Déficit primario: uno por uno, los factores que lo redujeron este año y los desafíos para 2022

La consultora Ecolatina estimó que el déficit primario terminará 2021 en torno de 3,3% del PBI, una cuenta que excluye el ingreso extraordinario de DEG por 0,9% del PBI.

La consultora Ecolatina estimó que el déficit primario terminará 2021 en torno de 2,3% del PBI pero aclaró que si se excluye el ingreso extraordinario de DEG por 0,9% del PBI, la reducción del rojo será menor y quedará cerca 3,3% del PBI, lo que significa una mejora respecto de 2020 de 3,1 p.p.

Adiós al IFE y los ATP

Según el documento, el achique en el rojo de las cuentas tuvo en el fin de los dos principales programas desplegados durante la pandemia (IFE y ATP) y la reducción en las transferencias a las Provincias (también fuertemente asistidas en el mismo contexto) una de sus claves, aportando una mejora de 2,1 p.p.

Los impuestos internos, poco aporte

"Por su parte, los ingresos tributarios -excluyendo los provenientes del comercio exterior- no aportarían tan significativamente a la dinámica del resultado fiscal del 2021", advierte Ecolatina y explica: "Si bien la recaudación de impuestos ligados al mercado interno y al mercado laboral tuvo un esperable comportamiento cíclico -cayendo en 5% en términos reales en 2020 y aumentando 7% en 2021- en términos del producto no mostrarían una gran variación este año".

Las retenciones, si

Distinto es el caso de los recursos ligados al comercio exterior -especialmente retenciones- que se vieron beneficiados no sólo por la recuperación de los volúmenes intercambiados, sino por el fuerte salto de precios internacionales. En materia de recursos, los ligados al comercio exterior explican una mejora de 0,8 p.p. del PBI en el resultado primario nacional.

Inflación

Para Ecolatina, el rebote de la pandemia jugó un rol, que sin embargo no debe invisibilizar otros aportes, como el que significó la tan vituperada inflación, que este año rondará 50%, aumentando 14 p.p. respecto de 2020.

El aumento de precios primero significó una licuación de gastos estatales clave, como el del pago de las jubilaciones. Esto porque "la fórmula de movilidad jubilatoria (indexa aproximadamente 40% del gasto primario), que incorpora la nominalidad de la economía con rezagos, quedara en promedio detrás del alza de precios".

"Si bien entre puntas (diciembre-diciembre) la fórmula de movilidad mostrará un aumento similar a la inflación (52,7%), en promedio el alza se ubicará en torno de 38%, 10 p.p. por debajo de la inflación promedio y casi 25 p.p. por debajo del PIB nominal", detalla el documento y profundiza: "De esta forma, el gasto ajustable por movilidad crecería alrededor de 40% i.a., cayendo 1,5% del PBI este año". Ecolatina recuerda que en 2020 había ocurrido lo inverso: el gasto ajustable por movilidad había aumentado también en torno de 40%, pero en términos del producto mostró una suba de 1,1 p.p.

Aporte solidario

En segundo lugar, el Aporte solidario y extraordinario para morigerar los efectos de la pandemia, que no estaba en 2020, contribuiría con una mejora de otro 0,5% del PBI en el resultado primario.

Universidades

Finalmente, el gasto en remuneraciones y en las transferencias a universidades, que si bien actualmente crece al 67% i.a., en el año crecería 15 p.p. por debajo del PBI nominal, mostraría una reducción de 0,3% del PBI.

Subsidios, en contra

Ecolatina señala también otros factores que operaron en sentido inverso a una reducción del rojo, "siendo el más importante el asociado a la dinámica de los subsidios", especifica y explica: "Con las tarifas operando como ancla nominal, el gasto en subsidios aumentaría en 0,6% del PBI respecto del 2020, alcanzando el mayor nivel de los últimos 5 años (3,1% del PBI)".

REPRO, Tarjeta Alimentar y asignaciones familiares

El incremento registrado en otros programas, tales como el REPRO, Tarjeta Alimentar y el incremento extraordinario en asignaciones familiares implicaron un gasto extra de otro 0,6% del PBI, compensando parcialmente, como se mencionó, con el fin del IFE y el ATP. A esto se suma también el mayor gasto por compra de vacunas (+0,3% del PBI).

Por último, el crecimiento del gasto de capital implica un deterioro del resultado primario de 0,3 p.p. del PBI respecto de 2020, mientras que la dinámica de otros recursos y gastos adicionan otro 0,4% del PBI.

Qué pasará en 2022

Según el trabajo de la consultora fundada por Ecolatina, el punto de partida para 2022 es "algo más desafiante": "La mejora en 2021 fue significativa, pero apuntalada por efectos que no estarán en 2022".

Un ejemplo, es el hecho de que a priori "no estaría el Aporte Extraordinario, lo que implica un deterioro inercial adicional de 0,5% del PBI".

La movilidad previsional, que en 2021 significó, por licuación, una mejora para las cuentas públicas, dejará un importante efecto "arrastre" para 2022. Esto porque "si bien en el promedio anual crecería casi 40% i.a., a diciembre el crecimiento "punta a punta" superará holgadamente el 50% i.a.

"Considerando nuestras proyecciones macroeconómicas, el gasto en movilidad aumentaría algunos puntos por encima del 50% en 2022, lo que podría implicar una leve suba en términos del PBI. Similar comportamiento tienen los salarios: pensando en una paritaria similar a la inflación proyectada, por el efecto "arrastre" las erogaciones también podrían aumentar levemente en términos del PBI", señala.

Ecolatina concluye que "los desafíos de la política fiscal para 2022 son múltiples", partiendo de la base, entre otras cosas, de que "es difícil que se pueda mejorar el resultado primario por el lado de los recursos".

Además, "con un Congreso dividido, es poco probable que el oficialismo pueda impulsar subas normativas, especialmente luego de los aumentos realizados en los últimos dos años". Así, "toda mejora de ingresos debería provenir por una mejora de la recaudación asociada a un mayor dinamismo de la actividad económica, lo que difícilmente suceda en 2022".

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Comentarios

  • UQQ

    Ubaldo Quirico Quirico

    06/12/21

    Deberíamos hablar también del déficit financiero por intereses y su tan o más importante en su impacto en el déficit definitivo. O es que no conviene hablarlo???..

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