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La recesión es, en términos muy básicos, lo contrario al crecimiento económico y, desde hace algunos días, ha vuelto a aparecer entre los términos asociados al análisis de la realidad argentina.
Esa afirmación tiene muchos “peros” técnicos y, además, el debate sobre cuál es la situación real de las cuentas nacionales no está para nada saldado. Mientras que en informes de bancos, consultoras y mesas de dinero se habla de “recesión técnica”, el gobierno de Javier Milei se empeña en contradecirlo.
En principio, parece claro que hay un cambio de clima, que algo dejo de ser o que algo apareció en el horizonte y que hasta hace poco no estaba.
Nada aparece como atado a una sola causa. Desde agosto, el riesgo país argentino se despegó del de la región y mientras que algunas naciones sufrieron incrementos módicos o no los sufrieron, Argentina pasó de cerca de 400 a 600, con una fuerte aceleración en las últimas semanas.
Factores externos tampoco contribuyeron. El alza del petróleo provocó que la FED norteamericana subiera las tasas para contener la inflación y prometiera redoblar la apuesta en el corto plazo, impactando de lleno en el costo de la deuda.
El Merval, sin poder romper su techo, muestra comportamientos bipolares, con energéticas creciendo y las industriales y bancos a la baja.
Además una serie de indicadores mostraron una economía con menos impulso: caída de la actividad en julio, retroceso del consumo, aumento de la pobreza, revisiones a la baja en las proyecciones de crecimiento.
Quiénes alertaron sobre el freno económico argentino
Con ese contexto Oxford Economics fue una de las primeras consultoras en advertir sobre el riesgo de una recesión técnica. Después llegaron revisiones de crecimiento por parte de JP Morgan, Bank of America, Barclays y otros informes privados.
Suramericana también señaló que el arrastre estadístico dejó a la economía con un crecimiento esperado inferior al que se proyectaba meses atrás.
Del otro lado, el Gobierno rechaza ese diagnóstico. Tanto Javier Milei como Luis Caputo sostienen que la economía no atraviesa una recesión, sino una desaceleración dentro de un proceso de estabilización, y destacan indicadores como el superávit fiscal, el récord de exportaciones, la acumulación de reservas y el ingreso de inversiones para defender esa lectura.
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Qué es una recesión técnica
En economía, una recesión técnica suele definirse como dos trimestres consecutivos de caída del Producto Interno Bruto (PIB) o de la actividad económica desestacionalizada.
Es una definición ampliamente utilizada por analistas y mercados porque permite identificar rápidamente cuándo una economía perdió impulso de manera persistente.
Una recesión técnica puede ocurrir con inflación baja o alta, con desempleo creciente o estable, e incluso coexistir con sectores que siguen expandiéndose. Tampoco implica automáticamente una crisis financiera, una devaluación o un aumento abrupto de la pobreza.
Por eso muchos economistas la consideran una convención estadística más que un diagnóstico completo del estado de una economía.
¿Por qué volvió a aparecer la recesión técnica en el vocabulario argentino?
La explicación está en la acumulación de señales de desaceleración.
Oxford Economics advirtió que los datos recientes elevan la probabilidad de una recesión técnica. Suramericana sostuvo que la caída del EMAE dejó un arrastre estadístico negativo para el resto del año. JP Morgan redujo nuevamente su previsión de crecimiento para 2026 y otros bancos internacionales también corrigieron sus proyecciones.
No todos utilizan exactamente el mismo argumento, pero sí parten de una observación común: la actividad perdió dinamismo respecto de los meses anteriores.
El deterioro del consumo privado, la debilidad de algunos sectores industriales y la revisión de las expectativas económicas reforzaron esa percepción.
¿Por qué el Gobierno dice que no hay recesión?
El Gobierno no discute que algunos indicadores se hayan debilitado. Lo que cuestiona es la interpretación.
Javier Milei sostiene que la economía atraviesa una desaceleración del ritmo de expansión, producto de un proceso de reasignación de recursos hacia sectores más productivos, y no el comienzo de una recesión.
Luis Caputo, por su parte, pone el foco en otro conjunto de variables. En su exposición durante el CFO Summit de El Cronista destacó el equilibrio fiscal, el crecimiento de las exportaciones, la mejora de la balanza comercial, el aumento de las reservas, los depósitos récord en dólares y las inversiones vinculadas al RIGI como señales de una economía estructuralmente más sólida que la de un año atrás.
¿Una recesión técnica implica que viene una crisis?
¿Qué implica una recesión técnica para la economía? En este punto también entra la interpretación. La expresión describe un comportamiento de la actividad económica durante un período determinado, pero no anticipa por sí sola cómo evolucionará el resto de las variables.
Una economía puede atravesar una recesión técnica y recuperarse rápidamente, o puede ingresar en un proceso más prolongado de caída.
Del mismo modo, puede mostrar una desaceleración de la actividad mientras fortalece otros indicadores, como las cuentas fiscales, las exportaciones o las reservas.
Por eso, más que una sentencia sobre el futuro, la recesión técnica funciona como una señal de alerta que invita a mirar con mayor atención la evolución de la economía.
La discusión que hoy divide a consultoras y al Gobierno no es tanto qué significa ese concepto, sino si la desaceleración actual es una pausa transitoria dentro del proceso de estabilización o el comienzo de una etapa de menor crecimiento.
