Le que se viene después del FAL: un sistema de capitalización individual de ahorros

En una reunión en una sociedad de bolsa líder, los mismos abogados que ayudaron hacer el FAL blanquearon que esta es la previa, la prueba piloto, una suerte de primer testeo, a unos sistemas de capitalización individuales, que si Javier Milei es reelecto, buscarían impulsar con una reforma jubilatoria. El costo sería muy bajo, porque hay mucha competencia.

El tema es lo fiscal obviamente, pero en las mesas no ven que sea de alto impacto al inicio. Como en el caso del FAL, sería una cuenta que ARCA armaría exclusivamente para cada trabajador en relación de dependencia.

Cuando se junte un ahorro considerable del FAL, la idea sería parte de eso poner en garantía para poner en financiamiento para lo que pueda venir después: el FAL de los trabajadores en relación de dependencia.

Nuevo sistema

“Son devoluciones impositivas, porque la empresa esta plata la perdía. La idea sería que una porción chiquita del 7% que va a las jubilaciones, que podría ser del 0,1 al 0,5% de ese total de los seis millones de trabajadores en relación de dependencia, vaya a un FAL de personas físicas”, detalla el analista Mauro Mazza.

Revela que ese aporte al ARCA se va a poder invertir dentro de un universo de fondos que establezca el gobierno. Con la comisión del 1%, se trata de una economía de escala, por spread de precio, teniendo en cuenta que hay más de 30 gestoras, además de bancos, lo que será un salto cualitativo enorme para el mercado de capitales,

Renta fija

Si bien hay un spread en el negocio de bonos y de renta fija, la gran diferencia con las AFJP eran las altas comisiones que cobraban. Este sistema, en cambio, genera una competencia entre bancos y Alycs.

Va a quedar el spread que pueda haber en el mercado, pero la plata del FAL no se va a poder operar por rueda bilateral, sino por PPT, que significa Prioridad Precio-Tiempo dentro de Byma.

Es el segmento de negociación abierta y pública (“la pantalla”) donde las operaciones de compra y venta de acciones, bonos y Cedear se ejecutan de manera automática.

El sistema procesa las órdenes dándole prioridad siempre al mejor precio ofrecido y, a igual precio, a la orden que ingresó primero en el tiempo. Para esos montos, la nueva estructura demanda la estructura por PPT.

Modelo

Si el modelo logra generar rendimientos que preserven el capital frente a la inflación y dinamizar la economía real, se convertirá en un argumento central de gestión para apuntalar la continuidad política del espacio.

Para Martin Fernandez Dubois, experto en Asset Management, el FAL implica la creación de liquidez de largo plazo. El sistema generará un flujo constante estimado entre u$s 3000 millones y u$s 5000 millones anuales hacia el mercado de capitales argentino.

AFJP

“Esto constituye el primer inversor institucional de ahorro obligatorio desde la estatización de las AFJP en 2008, ampliando la oferta de crédito privado y financiamiento corporativo (Obligaciones Negociables, pagarés bursátiles y fideicomisos). Es un modelo análogo que auspiciaba Cavallo en los 90 y no llegó”. A su juicio, esto forma parte de ruta de achicar el gasto público social.

Por lo pronto, el presidente de la CNV, Roberto Silva, destacó que “estamos convencidos de que el FAL es una herramienta clave para profundizar y hacer crecer nuestro mercado de capitales”.

“Por eso, desde la CNV decidimos escuchar a quienes participan del mercado, abrir el diálogo y trabajar sobre sus propuestas”.

“En ese marco, impulsamos una consulta pública y mantuvimos seis reuniones con distintos actores del sector, incorporando sus aportes para construir una regulación sólida, clara y eficiente. Este es el resultado de ese trabajo y es una norma que brinda previsibilidad y promueve la competencia”