Mientras se aguarda por el dato de PBI para el tercer trimestre, en el que se descuenta una nueva caída desestacionalizada que confirmaría la recesión, las consultoras recortaron nuevamente sus proyecciones de crecimiento para el año y la ubican, las más optimistas, en torno a 1%, mientras que las que muestran mayor pesimismo le pisan los talones al 0%.
El Gobierno plasmó en el Presupuesto 2027 que espera un crecimiento del 3% para este año. Pero el FMI ajustó su proyección a 2,1%. La expectativa está puesta en el cuarto trimestre. Según el Fondo, las inversiones y una recuperación del consumo, con ayuda de la expansión del crédito, explicarán una suba lo suficientemente relevante para fin de año que compense los malos meses que dejan atrás.
Quienes miran la economía desde el frente interno tienen dudas sobre estas expectativas del organismo. “No vemos los drivers”, dijo un consultor que tuvo un mano a mano con el FMI durante su visita para la tercera revisión. En concreto, no encontró cuales son los factores que empujarán la actividad, en particular en los sectores volcados al mercado interno, que parecen estar arrastrando al indicador.
El crédito es el principal factor de incertidumbre para el mercado interno, ya que es el motor que podría motorizar el consumo, aún el factor de mayor peso dentro del PBI.
Para 1816, la incertidumbre de la política de tasas para el año próximo, la incógnita electoral, la elevada morosidad en individuos y la oferta de títulos duales hacen difícil que los bancos tengan interés en dar préstamos a consumidores a tasas “razonables”.
“En octubre el crédito volvió a caer en términos reales, consolidando la idea de que muy probablemente los préstamos locales no serán un motor de crecimiento relevante en lo que resta del actual mandato de Milei”, agregaron.
A ello se suma un “agotamiento” de los sectores que empujaban la actividad en su conjunto. Desde Vectorial marcaron tres grupos: los sectores con ventajas comparativas que mostraron bajas en agosto (agro y pesca) que no afectan al conjunto pero debilita la imagen de los sectores dinámicos; los sectores vinculados al mercado interno, que corrigieron las bajas de julio pero sin revertirlas; y los regulados, que se mantuvieron neutrales en los últimos indicadores y no traccionan pero tampoco frenan a la actividad. La pregunta que plantearon es si los sectores con ventajas podrán derramar hacia los demás y si los volcados al mercado interno dejarán de empujar a la baja.
Cualquier movimiento al alza se dará por la dinámica del sector externo, pero que no se traducirá en una mejora para el grueso de los hogares ni las empresas, advirtieron desde Qualy. En particular, porque anticipan que las inversiones podrían diferirse hasta que se aclare el escenario político.
Un cuarto factor lo planteó la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia y se vincula a la volatilidad del riesgo país. Mientras que el FMI pide prestarle atención a los fundamentos de la economía, los movimientos del índice pueden impactar en la economía real de todas formas.
Según la entidad, la suba del riesgo país desalentó la emisión de obligaciones negociables y la demanda de préstamos bancarios en dólares. “La desaceleración de esta fuente de divisas, entonces, es un problema para el rebote de la actividad”, marcaron, mientras que en paralelo, las menores compras de reservas por parte del Banco Central desaceleraron la expansión de la base monetaria y agregaron: “La búsqueda simultánea de controlar precios y cantidades del dinero imprime volatilidad sobre las tasas de interés, desincentivando la demanda de crédito de empresas y familias y postergando aún más la recuperación de la economía real”.
En este contexto, desde Vectorial estimaron que la economía este año crecerá un poco más que un 1%, explicado íntegramente por el arrastre estadístico que dejó el año pasado. “Depurado ese efecto, la economía argentina no habrá crecido en términos netos durante el año”, agregaron.
“La perspectiva de crecimiento del PBI para 2026 perforó 1% según la mediana del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) divulgado por el Banco Central. De hecho, para que el PIB crezca 0,7% promedio este año, el PBI desestacionalizado tendría que trepar 2% en el cuarto trimestre, recuperándose de la caída estimada en 2,3% del tercer trimestre”, explicó hace unos días en sus redes sociales Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra.
Según el especialista, es poco probable que eso ocurra dados los primeros datos disponibles para octubre, que muestran que el crédito no recupera, los feriados por la visita del Papa y una cosecha fina menor a la de 2025. “¿Creceremos 0,5% en 2026?”, se pregunto.
Anastasia Daicich, directora de Qualy, consideró que es poco probable que la actividad cierre sin variaciones por el arrastre estadístico y por el impulso de la energía. Desde MAP fueron un poco menos optimistas y consideraron que es un escenario posible que la actividad cierre en terreno neutro. “Con los últimos datos disponibles, el crecimiento de la actividad para este año se ubica hoy más cerca de un cero alto o de un uno bajo”, indicaron.
Diego Piccardo, economista jefe en la Fundación Libertad y Progreso, planteó que “la economía va a mostrar un desempeño mucho más flojo al esperado. El REM arrancó el año con una estimación del 3,5% y ahora está menor al 1%. Nosotros estimamos un crecimiento de apenas 0,4% que, si hay algún traspié en algún mes en particular, el año podría cerrar con crecimiento nulo”.
