de cerca: datos de actividad más débiles, la definición del esquema de financiamiento de los vencimientos de 2027 y la incertidumbre propia de un año preelectoral”, explicó Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.
Lula es la contracara de Javier Milei, pero también Brasil es el principal socio comercial de la Argentina. Lo que lo que suceda en el gigante sudamericano tiene un alto impacto financiero, cambiario y comercial en el país. Además, la victoria de Lula enciende las alarmas del mercado, a un año de las elecciones presidenciales.
“Los activos argentinos sufren por el temor a que la tendencia en Latinoamérica vuelva a inclinarse hacia gobiernos más proclives al déficit fiscal. Además, con tasas más altas y activos más baratos tras la corrección, Brasil puede competir por los mismos flujos que buscan exposición a la región”, aseguró Sophia Bresler, asesora financiera de Cocos.
En ese contexto, el Tesoro anunció ayer el menú que ofrecerá en la licitación de mañana, en el que se destacó una Lecap a febrero de 2027; dos bonos CER a marzo del año que viene y al 29 de octubre, luego de la primera vuelta de las elecciones; un título que ajusta por Tamar; y un dual, que ofrecerá rendimientos en CER o Tamar y vence en diciembre de 2028.
Elecciones 2027
La victoria de Lula adelantó el trade electoral en la Argentina, al intensificar el riesgo político de los activos financieros de cara a 2027. “Esperamos una volatilidad alta, pero no un camino de caída sostenida”, afirmó Lazzati. El analista tiene tres escenarios: en el base, el riesgo país oscila entre 600 y 800 puntos; uno optimista que podría devolverlo a la zona de 450 a 550 puntos, con una combinación de acumulación de reservas, financiamiento para 2027 y el inicio de las exportaciones del oleoducto de Vaca Muerta; y uno de estrés, que podría llevarlo a testear los 850 - 950 puntos.
Bresler sostiene que hay que separar qué aspectos de la caída estuvieron vinculados con el efecto Brasil y cuáles con factores domésticos que venían de antes: “La correlación entre ambos mercados es alta, y en el corto plazo la volatilidad brasileña va a seguir trasladándose a nuestros activos. Pero la tendencia de las acciones y bonos argentinos en los próximos meses va a depender mucho más de los próximos datos de actividad (EMAE), la acumulación de reservas, y la balanza comercial (donde sí puede sentirse el efecto de un real más débil)”.
A doce meses de las elecciones presidenciales, el mercado local se miró en el espejo de Brasil, con las cicatrices del derrumbe bursátil tras las PASO de 2019 a flor de piel. El recuerdo está más fresco que nunca.
