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El Banco Central (BCRA) podrá ofrecer pases activos a las entidades financieras a través de la rueda REPO habilitada entre las 17 y las 17.30. Así lo dispuso este miércoles, de cara a la licitación del Tesoro en la que vencen unos $ 15 billones.

Con esta medida, que tomó a través de la Comunicación "B" 13032, el BCRA busca "contribuir a un proceso de absorción de los excedentes monetarios", según explicaron a El Cronista desde el regulador y, en ese marco, a través de su política de encajes, ha establecido un marco monetario con liquidez restringida.

"En pos de proveer herramientas que le permita a los bancos programar mejor sus necesidades de liquidez es que trabaja en desarrollar herramientas como la anunciada hoy. No se busca ampliar la liquidez estructural del sistema si no liberar el stress innecesario vinculado a desvíos temporarios en la liquidez programada de los bancos", aclararon.

En ese sentido, estableció las siguientes condiciones de la operatoria:

  • La tasa de interés será la resultante del promedio ponderado de las negociadas en la rueda REPO hasta las 17 más 2%.
  • Las garantías deberán ser títulos públicos emitidos en pesos por el Gobierno Nacional con un plazo residual al momento de la operación de pase activo superior a 60 días. Para resultar elegibles, los colaterales deberán haber sido previamente adquiridos -por suscripción de la entidad que concierta el pase- en licitaciones primarias y para cartera propia, a partir de la fecha de emisión de la presente comunicación.
  • La lista de instrumentos elegibles, junto con los aforos aplicables, se encontrará publicada en el sitio web del BCRA (https://www.bcra.gob.ar/Pdfs/PoliticaMonetaria/esquema-deaforos.pdf).
  • El stock máximo de pases que cada entidad podrá realizar bajo esta modalidad será de hasta el 5% de su Responsabilidad Patrimonial Computable, sobre la base de la última disponible.

Se trata de la famosa ventanilla de liquidez que el BCRA se comprometió a abrir a partir de agosto. Esta ventana, disponible a posterior del cierre de los mercados, permitirá a los bancos acceder a liquidez por 24 horas y lo que busca es "evitar presionar en forma imprevisibles el equilibrio del mercado de liquidez", aclararon.

La visión del mercado

El mercado ve que se trata de una medida que busca controlar las tasas hacia adelante y se combina con otras que implementó el Gobierno en las últimas horas de cara a la licitación del Tesoro de este miércoles.

"Es una decisión correcta para bajar la volatilidad en las tasas y, a su vez, reducir los riesgos en las licitaciones quincenales del Tesoro. Resta ver la reacción de los bancos ante este nuevo esquema", dice sobre la medida Claudio Caprarulo, economista jefe de Analytica.

"El hecho de que no se aplique la tasa TAMAR y sea la de REPO más el 2% muestra que los bancos no pueden tener infinita toma de pesos y con eso el BCRA busca limitar eso ante una mayor suba de tasas. Ya se vio que el mercado muestra un nivel de volatilidad muy alto y eso responde a la inestabilidad del sistema y la permeabilidad a los errores que tiene", analiza el economista Federico Glustein sobre la medida.

Por otro lado, observa que se trata de la búsqueda de dar certidumbre de que no va a haber tasas que vuelen de cara a las próximas licitaciones y advierte que "es una forma de intervención en algún punto".

Es decir, que no se deja todo librado al mercado hacia adelante para las colocaciones de deuda del Tesoro. "Hay que llegar sin tanta inestabilidad a las elecciones y, para ello, se busca garantizar las condiciones para transitar el proceso preelectoral con todo lo más controlado posible", señala Glustein.

La comunicación del BCRA