La dolarización y fuga de divisas al colchón se duplicó en tres meses, pero cayó 50% interanual

A medida que se acercan el año que vienen y crece la expectativa respecto de las elecciones, crece el apetito de dolarización entre los argentinos. En ese contexto, la formación de activos externos volvió a acelerarse durante el segundo trimestre de 2026 respecto del período inmediatamente anterior, según el informe de Balanza de Pagos publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), aunque cayó en la comparación interanual (contra el mismo período de 2025).

Lo datos reflejan que la adquisición neta de activos financieros externos alcanzó los u$s 7640 millones en el período abril-junio, más del doble de los cerca de u$s 3600 millones registrados en el primer trimestre del año. No obstante, el egreso neto de capitales fue de u$s 2542 millones, ya que parte de esas compras fue compensada por el ingreso de financiamiento desde el exterior.

El dato muestra una aceleración respecto de comienzos de año, aunque todavía se ubica muy por debajo del segundo trimestre de 2025, cuando la formación de activos externos había alcanzado u$s 18.837 millones, dato muy influido por el contexto previo a las elecciones legislativas, un período en el que la mayor incertidumbre política y cambiaria que impulsó una fuerte dolarización de carteras y una demanda extraordinaria de activos externos.

Qué explica la mayor formación de activos externos

Según el INDEC, el incremento de los activos externos respondió principalmente a una suba de los activos de reserva por u$s 3703 millones, acompañada por mayores inversiones de cartera (u$s 2230 millones), otras inversiones (u$s 1078 millones) e inversión directa (u$s 664 millones).

Dentro de la inversión de cartera, los residentes incrementaron principalmente sus participaciones en fondos de inversión y acciones por u$s 1733 millones, además de comprar títulos de deuda por u$s 469 millones.

En el rubro “otra inversión”, el aumento estuvo explicado principalmente por mayores tenencias de moneda y depósitos en el exterior por parte del sector privado. A su vez, la inversión directa respondió casi en su totalidad a inversiones inmobiliarias realizadas por residentes argentinos fuera del país, por u$s 646 millones.

Cuántos capitales ingresaron

La compra de activos externos fue parcialmente compensada por una emisión neta de pasivos por u$s 5098 millones, impulsada principalmente por la colocación de deuda y el aumento de la tenencia de títulos argentinos en manos de inversores no residentes.

Como resultado, la cuenta financiera registró un egreso neto de capitales de u$s 2542 millones, mientras que la cuenta corriente mantuvo un superávit de u$s 2214 millones, impulsado por el fuerte saldo positivo del comercio de bienes.

Más allá del dato puntual del segundo trimestre, la evolución de la formación de activos externos vuelve a mostrar que este indicador se convirtió en uno de los principales termómetros de la percepción de riesgo de los inversores locales. En la Argentina, las decisiones de dolarización de carteras suelen intensificarse cuando aumenta la incertidumbre sobre el escenario político y económico, mientras que tienden a moderarse cuando las expectativas se estabilizan.

El contraste entre el segundo trimestre de 2025 y el de este año ilustra esa dinámica. El año pasado, en la antesala de las elecciones legislativas, la demanda de activos externos alcanzó niveles excepcionalmente elevados, mientras que en 2026, pese al repunte respecto del primer trimestre, permaneció muy por debajo de aquellos registros. De cara a los próximos meses, la evolución de la formación de activos externos volverá a ser una de las variables que seguirá de cerca el mercado para medir el nivel de confianza y las expectativas sobre el proceso electoral y el rumbo económico.