Mercados a la defensiva: los 4 datos que marcarán el rumbo

En apenas una semana el riesgo país trepó a 609 puntos, casi 100 puntos de viernes a viernes. La suba de tasas en Estados Unidos jugó su rol pero también lo hicieron los datos sobre la marcha de la economía (ver más información en pág. 15).

Como todo ya gira en torno de las elecciones del 2027 a pesar de que resta una eternidad para los tiempos argentinos, una economía creciendo menos alimenta las especulaciones de que un gobierno anti mercado puede salir victorioso en los comicios del año próximo.

Aún con el riesgo país en 609 puntos, el mercado le sigue asignando a Javier Milei una mayor probabilidad de triunfo, incluso bastante mayor al 50%. Si ello no fuera así, claramente el riesgo país estaría por encima de los 1000 puntos. De hecho, una buena parte de esa suba, de nuevo, es reflejo del salto de las tasas norteamericanas, en el máximo en casi 20 años para las de 10 años de plazo.

Rumbo a la lici

La semana que hoy comienza estará marcada por la licitación del Tesoro, en la que nuevamente se podrá leer la preocupación o no que tienen los bancos de corto plazo, la reacción del Gobierno y la liquidez de la plaza. Seguramente mantenga la estrategia de no querer convalidar tasas altas.

También hoy se dará a conocer el Indice de Confianza en el Gobierno de la UTDT, dato que se le asigna una importante correlación con los resultados electorales. Y, por si fuera poco, el domingo próximo es la elección en Brasil, la primera vuelta, lo que permitirá comprobar si se mantiene el giro a la derecha en toda la región. Puede llegar a ser un impulso a Javier Milei desde el país vecino.

El equipo económico saldrá mañana rumbo a la Argentina Week versión París, que contará con la presencia de al menos 12 gobernadores y, desde ya, el propio Javier Milei.

“Hoy se dará a conocer el Indice de Confianza en el Gobierno de la UTDT, dato que se le asigna una importante correlación con los resultados electorales. Y, por si fuera poco, el domingo próximo es la elección en Brasil, la primera vuelta”.

“El programa económico enfrenta hoy un panorama bastante más complicado que hace seis meses y cuando miramos qué cambió, encontramos tres factores. El primero es el contexto externo. Las tasas en Estados Unidos siguen subiendo y el Treasury a 10 años llegó a 5.20%, el nivel más alto desde 2007. El segundo es el riesgo país, que pasó de 400 a más de 600 puntos en solo dos meses”, destaca el reciente informe de Econviews a cargo de Miguel Kiguel.

Macro vs. actividad

“El nivel anterior probablemente descontaba un final de mandato demasiado optimista, y la corrección le complica al Gobierno el financiamiento del año que viene. Al mercado le preocupa cómo conseguirá el Gobierno los dólares para refinanciar la deuda si estas condiciones se mantienen. El tercero es que la actividad no levanta cabeza”, agrega.

“Dentro de este rápido deterioro del contexto macro, lo positivo es que el tipo de cambio y las tasas se mantienen relativamente estables. Es una diferencia sustancial que se explica por un cambio estructural, ya que hoy la Argentina tiene una abundante oferta de dólares. Además, el shock petrolero mejoró un balance comercial que se perfila para récord, con Vaca Muerta y con precios del agro entre 20% y 40% más altos en el año”, señala Kiguel.

“Con este panorama, el Gobierno tiene dos temas centrales por resolver. El primero es cómo va a pagar los vencimientos de deuda del año que viene con el mercado internacional cerrado y el local también, en un contexto donde el AO29 rinde casi 13%. El programa financiero oficial contemplaba colocar al menos u$s 5000 millones en el mercado local el año próximo, algo que hoy vemos lejano. Lo más probable es que el Banco Central tenga que comprar más reservas”, acota Econviews.

“El Gobierno tiene dos temas centrales por resolver. El primero es cómo va a pagar los vencimientos de deuda del año que viene con el mercado internacional cerrado y el local también; el segundo, que preocupa en Wall Street, es el crecimiento”

“El segundo problema, el que más preocupa hoy en Wall Street, es cómo reactivar la economía. Es clave para las chances electorales del oficialismo y para evitar un regreso al modelo kirchnerista”, advierte Kiguel, para concluir señalando que “el panorama se deterioró antes y más rápido de lo que esperábamos, y eso le achica al Gobierno el tiempo para esperar que la recuperación llegue sola. Veremos si este cambio de escenario lo empuja a reaccionar y a tomar alguna medida que acelere la reactivación, que hoy aparece como la prioridad. Si la economía empieza a mostrar señales de vida, es probable es que el riesgo país vuelva a bajar”.

“El panorama se deterioró antes y más rápido de lo que esperábamos, y eso le achica al Gobierno el tiempo para esperar que la recuperación llegue sola. Si la economía empieza a mostrar señales de vida, es probable que el riesgo país vuelva a bajar”

Daría la sensación de que, si no surgen señales en sentido contrario, los bonos argentinos estarían cerca de un piso. Pero la cautela manda.