El mercado celebra el programa de recompra de acciones de Cellnex Telecom

Cellnex Telecom anunció ayer martes luego del cierre de los mercados, un programa de recompra de acciones propias de hasta un máximo de 800 millones de euros tras cerrar la venta de su negocio en Irlanda, previsto para el primer trimestre de este ejercicio. 

La magnitud de la operación sorprendió a los analistas ya que casi duplica el importe estimado por el mercado. Lo inesperado de la noticia empuja el valor de la acción a un alza del 6,07% a primera hora del miércoles.

De esta manera, el principal operador europeo de infraestructuras de telecomunicaciones revierte la tendencia negativa que arrastra desde septiembre de 2021, que se traduce en una pérdida del valor de un 44% o más del 22% registrado en el último trimestre, tomando siempre como referencia la cotización actual. La caída desde comienzo de año es de un 0,75%.

El importe del programa, a precios actuales, representa cerca de un 4% de la capitalización actual y está previsto que su finalización sea en diciembre de 2025. En la comunicación que envió a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la empresa destaca que la operación es adicional a la remuneración ya anunciada para el período 2026-2030.

También explica que el objetivo de la ampliación es aprovechar el actual precio de mercado de las acciones de la compañía y cubrir la exposición de la empresa al programa de recompra anunciado, así como a los diversos instrumentos dilusivos que forman parte de su estructura de capital, esto es bonos convertibles y LTIP, entre otros.

En tanto, el número máximo de títulos que se puedan adquirir dependerá del precio medio al que se adquieran, que al precio de mercado actual representaría unos 28 millones de acciones.

Asimismo, el Consejo de Administración aprobó aumentar el importe del contrato de permuta financiera (equity swap) anunciado en noviembre de 2023 de 150 millones de euros hasta un máximo de 550 millones. Que, de acuerdo a estimaciones de Renta 4, a precios actuales equivale aproximadamente a un 2,7% del capital social. El Consejo también aprobó prorrogar el vencimiento de dicho contrato de permuta financiera de mayo de 2025 a junio de 2026.

La gestión del programa de recompra lo llevarán a cabo Citigroup Global Markets Europe AG y Goldman Sachs Bank Europe SE, que comprarán las acciones para y en nombre de Cellnex y tomarán todas las decisiones de compra de acciones independientemente de la compañía española.

Marco Patuano, CEO de Cellnex, destacó que esta operación es adicional a la remuneración ya anunciada para el período 2026-2030. En este punto, conviene recordar que, en ese lapso de tiempo, Cellnex destinará como mínimo 3000 millones de euros a dividendos, con un reparto mínimo de 500 millones de euros al año a partir de 2026 y con un incremento anual mínimo del 7,5% en los años siguientes. 

De hecho, de acuerdo al ejecutivo, ya en 2026 la retribución será superior a esos 500 millones de euros, cifra que justificó diciendo que "no tendría sentido destinar 800 millones este año, y bajar el año que viene a 500 millones".

Para enseguida añadir que "seguimos cumpliendo nuestras promesas. Con la aprobación de este programa de recompra de acciones propias aceleramos nuestros planes de remunerar a nuestros accionistas, mejorando con lo que nos comprometimos en nuestro Capital Markets Day celebrado en marzo de 2024". 

Patuano destacó que "en el actual contexto es sin duda la opción más atractiva para nuestros accionistas y todo ello manteniendo nuestras premisas clave, nuestra política financiera interna y el grado de inversión por parte de las agencias de rating".

Las claves de por qué la acción de Cellnex se dispara

El propio Patuano da las primeras pistas que motivaron la reacción de los inversores: premiar a los accionistas y mantener la calificación de grado de inversión por parte de las agencias de calificación. A lo que hay que sumar la reducción de deuda que el plan conlleva, sin comprometer la disciplina financiera que fue crucial para mantener su máxima calificación crediticia.

En el orden estrictamente bursátil, hay que tener en cuenta el fuerte castigo que sufrieron los títulos de Cellnex, porque desde ese punto de partida existe un importante potencial al alza. De hecho, hoy la acción no sólo supera la resistencia horizontal situada en los 29,50 euros, sino que además rompe la barrera de los 30 euros, al estar comercializándose en 30,57 euros.

"La reciente caída en el precio de las acciones presenta una oportunidad ideal para invertir en la compañía", aconsejan los analistas de Bernstein.

Renta 4 espera que este anuncio sea recogido positivamente por la cotización. "Veremos si en el corto plazo se lleva a cabo la venta de algunos activos no estratégicos para el grupo que pudieran actuar de catalizadores además de reforzar el balance", advierte.

En rigor, la posibilidad de futuras ventas de activos es otro de los puntos en los que los analistas miran con atención. Por caso, Deutsche Bank no descarta que dentro de la hoja de ruta diseñada por Cellnex figure deshacerse de los activos que la compañía tiene en Suiza.

En ese sentido, el banco recuerda la semana pasada surgieron informes sobre una posible venta de su participación en activos suizos, con una valoración implícita de 24 veces el ebitda, en línea con Irlanda y los países nórdicos.

Excelente noticia para los accionistas

Tanto los analistas de Deutsche Bank como los de Banco Sabadell coincidieron en destacar que la recompra de acciones estuvieron por encima de sus respectivas estimaciones. En el caso de los expertos de la entidad catalana, valoran además que se concrete el adelanto e incremento de la retribución al accionista.

En la misma sintonía se mueven los analistas de Citi. Para ellos, la recompra anunciada por 800 millones de euros que los retornos a los accionistas de 500 millones de euros previstos para 2026, explica la subida de la acción de Cellnex de hoy.

Juan Moreno, analista de Bankinter, subraya que el programa representa en torno al 4% de su capitalización bursátil actual y el objetivo es amortizarlo después, reduciendo el número de acciones de la compañía y, por tanto, "generando valor adicional para los accionistas actuales".

Así, y con estas perspectivas, más las estimaciones comunicadas por la propia compañía, Cellnex se erige como una de las empresas favoritas para dar el gran salto en dividendos en 2025.