La suba de la acción del Banco Sabadell y las críticas de los analistas ponen en duda la OPA hostil de BBVA
Mientras la entidad catalana es la que más sube en Bolsa en lo que va de año, para Alantra BBVA debe mejorar un 20% la ecuación de canje de la operación.
La cuenta regresiva de la OPA Hostil que BBVA lanzó sobre Banco Sabadell comenzó su andadura. Se acerca el momento de la verdad. Y los principales ejecutivos de ambas entidades lo saben, y no pierden oportunidad de hacer lobby con las autoridades implicadas en la operación.
Ayer, por caso, se pudo ver a los presidentes de los bancos contendientes en el acto de la toma de posesión de las nuevas autoridades de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Carlos San Basilio y Paloma Marín juraron sus cargos como presidente y vicepresidenta del órgano regulador bajo la atenta mirada de Carlos Torres Vila y Josep Oliu.
Pero el vasco y el catalán no fueron los únicos pesos pesados presentes en la ceremonia. También pasaron Cani Fernández, presidenta de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, quien tiene en sus manos la decisión final sobre la operación. Toda una oportunidad para conversaciones privadas en un ámbito circunstancial.
Aunque el éxito o fracaso de la OPA también - y mucho - depende del comportamiento de los títulos de BBVA y Sabadell, ya que ellos influyen de manera directa en la rentabilidad que sacarían los inversores en caso de concretarse la fusión de los bancos. Y en este punto, Sabadell parte con ventaja.
En lo que va de año, la valorización de banca española en su conjunto supera el 3%, siendo Banco Sabadell la entidad que lidera las alzas del sector en lo que va de 2025 con un 6,37% (el año pasado incrementó su valor en Bolsa un 69%), subida que a primera hora de la tarde lleva el precio de la acción a 1,99 euros, máximos que no se registraban desde el mes de septiembre.
Hay más. Este repunte de la acción de Sabadell supera con amplitud a la subida del Ibex 35 que alcanza un 2,61%, a una hora del cierre de la sesión.
Potencial alcista de Banco Sabadell
Por otra parte, los analistas no descartan que el valor del banco continúe su tendencia ascendente ya que fijan su precio objetivo en los 2,22 euros, lo que le deja un potencial alcista del 12%.
Este optimismo sobre el comportamiento de los títulos del banco también se refleja en que ninguna agencia de análisis sugiere vender sus acciones. De hecho, un 60% de estas casas recomienda "comprar".
Para Cesar Nuez, analista de MarketScreener, el comportamiento de la acción de Banco Sabadell de este miércoles podría estar confirmando el final del tremendo movimiento lateral en el que se viene moviendo desde hace cerca de 10 meses.
"La superación de estos precios es una muy buena noticia que nos hace pensar en una extensión de las subidas de la misma magnitud que la amplitud de la consolidación lateral en la que se viene moviendo desde el mes de abril". Y se muestra convencido que "así parece muy probable que podamos acabar viendo un ataque al nivel de los 2,30 euros".
"No veremos una señal de debilidad mientras se mantiene cotizando por encima de los 1,72 euros, niveles en donde se encuentra la media de 200 sesiones", concluye.
Lo cierto es que distintos informes destacan que la fortaleza del banco presidido por Josep Oliu no solo responde al buen momento de su propio negocio y la coyuntura de las expectativas de los tipos de interés en Europa, sino también a la OPA Hostil que se mantiene abierta por parte de BBVA, que no las tiene todas consigo.
Sucede que en el mercado no descarta que el banco que lidera Carlos Torres Vila tenga que subir la puja, ya sea a través de un aumento en el canje de acciones, que podría darse a través de un pago en efectivo, a pesar de las reticencias de BBVA en ese sentido.
Para colmo, los analistas de Bankinter se muestran muy pesimistas sobre el éxito de la OPA Hostil: "Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida si no mejora la oferta BBVA", para enseguida argumentar que "sus últimos resultados (Banco Sabadell) sorprendieron positivamente, con exceso de capital y un plan de remuneración para los accionistas interesante vía dividendos y recompras".
Los analistas de Bankinter no son los únicos que ven en un aumento de la oferta por parte de BBVA una posibilidad de éxito. En un informe conocido hoy, el influyente banco de inversión Alantra se suma a los críticos a la fusión de los vascos con Sabadell.
Las condiciones de la OPA
Según el banco de inversión, BBVA debe mejorar un 20% la ecuación de canje de la operación si mantiene su oferta de intercambio de acciones y no incluye una parte en dinero en efectivo.
"Esperamos que la correlación con el canje de acciones de BBVA (y la volatilidad mexicana relacionada) se romperá una vez que el mercado reconozca un mejor valor a Sabadell como entidad independiente, y nos oponemos al canje de acciones a menos que BBVA mejore su oferta en un 20%", de acuerdo al informe emitido hoy por el departamento de análisis de la entidad.
Alantra recuerda que BBVA ofreció a los inversionistas de Banco Sabadell una prima del 30% que se fue reduciendo hasta el 4,5%. Para colmo, sus analistas no descartan que la prima se convierta en negativa si el mercado ve un mejor valor en la historia de Sabadell, "forzando a BBVA a mejorar su oferta o a retirarse", sentencian.
Lo cierto es que la salida de la entidad vasca también podría producirse si, en la actual fase II de la operación, la Comisión Nacional de Mercados y de la Competencia (CNMC) establece requerimientos más estrictos a cumplir por parte de BBVA.
Por último, respecto de BBVA sobre Banco Santander, Alantra, tras recordar que supera en un 3% en su recorrido bajista, explica que este hecho obedece a su exposición en México, tanto por la volatilidad de sus tipos de cambio como por la prima de riesgo del país.
Así las cosas, conviene recordar que en los últimos meses, la entidad de inversión publicó informes en los que cargó con dureza contra la OPA lanzada por BBVA. En concreto, el pasado mes de mayo anticipó que la operación "será larga, hostil y llena de incertidumbre". También vale destacar que en septiembre recomendó a BBVA retirar la oferta si la CNMC imponía condiciones a la fusión.