La Reserva Federal anunciará hoy su decisión de política monetaria. El comunicado está previsto para las 14 horas de Nueva York —15 en Argentina—, luego de una reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y el mercado ya descuenta mayoritariamente un aumento de 25 puntos básicos, que llevaría la tasa al rango de 3,75%-4%.

La probabilidad de este movimiento ronda el 94%, por lo que el impacto no dependerá únicamente de la suba, sino del tono del comunicado, las proyecciones económicas y las señales sobre el ritmo de futuros ajustes. Eso definirá la reacción de los mercados.

La decisión llega en un contexto especialmente adverso para los mercados globales. El rendimiento del Treasury estadounidense a diez años superó el 5% intradiario, hasta niveles cercanos a 5,04%, máximos no vistos desde 2007. Al cierre, se ubicó apenas por debajo de ese umbral.

Una Fed más dura de lo esperado elevaría nuevamente la tasa libre de riesgo global y podría desencadenar un rebalanceo inmediato hacia activos denominados en dólares. El denominado flight to quality tendería a retirar liquidez de los mercados emergentes, ampliar las primas de riesgo y endurecer las condiciones financieras internacionales.

Impacto en Argentina

Argentina no quedaría al margen de ese movimiento. Un incremento del rendimiento de los activos estadounidenses presionaría a la baja las cotizaciones en dólares de bonos soberanos y corporativos, ya que los inversores exigirían una mayor rentabilidad para mantener posiciones de riesgo argentino.

En ese escenario, títulos como el GD30, GD35 y AL30 podrían sufrir caídas en sus paridades, con el consecuente aumento de sus rendimientos al vencimiento. El ajuste sería más intenso si, además del aumento de la tasa de referencia, se ampliara la prima de riesgo específica del país.

El escenario también complica las emisiones de obligaciones negociables que todavía no fueron colocadas y las refinanciaciones externas. El aumento de la tasa libre de riesgo eleva el hurdle rate —la rentabilidad mínima exigida por los inversores— y encarece el costo total de financiamiento.

La clave para los activos argentinos será, por lo tanto, la diferencia entre lo que la Fed efectivamente haga y lo que el mercado ya tiene incorporado en los precios. Si el aumento de 25 puntos básicos está ampliamente descontado, la reacción podría ser moderada. En cambio, una señal de nuevas subas, una revisión alcista de las proyecciones o un mensaje más restrictivo podría profundizar la corrección de bonos, acciones y monedas emergentes.