¿Efecto búmeran? Por las elecciones, las empresas aprovechan la ventana y adelantan emisiones de deuda

Las empresas se preparan para enfrentar un 2027 que, como todo año electoral, promete ser más volátil que 2026 en materia cambiaria y comenzaron a adelantar parte del financiamiento que necesitarán a fin de aprovechar las ventanas disponibles en el mercado, asegurar fondos para inversiones y reducir la presión de salir a emitir deuda durante un año que podría estar marcado por una mayor presión cambiaria.

Para Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, el comportamiento responde a que las compañías perciben que el año próximo puede ser más complicado. Pedro Gaite, economista jefe de FIDE, explicó que las emisiones recientes se concentran principalmente en compañías energéticas y bancos.

El mapa de emisiones

Los datos de Fide muestran que las obligaciones negociables y los préstamos bancarios al sector privado en moneda extranjera se convirtieron en una fuente relevante de financiamiento. El volumen combinado llegó a superar los u$s 4000 millones mensuales hacia fines de 2025 y se mantuvo en niveles elevados durante buena parte de este año.

Después de los u$s 3265 millones de enero, las colocaciones y préstamos alcanzaron u$s 2943 millones en abril, u$s 2552 millones en mayo, u$s 2388 millones en junio y u$s 2395 millones en julio. En agosto el total bajó a u$s 1592 millones y en septiembre subió a u$s 2554 millones.

Una parte importante de ese endeudamiento podría estar vinculada con inversiones que las empresas planean realizar más adelante. Gaite también planteó que “adelantar financiamiento supone una apuesta sobre el tipo de cambio”.

El factor electoral, en la mira

El proceso electoral local será uno de los principales factores de incertidumbre, pero no el único. También habrá que seguir la evolución de los mercados internacionales en un contexto electoral en EE.UU., las decisiones que tome la Reserva Federal en materia de tasas, el apetito por el riesgo y las condiciones de acceso al crédito para las compañías argentinas. Sebastián Menescaldi, economista y codirector de Eco Go, explicó a El Cronista que es habitual que las empresas aprovechen los momentos favorables para cubrirse.

“Siempre hay ventanas para las emisiones”, señaló, y consideró que frente al escenario previsto para el próximo año tiene sentido asegurarse el financiamiento con anticipación. “Más vale pájaro en mano que cien volando”, resumió.

¿Efecto búmeran? Impacto en reservas

Las obligaciones negociables emitidas en el mercado local deben liquidarse en la plaza cambiaria. Por eso, cada colocación corporativa genera una entrada de dólares que ayuda a incrementar la oferta en el mercado. Así, Gaite señaló que “el endeudamiento privado en moneda extranjera se convirtió en uno de los componentes más importantes de la oferta de divisas”.

Así, en el corto plazo, el adelanto de las colocaciones genera un mayor volumen de operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y amplía la oferta de divisas. También funciona como una cobertura para las empresas, que consiguen los dólares antes de un período en el que podría empeorar el acceso al crédito.

“Esa tendencia hoy adelanta la oferta de dólares y beneficia al mercado, porque hubo mucha oferta de dólares este año”, explicó. Pero advirtió que el movimiento también puede generar una dificultad más adelante: “El año que viene puede alentar una mayor demanda para pagar los vencimientos”.

Así, lo que hoy es una envión para el Banco Central en el proceso de compra de reservas tiene una contracara. “Esto puede significar una mayor demanda de dólares para el año que viene”, advirtió Menescaldi.

Y es que el adelanto de las emisiones funciona como una cobertura para empresas, pero también modifica el calendario de flujos cambiarios. Aporta dólares en el corto plazo y reduce la necesidad inmediata de financiamiento, aunque concentra para 2027 una mayor demanda asociada al pago de vencimientos.