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Los sombríos pronósticos del mercado tras la quiebra de First Republic Bank

Varios inversores creen que en el futuro los bancos deberán cumplir normas más estrictas que podrían mermar su capacidad de préstamo, justo cuando la economía estadounidense se está desacelerando.

Los principales inversores advirtieron contra la complacencia tras el rescate de First Republic, argumentando que la tercera confiscación de un banco por los reguladores estadounidenses desde marzo amenaza con restringir el crédito y empeorar la desaceleración económica.

La intervención de First Republic y la rápida venta de los restos del banco a JPMorgan Chase se negociaron en las primeras horas del lunes, mientras inversores y financieros acudían a Beverly Hills para la conferencia del Milken Institute, uno de los mayores encuentros de este tipo.

Aunque la quiebra del banco californiano provocó la venta de las acciones de algunos bancos el lunes, no desencadenó el mismo grado de caos en el mercado que las quiebras previas del Silicon Valley Bank y el Signature Bank, lo que provocó un alivio relativo entre los ejecutivos financieros y los funcionarios de la administración Biden.

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Sin embargo, varios destacados inversores aprovecharon la jornada inaugural de la conferencia para pronosticar réplicas tras las recientes turbulencias. Argumentaron que los bancos se verían obligados a cumplir normas más estrictas que podrían mermar su capacidad de préstamo justo cuando la economía estadounidense está empezando a sentir toda la fuerza de las agresivas subas de tasa de interés de la Reserva Federal.

David Hunt, CEO de la gestora de activos PGIM -valorada en u$s 1,2 billones-, le dijo a los asistentes a la reunión de Milken que el rescate de First Republic "supone una especie de suspiro de alivio". "En realidad, apenas estamos empezando a ver las implicaciones para la economía estadounidense".

"En primer lugar, vamos a ver un verdadero aumento de la regulación en el sistema bancario, en particular en muchas... entidades regionales", dijo Hunt, añadiendo que el impacto de las nuevas normas sería "bastante restrictivo".

"Lo que esto hará es obstaculizar aún más la oferta de crédito que se destina a la economía. Y creo que ahora vamos a ver una desaceleración real que comienza a ocurrir a la demanda agregada".

Rishi Kapoor, codirector ejecutivo de Investcorp, con sede en Bahréin, afirmó que "no cabe duda de que el efecto de segundo y tercer orden sobre el sector bancario... va a restringir las condiciones financieras".

Otros advirtieron que la inflación rígida significaba que el banco central estadounidense tenía menos margen de maniobra si la economía se estancaba y afirmaron que algunos inversores se estaban haciendo ilusiones al creer que la Fed recortaría las tasas de interés este año tras aplicar un último aumento de 25 puntos básicos esta semana.

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Karen Karniol-Tambour, codirectora de inversiones del gigante de Bridgewater Associates, afirmó que se trata de una situación de decepción anticipada, ya que los precios del mercado sugieren que los inversores creen que el banco central estadounidense recortará las tasas en dos ocasiones antes de que termine el año.

"Es hora de que los mercados asimilen lo limitados que van a estar los bancos centrales en comparación con los últimos 30 ó 40 años, cuando cada vez que había un pequeño murmullo de un problema, se podía simplemente bajar las tasas [e] imprimir dinero".

Por su parte, Kristalina Georgieva, directora del FMI, culpó a la "complacencia" de las quiebras bancarias estadounidenses. "Sabemos que hubo una desregulación innecesaria... y ahora hemos visto el precio que hay que pagar. Hemos visto que la supervisión no ha estado a la altura".

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Georgieva también advirtió que el rápido ritmo de las recientes quiebras bancarias en EE.UU., impulsadas por la capacidad de los ahorradores de mover dinero online con un simple clic, requeriría "una gran cantidad de nuevas reflexiones reguladoras... sobre cómo hacer frente a esto".

"Es la velocidad a la que el dinero puede moverse de un lugar a otro. Es algo impensable", añadió.

Sin embargo, algunos oradores de la conferencia afirmaron que las turbulencias habían demostrado la resistencia general de los bancos estadounidenses. "Cuando das un paso atrás y observas la estructura del sistema financiero estadounidense, se ve que es increíblemente sólido", afirmó Jane Fraser, CEO de Citigroup.

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Fraser se refirió a un intento finalmente infructuoso de apuntalar First Republic, en el que su banco y otras grandes entidades depositaron u$s 30.000 millones en el debilitado organismo crediticio californiano.

"Estábamos en condiciones de hacerlo, lo que debería reconfortar a todo el mundo", afirmó Fraser, aunque admitió que el salvavidas sólo había servido para ganar tiempo para First Republic.

El director de una gran empresa de capital privado, que habló bajo condición de anonimato, dijo que instituciones como la suya podrían tomarse con calma el aumento de los defaults y las valoraciones.

"Para mí, es una especie de tiempo lluvioso", dijo el ejecutivo. "Los precios bajarán, pero no es como si cayera un meteorito sobre la Tierra o se produjera una extinción. Es sólo el funcionamiento normal del mercado y un reinicio".

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