Puig se estrena en el Ibex 35 con una capitalización de 14.770 millones de euros

Hoy es el segundo gran día para Puig. El primero fue el pasado 3 de mayo cuando la empresa de cosmética, moda y perfumes debutó en la Bolsa. Y lo hizo con fuerza. 

La firma catalana inició aquel día su andadura en el parqué a un precio de 25,54 euros por título, lo que supuso un 4,24% más respecto a los 24,50 euros fijados como valor de salida, cotización que estableció la capitalización bursátil de Puig en 13.920 millones de euros.

Poco más de dos meses y medio después, hoy, la empresa que comercializa, entre otras marcas, a Carolina Herrera y Paco Rabanne, vuelve a debutar, en este caso, en el Ibex 35 y lo hace con un valor de mercado de 14.770 millones de euros, situando a Puig en la decimoquinta posición del Ibex 35, entre Repsol (16.180 millones) y ACS (10.600 millones), de acuerdo a las cotizaciones del pasado viernes.

Si bien en su primer día en el Ibex 35 las acciones de Puig suben a media tarde un 2,65% (llegó a estar 4 puntos porcentuales por arriba), vendiéndose sus títulos a 26,69 euros, los papeles de la empresa catalana mostraron un rendimiento más moderado de lo esperado desde que comenzaron a cotizar en el parqué madrileño.

Veamos. Puig llega a la liga mayor con una acción que se revaloriza un 6,4% desde que comenzara a cotizar el pasado 3 de mayo, cuando el título cerró a 24 euros. La historia recuerda que ese día llegó a subir 4 puntos porcentuales para concluir la sesión en plano. 

Recorrido moderado que sólo abandonó en las últimas sesiones cuando la fecha de ingreso al Ibex 35 se acercaba. Así, la acción incrementó su valor poco más de un 4,70% en los últimos cinco días, incluyendo la subida de estas horas.

Motivos del enfriamiento

La empresa, único valor de su segmento de negocio que cotiza en el Ibex 35, y cuyo acceso al selectivo se produjo gracias a su posición por volumen negociado, como destacó Renta 4, no consiguió seducir a los inversores individuales. Hecho que ralentizó la subida del precio de la acción.

Los analistas coinciden en achacar este comienzo más moderado de lo previsto en las estimaciones iniciales al tipo de acciones que la empresa colocó en el mercado. En efecto, como se recordará, la compañía de moda ingresó al parqué con acciones clase B en una clara estrategia defensiva por parte de la familia Puig. 

Porque esos títulos quitan capacidad de decisión a los inversores que los adquieren. Como contrapartida, las acciones clase A, en manos de la familia, cuentan con cinco derechos de voto por uno de clase B.

Así las cosas, este esquema le permite a la familia Puig retener entre el 90,9% y el 91,8% de los derechos políticos, pese a que el número de títulos que tienen en su poder representa un máximo de un 68% del total. En definitiva, el grupo Puig abrió el capital a terceros, pero mantiene tanto el poder económico como político. Antonio Castelo, analista de iBroker, lo explica.

Para el experto, esta debilidad de la acción hay que buscarla en dos razones. Por un lado, Castelo avala la opinión dominante al hecho de que solo salieron a cotizar acciones clase B que, como se explicó, tienen derechos políticos muy reducidos, situación que incomoda a los inversores al no poder expresar sus opiniones sobre la gobernanza de la empresa.

La segunda razón, de acuerdo al analista, tiene que ver con el valor que se fijó en el extremo superior del rango de precios ya que rebajó alicientes respecto a una rápida revalorización a corto, "el descuento respecto a cotizaciones de otros valores ya establecidos se vio reducido", afirma. 

Para punto seguido añadir que "los inversores institucionales piden precios más reducidos para comprar acciones si estas no van a permitir tener ningún tipo de control sobre la empresa".

Lo cierto es que más allá de los reparos que muestran los accionistas a la hora de comprar acciones clase B, el consenso del mercado muestra optimismo por el futuro de la empresa. Veamos los motivos.

Puntos positivos

En primer término, destaca la oportunidad que brinda el escaparate del Ibex 35 para mostrarse tanto a los grandes fondos de inversión como a aquellas carteras que replican al selectivo. De esta manera, Puig podrá elevar su volumen de negocio y afianzarse en el Ibex 35.

Así, el consenso medio del mercado, que recoge Reuters, marca el valor como una compra con un precio objetivo de 30 euros por acción, con un posible recorrido alcista del 17% desde sus actuales niveles de cotización en la Bolsa.

En tanto, JP Morgan recomienda "sobreponderar" el valor con precio objetivo de 31 euros por acción y un potencial cercano al 30% sobre el valor. Asimismo, el banco de inversión neoyorquino sostiene que la compañía está expuesta a nichos de mercado en rápida expansión, como las fragancias superpremium, los cosméticos de prestigio y el cuidado dermatológico de la piel.

En su valoración, la entidad también muestra su confianza en que la empresa supere el mercado de la belleza gracias a su cartera de marcas propias orientadas al mercado de fragancias ultrapremium, de rápido crecimiento, y a sus "oportunidades de espacio en blanco" en los sectores del maquillaje y el cuidado de la piel.

JP Morgan vaticina una tasa de crecimiento anual compuesta del 10% en términos comparables y del 17% en beneficios netos ajustados para 2023-25, por delante de los objetivos de la dirección, lo que la convierte en el perfil de crecimiento de beneficios más rápido del sector, razonan sus analistas.

Un informe de Goldman Sachs prevé un crecimiento de los ingresos del 11% anual hasta 2026 y lo reduce al 8% para los siguientes dos años. Los analistas también destacan las ventas y el margen bruto que alcanzó el 74,7% el último año, datos que ubican a Puig a la cabeza del sector en el que opera.

Bank of America se suma a las valoraciones positivas porque espera que las ventas de la empresa catalana sigan creciendo más que sus homólogas cotizadas. Incluso va más allá al no descartar oportunidades para fusiones y adquisiciones.

Basa esta afirmación en que la compañía que lidera Marc Puig Guasch aseguró que los ingresos de su salida a bolsa ayudarían a financiar inversiones. El alto directivo, también afirmó en Expansión que "la entrada en el Ibex 35 da credibilidad al proyecto de Puig".

Desde España, mientras CaixaBank aconseja "comprar" con un precio objetivo de 34,20 euros por acción, y potencial de 31,6%, Santander le otorga un margen de mejora del 17,45% con un precio objetivo de 30,50 euros. La valoración del banco cántabro es ´sobreponderar´.

Por último, Sergio Ávila, analista de IG, destaca la sólida posición financiera, su diversificación geográfica y de productos, así como su potencial de crecimiento en mercados emergentes. Para Ávila, Puig se beneficia de megatendencias como el crecimiento del mercado de la belleza, el aumento de la renta disponible en mercados emergentes y la mayor preocupación por la salud y el bienestar.

"En una compañía que tiene la intención de pagar un dividendo recurrente, eso debería ser suficiente para satisfacer las necesidades de los accionistas", concluye Puig Guasch. Y razón no le falta.