El mercado accionario local cayó más del 20% desde sus máximos previos y se encuentra en etapa bajista (bear market). Los factores locales de corto plazo, como el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), y los globales, como la guerra comercial que recalentó Donald Trump, presionan a los papeles argentinos. Con el actual ajuste, las acciones han regresado a los mínimos de noviembre pasado. No obstante, los analistas se mantienen optimistas sobre las acciones argentinas a partir de un acercamiento del acuerdo con el FMI. ¿Cuáles son las acciones preferidas por los especialistas? El S&P Merval inició la semana con caídas y nuevamente se aproxima a zona de mínimos. De esta manera, el índice local muestra una caída del 26% desde los máximos previos alcanzados. Cuando un activo muestra una caída superior al 20% desde sus máximos previos se tiende a considerar que se encuentra en mercado bajista ("bear market"). Entre las causas del ajuste, el mercado resalta que la incertidumbre respecto del acuerdo con el FMI perjudicó a los activos locales en el último tiempo, a la vez que los inversores decidieron tomar ganancias en la renta variable local, luego de un 2024 con retornos positivos históricos. Pero, para los analistas de Balanz, una gran parte de la baja que sufren las acciones argentinas no está relacionada a factores locales. "Creemos que hay una buena parte de lo que viene pasando que se explica por factores que exceden a lo local y tienen que ver con rotación de los inversores de las estrategias ganadoras de 2024", explicaron. Además, el contexto global genera una mayor volatilidad sobre las acciones argentinas. La guerra comercial entre EEUU y sus socios comerciales provoca riesgos de una estanflación, lo cual provocó caídas en el S&P500. Esto terminó arrastrando a los papeles argentinos a la baja y el mercado espera que se mantenga la tendencia, lo que agregando mayor volatilidad en la renta variable doméstica. Los analistas de Don Capital explicaron que, "en lo que va del año, la corrección del mercado estadounidense impactó en el rendimiento de los activos argentinos, viendo una volatilidad del S&P Merval más correlacionada al S&P 500 que en comparación al año pasado". Y desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) anticipan mayor volatilidad en las acciones argentinas, tanto por el contexto global como por el local. "No descartamos que el camino a la recuperación esté cargado de volatilidad, no sólo en el plano interno por el acuerdo con el FMI, sino también por factores externos tales como un enardecimiento de la guerra comercial que podría disipar la recuperación de los índices", dijeron. El 26% de caída en dólares acumulado desde los máximos es similar al 21,5% del ajuste que se dio entre mayo y agosto de 2025, así como a los de julio y octubre de 2023 (26,5%) y al de febrero y marzo de igual año (24,4%). Sin embargo, la corrección actual todavía es inferior a la corrección de abril y julio de 2022, cuando el S&P Merval llegó a caer 32,5%. Lo importante de este movimiento es que el ajuste hoy se muestra en promedio a los sufridos por el índice en los últimos años (e incluso en un nivel inferior). Los analistas de Grupo SBS indicaron que la corrección del Merval en dólares desde los máximos es aún menor que otras correcciones recientes, aunque la velocidad de la baja fue importante. Y Balanz también coincide en que el tamaño del ajuste no está fuera de los parámetros normales históricos del S&P Merval. "Los datos históricos muestran que el S&P Merval es un índice con elevada volatilidad, por lo que observar una baja del 20% no es algo fuera de la norma en el índice. Al contrario, está por debajo del drawdown histórico promedio (-43%)", afirmaron. De cualquier manera, y pese al ajuste actual, los analistas ven todavía oportunidades de inversión para un posicionamiento de mediano plazo en acciones dado que han regresado a zona de mínimos desde noviembre. José Ignacio Thome, analista de equity de Grupo SBS, remarcó que si bien continúan existiendo factores que podrían extender la volatilidad observada en el mercado en el último tiempo, como puede ser tanto el proceso eleccionario como la definición sobre un nuevo acuerdo con el FMI, las acciones vuelven a lucir atractivas. El especialista de acciones remarcó su preferencia por el sector energético y distribuidoras, así como por BYMA. "Dentro del sector energético, vemos valor en aquellas compañías involucradas en la ventana de petróleo en Vaca Muerta, que contarán con expansiones en sus producciones tanto durante este año como en 2026. Para perfiles más conservadores recomendaríamos tanto Vista como Pampa Energía, mientras que para un perfil más arriesgado consideramos que YPF puede contar con un upside adicional, no exento de mayor volatilidad", dijo. Por otra parte, también resaltó que existen buenas perspectivas en las distribuidoras de gas, entre las que destacó Metrogas, Distribuidora Gas Cuyana, Distribuidora Gas del Centro y Naturgy. En cuanto a las oportunidades, desde Don Capital ven a TGS y Grupo Supervielle como papeles atractivos dada una valuación a descuento con respecto a comparables locales y regionales. Finalmente, hacia más largo plazo, remarcaron que Vista y Central Puerto también resultan dos acciones interesantes. En el corto plazo la clave sigue pasando por el acuerdo con el FMI. El mercado tiene una expectativa positiva sobre una concreción y de cómo podrá impactar sobre la economía. Si la macro tiene una mejor evolución, es esperable también que las grandes compañías argentinas se vean beneficiadas, permitiendo mayores subas en las acciones. Los analistas de Grupo IEB agregaron que, en un contexto de incertidumbre, tanto local como internacional, el S&P Merval sigue sin un quiebre que pueda dar lugar a una clara tendencia alcista. "Es cierto que las acciones argentinas mostraron signos de recuperación tras conocerse detalles del inminente acuerdo entre Argentina y el FMI pero sin una tendencia alcista confirmada", indicaron. Sobre el acuerdo con el FMI, desde Grupo IEB consideran que no tendrá un impacto directo sobre las acciones, sino que será más relevante para los bonos antes que para las acciones. "En nuestra opinión, el impacto de un acuerdo no es directo en la renta variable local. Repercute directamente en la deuda soberana- y el cierre del mismo creemos que ya se encuentra factorizado en precios", dijeron. Sin embargo, sí ven un impacto indirecto de manera positiva sobre las acciones. "El cierre del acuerdo le pondría fin a la incertidumbre reinante en cuanto al futuro del esquema cambiario, la potencial debilidad del BCRA en cuanto a reservas netas y calmaría el ruido político. Todos estos efectos sí tendrían un impacto positivo en la renta variable", explicaron. En cuanto al posicionamiento, desde Grupo IEB, recomendaron un 35% en el sector de Oil & Gas, un 35% en bancos, 10% en materiales y 20% en reguladas. Entre los papeles que recomiendan, destacan a Grupo Financiero Galicia (20%), Grupo Supervielle (15%), YPF (10%), Pampa (15%), TGS (10%), Central Puerto (10%), TGN (5%), Loma Negra (5%), Ternium (5%) y Ecogas (5%). Por su parte, los analistas de Balanz también se mantienen optimistas sobre el futuro del acuerdo con el FMI y el impacto macro que el mismo tendrá a mediano plazo. "Hace tiempo que nuestros economistas son constructivos en que se cierre un acuerdo con financiamiento neto positivo con el FMI. Creemos que esto, de la mano de un relajamiento de los controles de capital, mejorará las condiciones de la macro sin necesariamente que se traslade a una aceleración inflacionaria. Este acuerdo debería llevar a una dinámica de acumulación de reservas netas más positiva", indicaron. En lo que se refiere al posicionamiento, los especialistas de Balanz son constructivos con la renta variable argentina y ven a la actual corrección como una oportunidad. "Creemos que se abre una ventana táctica atractiva para aumentar exposición a acciones argentinas. Vemos como esperable una recuperación en la renta variable argentina en los próximos meses, particularmente en un contexto de fuerte recuperación de la actividad económica y de mejora en las expectativas", dijeron. Entre sus acciones preferidas, desde Balanz entienden que un escenario de recuperación de la renta variable argentina, el grupo de acciones que tuvieron menores retornos relativos en 2024 (trade de convergencia) debería, de mínima, alcanzar los niveles máximos de 2017. Estos son los ADRs rezagados, tales como Cresud, IRSA, Loma Negra y Telecom.