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¿Se viene una suba de tasas de la Fed? Las apuestas de los mercados

Aunque la hipótesis dominante sigue siendo uno o dos recortes, el mercado de opciones muestra una probabilidad de 20% respecto a otra alza.

Los traders están acumulando apuestas a que la Reserva Federal podría volver a subir las tasas de interés, una perspectiva antes impensable que pone de relieve un cambio en las expectativas del mercado. Esto se debe a que los datos económicos de Estados Unidos han sido mejores de lo esperado y a las declaraciones de las autoridades.

Según los analistas, los mercados de opciones apuntan ahora a una posibilidad entre cinco de que se produzca una suba de las tasas de interés en los próximos 12 meses, lo que supone un cambio drástico con respecto a principios de año.

El cambio de expectativas ha afectado a los mercados de renta fija, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, sensibles a las tasas de interés, han alcanzado un máximo de cinco meses del 5,01%. Wall Street sufrió además su mayor racha de pérdidas en 18 meses antes de subir el lunes.

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La expectativa de los traders es de uno o dos recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual este año, frente a los seis o siete de enero, según los precios del mercado de futuros.

Pero tras tres meses de datos de inflación en EE.UU. por encima de lo esperado, los inversores del mercado de opciones empiezan a plantearse en serio la posibilidad -que mencionó a principios de este mes por el exsecretario del Tesoro de EE.UU. Lawrence Summers- de que el próximo movimiento de tasas de la Reserva Federal sea al alza.

"En algún momento, si los datos siguen siendo decepcionantes, creo que la Reserva Federal tendrá que volver a plantear subas", declaró Richard Clarida, asesor económico de Pimco y exvicepresidente del banco central estadounidense. Clarida añadió que una suba de tasas no era su principal apuesta, sino una posibilidad si la inflación core volvía a superar el 3%.

Los economistas prevén que el gasto en consumo personal básico -una medida de la inflación utilizada por la Reserva Federal- se sitúe en el 2,7% cuando se publiquen los datos de marzo el viernes.

"Creo que no es descabellado tener en cuenta una suba de tasas", declaró Greg Peters, codirector de inversiones de PGI.

La Fed aplicó importantes subas de las tasas de interés entre marzo de 2022 y julio de 2023 en un intento de controlar la inflación. Desde entonces, las tasas han oscilado entre el 5,25% y el 5,5%.

La semana pasada, John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, dijo que con el estado actual de la economía estadounidense "los recortes de las tasas de interés no parecen apremiantes". Aunque no es su principal pronóstico, añadió que "si los datos nos dicen que necesitamos tasas de interés más altas para alcanzar nuestros objetivos, entonces obviamente tendremos que hacerlo".

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En opinión de Ed Al-Hussainy, analista de tasas de Columbia Threadneedle Investments, el precio de las opciones refleja una probabilidad aproximada del 20% de una suba de tasas este año. Su análisis se basa en las opciones que se pagarán en caso de suba del Secured Overnight Financing Rate, un índice de referencia del money market que sigue de cerca los costos de endeudamiento de la Reserva Federal.

Benson Durham, responsable de política global y asignación de activos de Piper Sandler, asegura que su análisis apunta a una probabilidad de casi el 25% de un movimiento al alza de las tasas en los próximos 12 meses, mientras que un análisis de PGIM de los datos de opciones de Barclays indica una probabilidad del 29% de dicho aumento en el mismo plazo.

A principios de 2024, la probabilidad era inferior al 10%.

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Sin embargo, aunque los inversores están utilizando las opciones para protegerse -o beneficiarse- de la posibilidad de subas de tasas, tampoco se descarta una rápida serie de recortes.

Según Durham, el mercado de opciones sugiere una probabilidad aproximada del 20% de que la Reserva Federal reduzca los costos de endeudamiento hasta en 2 p.p., u ocho recortes, en los próximos 12 meses.

"Hay mucha incertidumbre. "Mis pronósticos han coincidido con los de la Reserva Federal durante los últimos 18 meses, pero también puedo ver recortes mucho más rápidos en determinados escenarios", sentenció.

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