Los economistas creen que la Fed mantendrá las tasas arriba del 4% en 2023, según una encuesta del FT

La encuesta del FT-IGM prevé que el banco central estadounidense prolongará su agresiva campaña contra inflación alta.

El banco central estadounidense elevará su tasa de interés de referencia por encima del 4% y la mantendrá más allá de 2023 con la intención de eliminar la alta inflación, según la mayoría de los principales economistas académicos encuestados por el Financial Times.

La última encuesta, realizada en colaboración con la Initiative on Global Markets (IGM) de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, sugiere que la Reserva Federal está muy lejos de ponerle fin a su campaña de endurecimiento de la política monetaria.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) ya ha subido las tasas de interés este año al ritmo más rápido desde 1981 y se espera que el miércoles aplique una tercera suba consecutiva de 0,75 puntos porcentuales. Esa medida elevaría el rango objetivo, que se mantenía alrededor de cero en marzo, a entre el 3 y el 3,25%.

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Casi el 70% de los 44 economistas encuestados entre el 13 y el 15 de septiembre creen que la tasa de interés de los fondos federales de este ciclo de endurecimiento alcanzará un máximo de entre el 4% y el 5%, y el 20% opina que tendrá que superar ese nivel.

"El FOMC todavía no ha enfrentado la realidad de cuánto se necesitan subir las tasas", dijo Eric Swanson, profesor de la Universidad de California en Irvine, que prevé que la tasa de interés de los fondos federales finalmente alcance un máximo de entre el 5% y el 6%. "Si la Reserva Federal quiere frenar la economía ahora, tiene que subir la tasa de los fondos por encima de la inflación subyacente".

Aunque la Fed suele fijarse como objetivo una tasa del 2% para el índice de precios de los gastos de consumo personal "básico" (PCE) -que excluye elementos volátiles como los alimentos y la energía-, también monitorea estrechamente el índice de precios al consumidor. La inflación se aceleró inesperadamente en agosto, con un aumento del 0,6% en el mes, o del 6,3% con respecto al año anterior.

Casi el 70% de los encuestados espera que Estados Unidos entre en recesión en 2023. La mayoría opina que se producirá en el primer o segundo trimestre y se extendería durante seis o nueve meses 

La mayoría de los encuestados prevén que el PCE básico baje de su nivel más reciente de julio, el 4,6%, al 3,5% a finales de 2023. Pero casi un tercio espera que siga superando el 3% 12 meses después. Otro 27% dijo que "era más o menos probable" que se mantuviera por encima de ese umbral en ese momento, lo cual revela una gran inquietud por el hecho de que la alta inflación se arraigue más en la economía.

"Me temo que hemos llegado a un punto en el que la Fed enfrenta el riesgo de que su credibilidad se vea seriamente erosionada, por lo que necesita cambiar eso", dijo Jón Steinsson, de la Universidad de California en Berkeley. "Todos hemos estado esperando que la inflación empezara a bajar, y todos nos hemos decepcionado una y otra vez".

Más de un tercio de los economistas encuestados advierten que la Reserva Federal no logrará controlar adecuadamente la inflación si no sube las tasas de interés por encima del 4% para finales de este año.

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Más allá de elevar las tasas hasta un nivel que limite la actividad económica, la mayoría de los encuestados considera que la Reserva Federal las mantendrá así durante un periodo prolongado.

La disminución de las presiones sobre los precios, la inestabilidad de los mercados financieros y el deterioro del mercado laboral son las razones más probables por las que la Reserva Federal interrumpiría su campaña de endurecimiento, pero no se prevé ningún recorte de la tasa de interés de los fondos federales hasta 2024 como mínimo, según el 68% de los encuestados. De ellos, una cuarta parte no prevé que la Reserva Federal baje su tasa de interés de referencia hasta la segunda mitad de 2024 o más tarde.

Sin embargo, pocos creen que la Reserva Federal vaya a aumentar sus esfuerzos reduciendo su balance de casi u$s 9 billones mediante la venta directa de sus tenencias de títulos respaldados por hipotecas de agencias.

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Una acción tan agresiva para enfriar la economía y erradicar la inflación tendría costos, algo que Jay Powell, el presidente, ha señalado recientemente en sus declaraciones.

Casi el 70% de los encuestados espera que la Oficina Nacional de Investigación Económica, el árbitro oficial de cuándo empiezan y terminan las recesiones en Estados Unidos, declare una en 2023; y la mayoría opina que se producirá en el primer o segundo trimestre. Esta cifra contrasta con el 50% que considera que Europa entrará en recesión en el cuarto trimestre de este año o antes.

La mayoría de los economistas considera que una recesión en Estados Unidos se extienda durante dos o tres trimestres, y más del 20% espera que dure cuatro trimestres o más. En su punto álgido, la tasa de desempleo podría situarse entre el 5% y el 6%, según el 57% de los encuestados, muy superior a su nivel actual del 3,7%. Un tercio de ellos cree que superará el 6%.

Hay una gran inquietud por el hecho de que la alta inflación se arraigue más en la economía

"Esto va a recaer sobre los trabajadores que menos se lo pueden permitir cuando tengamos aumentos del desempleo provocadas por estas subidas de tasas", advirtió Julie Smith del Lafayette College. "Incluso uno o dos puntos porcentuales de aumento del desempleo causarán un verdadero sufrimiento en los hogares reales".

"Un alivio de las restricciones de la oferta relacionadas con la guerra en Ucrania y los confinamientos por la pandemia de Covid-19 en China podría ayudar a minimizar cuánto necesita la Reserva Federal para enfriar la demanda, lo cual provocaría una contracción económica menos severa", dijo Sebnem Kalemli-Özcan de la Universidad de Maryland. Pero advirtió que el panorama es muy incierto.

"Es un impacto tras otro, así que no confío en que esto vaya a suceder de inmediato", dijo Kalemli-Özcan. "No puedo decirte un plazo, pero va en la dirección correcta".

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