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A 48 horas de las elecciones en Brasil, el mercado ajusta estrategias y apuesta a ganador. La primera vuelta en el mayor socio comercial de la Argentina tendrá un impacto en el tipo de cambio y en las acciones brasileñas que cuentan con Cedear en la plaza local.
Si bien todas las encuestas auguran que habrá una segunda vuelta el 25 de octubre, los inversores analizan cómo reaccionará el mercado a partir del próximo lunes y cómo aprovecharlo.
Los sondeos revelan un eventual empate técnico entre el presidente Luiz Inácio Lula da Silva y el candidato opositor Flavio Bolsonaro. Si el actual mandatario logra la reelección, el real estará bajo presión y el Bovespa reaccionaría negativamente, con las acciones de bancos entre las principales afectadas, ante una percepción de fragilidad fiscal. La economía de la Argentina, en tanto, sufrirá un deterioro en la competitividad de las exportaciones a ese mercado y, al mismo tiempo, una ola de turismo emisivo. Es decir, habrá menor oferta y mayor demanda de dólares.
En cambio, si se impone el hijo del ex presidente Jair Bolsonaro la moneda brasileña podría apreciarse y las acciones dispararse por la expectativa de un ajuste fiscal y una profundización en la baja de tasas de interés, lo que favorecería el crédito. El impacto económico sería exactamente el inverso: más competitividad y menos argentinos visitando las playas brasileñas.
Efecto Caipirinha
El mercado financiero tampoco es indiferente. Desde principios de agosto, el EWZ brasileño subió 8% contra apenas 1,1% del índice de mercados emergentes. El disparador fue el crecimiento de Bolsonaro en las encuestas y en el mercado de apuestas.
Según reveló PPI en un informe, si gana el opositor subirán los sectores más sensibles a la baja de tasas. Nubank y XP se beneficiarán de un crédito más barato y de mayor actividad en el mercado de capitales. Con menos riesgo de intervención estatal, la petrolera Petrobras y Banco do Brasil también podrían mejorar su valuación.
“Si el resultado favorece a Bolsonaro, el mercado anticipa una baja del riesgo fiscal, con tasas más bajas y un real más firme. En ese escenario, entre los activos que podrían verse más beneficiados aparecen EWZ y dos nombres del sector financiero muy sensibles a las tasas: BBD (Bradesco), un banco con margen para recuperar rentabilidad, y NU (Nubank), cuyo negocio de crédito al consumo se vería impulsado por un costo de financiamiento menor”, explicó, por su parte, Tobias Sanchez, portfolio manager de Cocos.
Si vence Lula, los refugios de valor serán las acciones de exportadoras como WEG, Embraer, Suzano y Gerdau. “El enfoque pasa a ser más defensivo, con foco en empresas brasileñas que generan sus ingresos en dólares y que por lo tanto quedan mejor paradas ante un real más débil. VALE es el caso más representativo: su negocio depende del ciclo global del hierro y de la demanda china más que de la política local”, agregó Sanchez.
Desde PPI recomiendan un trade táctico antes de las elecciones: vender 5 puntos porcentuales de SPY y comprar EWZ, que replica acciones brasileñas. “A simple vista, el consenso no espera grandes cambios ante una reelección de Lula, aunque sí imagina una revaluación de los activos financieros ante un triunfo bolsonarista. El mercado paga por la expectativa de un ajuste fiscal que el gobierno de Lula prometió, pero no terminó”, sostiene.
Además, considera que la estrategia ofrece cobertura geopolítica: con el Brent por encima de u$s 100, el EWZ amortigua un recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente, ya que pondera más al sector energético.
Otro escenario se abre si la primera vuelta es reñida. Si no hay un favorito claro, podría aumentar la volatilidad hasta el 25 de octubre, cuando las urnas definan al próximo presidente de Brasil.
