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Dólar: los hedge funds desarman sus apuestas bajistas ¿qué puede pasar con la divisa?

Por el impulso de la economía norteamericana el billete verde ha subido casi un 3% en lo que va del año, lo que ha provocado pérdidas para los especuladores que esperaban con una caída.

Los hedge funds deshicieron sus apuestas contra el dólar después de que la inesperada resiliencia de la economía estadounidense provocara un repunte de la divisa en las seis primeras semanas del año.

Citibank, uno de los mayores bancos de cambio de divisas del mundo, dijo que los hedge funds habían pasado de apostar por una caída a apostar por la apreciación del dólar.

Según Citi, los fondos han "cerrado toda su exposición corta al dólar estadounidense en conjunto", y sus posiciones largas equivalen ahora a más del 80% de su exposición máxima durante el año pasado. A finales del año pasado, tenían apuestas negativas más pequeñas mientras los inversores se preparaban para una rápida serie de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

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"El consenso sobre la debilidad del dólar a principios de año era erróneo y la gente ha cambiado sus posiciones", dijo Sam Hewson, jefe de ventas de divisas de Citi, añadiendo que muchos hedge funds se habían visto obligados a cubrir sus posiciones cortas a medida que "se ajustaba al manual de jugadas de principios de 2024".

El dólar ha subido casi 3%, en lo que va del año, impulsado por los buenos datos económicos, entre ellos las cifras del empleo en Estados Unidos de la semana pasada, que frustraron las esperanzas de una fuerte caída de los costos de endeudamiento en la mayor economía del mundo.

Los funcionarios de la Fed también se han opuesto a una serie de recortes de tasas previstos por los mercados para este año. En el programa 60 Minutes de la CBS, el titular de la Fed, Jay Powell, dijo que esperaba tres recortes de tasas de un cuarto de punto este año. Los mercados prevén cuatro o cinco rebajas, frente a las seis o siete que esperaban a finales del año pasado.

Los estrategas de divisas de JPMorgan, otro de los grandes bancos compradores de divisas, dijeron que las posiciones cortas sobre el dólar ya se han "neutralizado" en los mercados de futuros.

JPMorgan espera que el índice dólar -un indicador de la fortaleza de la divisa frente a una canasta de monedas rivales- suba de su nivel actual de 104 a entre 106 y 108 a finales de junio, impulsado por la relativa fuerza de la economía estadounidense.

La semana pasada, el FMI elevó su previsión de crecimiento estadounidense para 2024 al 2,1%, frente al 1,5% previsto en octubre. En cuanto a la eurozona, recortó su previsión de crecimiento del 1,2% al 0,9%.

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"Hay una cantidad sustancial de excepcionalismo de crecimiento de EE.UU. en relación con China y Europa y eso simplemente no va a desaparecer", dijo Meera Chandan, codirectora de estrategia global de divisas de JPMorgan, añadiendo que cree que el euro podría caer a la paridad con el dólar este año desde su nivel actual de u$s 1,077.

Los economistas de JPMorgan predicen que la Fed bajará las tasas por primera vez en junio, más tarde que más de la mitad de los bancos centrales del mundo. "Si la Fed fuera el único partido en la ciudad, entonces es cuando el dólar se debilitaría bastante, pero no es el caso", dijo Chandan.

La posibilidad de una victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de este año -en particular, la promesa del expresidente de imponer aranceles a las importaciones- también podría convertirse en un viento de cola para el dólar.

Según Chandan, es probable que los aranceles perjudiquen el crecimiento económico de los socios comerciales de EE. UU., lo que debilitaría sus divisas frente al billete verde.

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Las predicciones de una suba del dólar se producen después de que la semana pasada los inversores se quedaran atónitos cuando las cifras oficiales mostraron que la economía estadounidense había sumado 353.000 puestos de trabajo en enero, casi el doble de lo previsto.

"El mercado tendía a ignorar algunos de los mejores datos económicos por considerarlos anómalos", dijo Jane Foley, responsable de estrategia de divisas de Rabobank. "Los datos de las nóminas de la semana pasada fueron tan sólidos que fue imposible ignorarlos. El mercado no pudo evitar la suposición de que la economía estadounidense va a ser más fuerte durante más tiempo".

Otros inversores han seguido a los hedge funds en la compra de dólares en las últimas semanas, según Michael Metcalfe, responsable de estrategia macroeconómica de State Street, que custodia u$s 40.000 millones en activos. Dijo que los gestores de activos habían sido "grandes vendedores" de la divisa entre el informe de nóminas de octubre y mediados de enero, pero que desde entonces se habían reanudado los flujos hacia activos en dólares.

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En contraste, afirmó que los managers habían subponderado sistemáticamente los activos denominados en euros en los últimos meses, "lo que sugiere que las sombrías perspectivas para el euro siguen estando más arraigadas y son, en cierto modo, independientes de las fluctuaciones de las expectativas de tasas en EE.UU.".

A pesar del reciente cambio de posicionamiento, algunos analistas creen que la caída del dólar simplemente se ha retrasado. Según Athanasios Vamvakidis, jefe mundial de estrategia de divisas para el G10 en Bank of America, los inversores se "precipitaron" al predecir recortes agresivos de la Fed a finales del año pasado, y el rally de este año se ha visto impulsado por una corrección de esa opinión.

"Seguimos creyendo que veremos cierta debilidad del dólar este año, pero creemos que ahora es básicamente una historia para la segunda mitad del año", dijo Vamvakidis.

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