A horas de las elecciones legislativas, el Bank of America (BofA) delineó tres posibles escenarios para el mercado argentino, con una lectura que combina realismo político y pragmatismo financiero.
La clave: si el oficialismo logra consolidar una base legislativa que permita sostener la disciplina fiscal y avanzar con reformas, los bonos podrían extender la recuperación de su valor y las acciones quedarían bien posicionadas frente a la región.
Desde Balanz Capital proyectaron que después del domingo, el S&P Merval podría tanto profundizar sus pérdidas, con un drawdown (medida que indica cuánto cae el valor de una inversión desde su punto máximo hasta su punto mínimo antes de recuperarse) potencial del 60%, equivalente a 938,6 puntos en dólares, como experimentar un rebote significativo, con un upside de hasta 81,6% si logra acercarse a los máximos del año. Todo ello dependerá de cómo le vaya al oficialismo en la contienda electoral.
Desde Facimex Valores plantearon tres escenarios posibles para después de las elecciones del domingo y, en función de ello, un posicionamiento recomendado de cartera.
"Para una cartera genérica, vemos adecuado llegar a la elección con una exposición de 40% en bonos soberanos, 35% en provinciales y 25% en corporativos", señalaron.
De cara al resultado electoral, el análisis se basa en tres escenarios posibles:
- El resultado de la elección bonaerense se replica a nivel nacional.
- Paridad entre el oficialismo y la principal oposición.
- El oficialismo logra una victoria clara a nivel nacional.
El documento de Facimex asegura: "Nos sentimos cómodos de llegar a la elección con una exposición del 40% en bonos soberanos, apoyados en el respaldo financiero de EE.UU., que es un factor clave de contención. Modelamos los retornos totales al 31 de diciembre para los Globales bajo los tres escenarios teóricos planteados:
- En el primer escenario, se proyectan pérdidas del 5% al 8% en el tramo corto y del 13% al 18% en el tramo largo.
- En el segundo habría ganancias cercanas al 10% en el tramo corto y entre 16% y 18% en el largo.
- En el tercero, las subas serían de 17% a 20% en el tramo corto y de 31% a 37% en el tramo largo.
El bróker aclara: "Estos resultados sugieren que el mercado llega a la elección descontando un escenario más bien negativo, asociado a una derrota acotada del oficialismo: fuera del empate técnico, pero sin una diferencia contundente. Además, los ejercicios muestran que el perfil de retornos de los Globales es marcadamente asimétrico al alza, lo que refuerza la decisión de mantener esa exposición".
Adrián Yarde Buller, estratega jefe de Facimex Valores, dijo a El Cronista que, el mercado llega a la elección con valuaciones estresadas, reflejo de un cierto pesimismo respecto de los resultados, "en especial dentro de la curva de los Globales".
Recordó que también se observó la típica cobertura cambiaria preelectoral, aunque esta vez "con una intensidad inusualmente alta para una elección de medio término".
Para Yade Buller y desde una perspectiva técnica, este posicionamiento luce saludable: "El mercado cuenta ahora con un piso más sólido para absorber un posible resultado adverso y, al mismo tiempo, un amplio margen para capturar las ganancias que podría generar un desenlace electoral favorable".
BofA: elecciones clave para la gobernabilidad y la inversión
Este domingo, los argentinos renovarán un tercio del Senado y la mitad de la Cámara de Diputados. Para el BofA, el resultado será determinante para el rumbo económico: "Definirá la capacidad del Gobierno de Javier Milei para sostener vetos, impulsar reformas estructurales y reconstruir una coalición amplia. El apoyo de Washington, con el Tesoro estadounidense como "red de seguridad", es el ancla de confianza en el mercado".
Los analistas seguirán de cerca el voto total de las coaliciones de La Libertad Avanza (LLA) y Fuerza Patria (FP), la composición final del Congreso y el desempeño en la Provincia de Buenos Aires, tradicional bastión kirchnerista. También será clave el tono del discurso de Milei: "Si opta por ampliar su base o replegarse, marcará la diferencia para los inversores", advierte el gigante de Wall Street.
Tres escenarios postelectorales, según Wall Street
El informe de BofA plantea tres marcos posibles:
- Gobernabilidad mejorada (escenario base): la coalición oficialista se fortalece, ya sea por resultado o acuerdos. Se mantienen las metas fiscales, el tipo de cambio se estabiliza y las reservas podrían acumularse. Este escenario abre la puerta a una normalización del acceso al mercado internacional de bonos hacia 2026. Bono global 2035 daría con un rendimiento del 11% y un precio u$s 69.
- Avance limitado (Muddle Through): se consolida parcialmente el poder de veto, pero las reformas avanzan a ritmo moderado. Bono Global 2035 con rendimiento del 12,5%, precio de u$s 64.
- Bajista: persiste la fragilidad política y se debilita la expectativa de apoyo del Tesoro estadounidense. "El tipo de cambio podría recalibrarse y los bonos perderían tracción: Global 2035 con un rendimiento de 17%, precio u$s 50.
"Mantener posición Overweight": el banco mantiene su recomendación de sobreponderar la deuda externa argentina, apoyándose en tres fundamentos:
- Los precios actuales ya descuentan un escenario adverso.
- El respaldo de EE.UU. ofrece un "piso" de confianza.
- Se espera acumulación de reservas después de los comicios.
Incluso en el peor escenario, el BofA ve valor relativo en los bonos largos, aunque advierte que una pérdida del poder de veto podría hundir los precios hasta la zona de u$s 45, mientras que un avance sólido promercado podría llevarlos a u$s 75.
Acciones argentinas: con potencial
Para el gigante de Wall Street, la Argentina sigue sobreponderada en la estrategia de renta variable de BofA para Latinoamérica. El mercado accionario local cotiza con un descuento del 28% frente al MSCI LatAm, frente al 10% a comienzos de año y cerca del 50% en los mínimos de los últimos siete.
"Los bancos, castigados por la volatilidad del último bimestre, se ubican en niveles similares a los de 2019, con margen para revertir la caída si se confirma un escenario de estabilidad", indica el BofA.
Y concluye: "En el mejor de los casos, el descuento podría reducirse al 10%, lo que implicaría un potencial alcista del 25%. Si prevalece la incertidumbre, el diferencial podría ampliarse al 40%, con caídas cercanas al 14 por ciento".
