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La salida a bolsa de HBX y Cirsa desafían a un mercado reacio a nuevas cotizadas

El ejercicio pasado cerró con cancelaciones a salida a Bolsa, mientras que las compañías que sí lo hicieron no lograron los resultados esperados.

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Cuando ayer se conoció que HBX Group (ex Hotelbeds); empresa especializada en servicios de tecnología para viajes a través de la compra de reservas para luego comercializarlas a aerolíneas, operadores turísticos y asesores de viajes; considera salir a Bolsa en un plazo corto de tiempo, es lícito preguntarse si la empresa podrá darle al mercado español el soplo de aire que tanto necesita tras un 2024 de idas y venidas en cuanto a nuevas incorporaciones al Mercado Continuo madrileño.

El gran batacazo llegó el pasado 9 de octubre, día en que la compañía catalana Europastry comunicó que postergaba su salida a Bolsa por segunda vez en cinco meses. La compañía de masas congeladas para panadería y bollería decidió la noche anterior dar carpetazo a su proceso de colocación bursátil, apenas dos días antes de la fecha prevista para debutar en el parqué.

La dureza del golpe se entiende por la magnitud de la operación. El día del "renuncio" debía fijarse el precio de salida de la acción, que el folleto presentado a los inversores, situaba en una horquilla de entre 15,85 y 18,75 euros por papel, valor que implicaba una valoración de Europastry de entre 1327 millones y 1570 millones de euros incluyendo la opción de sobre suscripción de acciones.

A la enorme expectativa que levantó el debut de la empresa de Sant Cugat del Vallès en el Mercado Continuo también contribuyó la intervención de CriteriaCaixa como inversor. El holding de La Fundación La Caixa aseguró que tomaría el 5% de la firma si finalmente se producía su ingreso al mercado bursátil.

Otros intentos fallidos

Lo cierto es que 2024 no comenzó bien para las compañías con planes de salir a Bolsa. Astara, filial dedicada a la movilidad de Bergé, dio marcha atrás al no lograr entusiasmar a los inversores. La reticencia de estos últimos en intervenir en el negocio obedeció a la difícil situación que por ese entonces sacudía al sector de la distribución de automóviles.

Las condiciones del mercado también dejó para otro momento el debut del grupo textil Tendam. La compañía controlada por los fondos CVC y PAI, comercializa etiquetas líderes como Cortefiel, Pedro del Hierro, Springfield y Women'Secret.

¿Existe un común denominador en estos tres intentos fallidos? Los analistas afirman que los inversores que buscan ingresar a las compañías como socios estratégicos, principalmente los fondos de inversión, buscan oportunidades en compañías que salen a Bolsa por encima de los 500 millones de euros ya que por debajo de esa cantidad consideran a esas inversiones como ilíquidas.

De hecho, los expertos aseguran que el camino para que las salidas al mercado de operaciones que con volúmenes pequeños o medianos salgan adelante, sobre todo en un contexto no del todo favorable, es necesario que los dueños de esas compañías acepten bajar el precio de corte, cosa que ni los propietarios de Europastry, Astara y Tendam mostraron predisposición a hacerlo.

A pesar de las reticencias de los inversores en colocar su dinero en operaciones de menos de 500 millones de euros, el ejercicio pasado se despidió con el debut de Cox Energy en el parqué de Madrid. La compañía de infraestructuras y de energía y tratamiento de aguas que se hizo con activos de Abengoa en 2024, salió a Bolsa en noviembre con una oferta pública de suscripción (OPS) de 300 millones de euros. El objetivo de ese movimiento es la obtención de recursos para financiar su crecimiento.

Pero la operación no salió según lo esperado. En su estreno en Bolsa se dejó un 7% del valor de la acción en una sesión con fuertes altibajos ya que llegó a subir más del 7% y caer un 15%. Para colmo, la tendencia descendente parece no tener fin. En su primer día de sesión, abrió con un precio de 10,24 por acción para cerrar a 7,13 euros. En la tarde de hoy, el título se está comercializando a 1,50 euros, a pesar de la subida del 2,73 que está experimentando.

Tres días antes, el 12 noviembre pasado, fue el turno de Inmocemento, filial de la constructora FCC dedicada al negocio inmobiliario y cementero. El debut terminó con una caída del 8,5%, cerrando la acción a 3,83 euros. A menos de una hora de cerrar la cesión, los títulos Inmocemento se están comercializando a 3,06 euros.

Con todo, la que más atención ocupó - y ocupa - fue la salida a Bolsa de Puig. La multinacional catalana dueña de Carolina Herrera, Rabanne, Jean Paul Gaultier, Nina Ricci y Charlotte Tilbury, que colocó 3000 millones de euros, el mercado, salvo en contadas ocasiones, castigó el papel de la empresa de cosmética. En su primera sesión, la acción salió a cotizar a 24,5. Actualmente vale 18 euros.

¿Por qué HBX y Cirsa pueden tener éxito?

A ambas compañías aún no están pero sí se las espera con ansiedad en el recinto bursátil. En el caso de HBX, que como se recordará ayer hizo saber su intención de ingresar al mercado bursátil, cumple con un requisito no menor: se trata de una operación de envergadura.

En efecto, la empresa tecnológica en servicios turísticos podría alcanzar una valoración de 5000 millones de euros. Mientras la comercialización de sus acciones podría recaudar unos 1000 millones de euros o más, en función de la demanda de los inversores, según estimaciones de Bloomberg.

HBX cuenta con el asesoramiento financiero de Evercore. En tanto, Bank of America, Citi y Morgan Stanley son los coordinadores globales. También participan, ya en un segundo escalón, entidades como Banco Santander, Barclays, BNP Paribas, Deutsche Bank y UBS. En un nivel más bajo encontramos a Alantra y BBVA como co-lead arrangers.

Por su parte, el fondo Blackstone planea sacar a la catalana Cirsa, que opera casinos y casas de apuestas en toda España y América Latina.

La empresa, fundada en Terrassa en 1978, la primera compañía del sector en España, y registró en el tercer trimestre de 2024 unos ingresos de explotación de 531 millones de euros y un beneficio operativo de 173 millones de euros, un 9,5% por encima del mismo trimestre de 2023.

La salida a bolsa de HBX y Cirsa desafían a un mercado reacio a nuevas cotizadas. Fuente: Archivo
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