La Secretaría de Finanzas informó que el dinero correspondiente a la licitación que se lleva a cabo este miércoles se transferirá (o liquidará) el lunes 30 de junio, que es el mismo día en que vencen los instrumentos que se están renovando o reemplazando con esta licitación.Así lo comunicó Pablo Quirno, secretario de Finanzas, a través de un posteo de la red social X. Cabe recordar que el lunes hay vencimientos por $10,1 billones concentrados en la S30J5, el TZX25 y el TZV25. El asesor de inversión Leandro Monnittola explicó en declaraciones a El Cronista que la medida tomada por Finanzas puede ir en línea con una estrategia de tener "mayor aceptación en la licitación, o mayor convocatoria".¿Cómo funciona la licitación con instrumentos que vencen el mismo día de la liquidación? El experto explicó en declaraciones a este medio que actualmente se puede participar de una licitación sin tener el dinero disponible en el momento exacto de la oferta. Lo importante es que, para la fecha de liquidación, esos fondos sí estén en la cuenta. Y dio un ejemplo práctico: "Hoy se reabría el T30J, un bono del Tesoro. Supongamos que yo tengo en cartera el S30J, que vence el mismo día de la liquidación (30 de junio). Entonces, le indico a la mesa de operaciones que lo que me liquiden del S30J, usénlo para suscribir el T30J".Si, por ejemplo, el monto que vencía era de $ 20 millones, se puede usar esa misma cifra para licitar en el nuevo instrumento. "Las posturas son tomadas hoy, pero la liquidación se hace el lunes, con los fondos que se acreditan ese mismo día por el vencimiento del bono viejo", explica el estratega.Por qué el Gobierno postergó la liquidaciónEste mecanismo permite evitar un descalce de tiempos entre el vencimiento de los títulos y la suscripción de nuevos y asegura la continuidad de la estrategia de inversión.Cabe recordar que la Secretaría de Finanzas lanzó una licitación de deuda en pesos para este miércoles 25 de junio, con una oferta que combina letras capitalizables a corto plazo -con vencimientos entre julio y noviembre de este año- y bonos del Tesoro que se extienden hasta enero de 2027.La colocación se realizó entre las 10 y las 15 de este miércoles (el mensaje de Quirno llegó justo después el cierre) y se liquidará el lunes 30 de junio. El resultado de la licitaciónLa Secretaría de Finanzas informó que en la licitación de hoy se adjudicaron $6,143 billones, lo que representa un rollover del 58,87% respecto a los vencimientos pendientes hasta fin de mes. Si bien el resultado parece flojo hay que recordar que en la subasta pasada el dato se acercó al 170%. La licitación de esta semana dejó en evidencia un dato clave: falta liquidez. Entre colocaciones de bonos en dólares y la reciente adjudicación del Bopreal, el mercado prácticamente absorbió todos los pesos disponibles, lo que limitó la capacidad de reinversión. En este escenario, las tasas en el tramo corto de la curva en pesos -que venían en niveles inusualmente elevados- comenzarán a comprimirse.Al respecto, Monnittola explicó que en la licitación de este miércoles se convalidaron tasas más elevadas, sobre todo en el tramo corto de la curva. Un caso ilustrativo fue el de la letra S31, que operó en el mercado secundario con una TEM de 2,7% y terminó colocándose al 2,8%. La suba de tasas fue generalizada, pero más marcada en los vencimientos más próximos, lo que sugiere una mayor exigencia de los inversores para asumir riesgo en plazos cortos.Con una inflación mensual que ronda el 1,5%, no resulta sostenible que los instrumentos a tasa fija sigan rindiendo entre 2,5% y 2,8% sin una corrección. La combinación de menor liquidez, curva estirada y señales de desinflación presiona al mercado a ajustar precios y expectativas.