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a aversión al riesgo volvió a golpear este lunes a los activos argentinos. El riesgo país, medido por JP Morgan, cerró con una suba de 19 puntos hasta los 628 puntos básicos, mientras que el S&P Merval cayó 3,28%, hasta los 2.798.924 puntos, en una rueda marcada por las ventas tanto en acciones como en bonos.
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares extendieron las pérdidas, con bajas de hasta 1,3% entre los Globales y los Bonares de mayor duration. Como consecuencia, los rendimientos permanecen en niveles elevados, cercanos al 13%, reflejando la mayor prima de riesgo que exige el mercado.
En la Bolsa porteña, las bajas fueron generalizadas. Entre las acciones líderes sobresalieron las caídas de TGN (-7,15%), Tecpetrol (-7,02%), Ecogas (-6,10%), Edenor (-5,52%), BYMA (-5,50%), BBVA (-4,98%), Metrogas (-4,85%) y Galicia (-4,29%).
En Wall Street, los ADR argentinos también finalizaron mayormente en terreno negativo. Cresud perdió 6,1%, BBVA Argentina cayó 5,1%, Telecom retrocedió 4,9%, Grupo Financiero Galicia cedió 4,3% y Supervielle bajó 4,1%, mientras que Central Puerto fue una de las pocas excepciones positivas.
En el plano internacional, el petróleo también continuó bajo la lupa. El Brent para diciembre cerró en u$s 97,82 por barril, con una suba de 0,39%, manteniéndose cerca de los u$s 100, un nivel que continúa alimentando las preocupaciones inflacionarias a nivel global.
El contexto internacional sigue jugando en contra
Para Joaquín Aranguiz, economista de Fundación Libertad, el deterioro de los activos argentinos responde, en primer lugar, a un cambio en el escenario global.
“El panorama financiero local se vuelve bastante pesimista por dos componentes. Por un lado, el contexto internacional está en un momento sumamente frágil y volátil”, explicó.
El especialista señaló que la persistencia del conflicto entre Estados Unidos e Irán, junto con un Brent cercano a los u$s 100 por barril, mantiene vivas las presiones inflacionarias y fortalece las expectativas de tasas elevadas por parte de la Reserva Federal.
A eso sumó un fenómeno de más largo plazo: la creciente necesidad de financiamiento de las grandes compañías tecnológicas para sostener las inversiones vinculadas con la inteligencia artificial.
“Las empresas tecnológicas están requiriendo inversiones enormes en CAPEX para sostener el progreso de la IA. Esto genera una competencia entre el Tesoro de Estados Unidos y los grandes hyperscalers por el ahorro disponible, elevando estructuralmente las tasas reales de largo plazo”, sostuvo.
Según Aranguiz, ese escenario impulsa un clásico movimiento de “flight to quality”, mediante el cual los inversores reducen exposición a mercados emergentes y vuelven hacia activos considerados más seguros.
“Tasas más altas en Estados Unidos implican que las inversiones en el resto del mundo pierden atractivo. Los capitales vuelven hacia el dólar y los mercados emergentes son los más castigados. Argentina entra de lleno en esa dinámica”, afirmó.
La economía local también suma presión
Sin embargo, el contexto externo no explica por sí solo el castigo a los activos argentinos.
Aranguiz sostuvo que la economía doméstica también comienza a pesar sobre las valuaciones.
“La dinámica de la economía real viene siendo mala, reflejada en datos como el EMAE y el empleo. Muchos sectores todavía no logran recuperarse y algunos continúan cayendo”, señaló.
El economista aclaró que no existe una relación mecánica entre el nivel de actividad y el riesgo país, aunque sí un vínculo a través de las expectativas del mercado.
“Si la actividad se deteriora, disminuyen las probabilidades de continuidad del actual programa económico y aumenta la incertidumbre sobre el cumplimiento futuro de los compromisos de deuda. Eso hace que los bonos pierdan valor y el riesgo país suba”, explicó.
En esa línea, recordó que el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Torcuato Di Tella registró una caída de 5,9% en septiembre, reflejando un deterioro de las expectativas.
Además, advirtió que, si bien el Gobierno tiene cubiertos los compromisos financieros de este año y del próximo, todavía persisten interrogantes sobre los vencimientos posteriores.
“El mercado todavía no ve despejado el panorama hacia 2028 en adelante. Eso termina generando un círculo negativo que también afecta las perspectivas del propio Gobierno”, indicó.
A los desafíos locales también se suman los procesos electorales que se aproximan en distintos países. Según Aranguiz, tanto las elecciones en Brasil como las de medio término en Estados Unidos podrían incorporar nuevos episodios de volatilidad para los mercados emergentes.
“Falta más de un año para las elecciones generales en Argentina. Hay tiempo para que cambien muchas cosas, tanto para mejor como para peor. Por eso el escenario exige prudencia”, concluyó.
