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Hace un año, el 4 de agosto de 2025, Mercado Libre informó los resultados al 30 de junio de ese año. La empresa que, anunciaba en esos días, Marcos Galperin dejaría de conducir operativamente a partir de enero, celebró en ese momento haber tenido “otro trimestre excepcional en la Argentina”
Una definición en línea con lo que había remarcado tres meses antes, cuando definió a su país natal como “mercado destacado” en el balance cerrado el 31 de marzo, debido a que “performó excepcionalmente bien, con la recuperación del año pasado (2024) en la demanda reforzándose aún más”.
Al 30 de junio de 2025, informaba que el crecimiento en cantidad de compradores únicos había crecido 30% interanual por segundo trimestre consecutivo, “subrayando el atractivo de nuestra propuesta de valor contra el retail físico de la Argentina, en la medida que la economía se estabiliza, vuelve la confianza y el consumo se fortalece”.
Los ítems vendidos, agregó, habían subido 46% año a año, “mostrando un crecimiento robusto contra el segundo trimestre de 2024, que fue el punto en el que el impulso en la Argentina comenzó a acelerarse después de un duro inicio de año”.
Ese país recuperado, en camino a ser próspero, como proclaman en el Gobierno, se levantaba y andaba en base a una desaceleración inflacionaria, reducción de tasas de interés y un mejor clima financiero que, basado en un dólar estabilizado, alentaba a la empresa a creer, realmente, que “lo mejor está llegando” y lanzar sus tarjetas de crédito, ansiosamente esperadas tras su circulación en otros mercados de la región.
No es sorpresa la afinidad personal y, sobre todo, ideológica de Galperin con Javier Milei. Comunión que Marcos y el León fortalecen uno y otro, no sólo en verbo, a través de las redes sociales, sino también en actos. Como la presencia del Presidente en el edificio de la empresa, por un lado; y decisiones de inversión que, desde la llegada del Libertario a la Casa Rosada, ya superaron los u$s 6000 millones. Entre ellos, para la construcción de nuevos centros logísticos, algo que MELI no hacía en “Peronia” -como su fundador suele referirse a algunas facetas y momentos del país- desde la Administración Macri.
Los números de Mercado Libre, también, eran la demostración empírica de lo que Milei y el equipo económico esgrimen, cada vez, que alguien osa sugerir una caída del consumo: la gente compra, cada vez, más online y eso no está reflejado en los relevamientos.
El Presidente y, prácticamente, todos los legionarios de las Fuerzas del Cielo viralizaron un posteo de Galperin de octubre de 2024, en el que aseguró que, agosto de ese año, había sido mes récord para la plataforma de comercio electrónico en la Argentina, con 20 millones de productos vendidos y u$s 916 millones en transacciones.
La mitad electoral de 2025 y, sobre todo, su volatilidad financiera, mostraron que, quizás, no todo marchaba acorde al plan y el dólar tampoco estuvo tan domado, al menos, hasta el magno endorsement de los Estados Unidos y el abrumador triunfo libertario en las elecciones de octubre.
Aun así, en los resultados finales de ese año, la empresa más valiosa de América latina por su capitalización bursátil declaró que la Argentina entregó “una performance fuerte”, con un crecimiento sin efectos cambiarios del 42% y del 36% en cantidad de ítems vendidos.
“Siguiendo un período de volatilidad en el tercer trimestre de 2025, la demanda se estabilizó en el cuarto; estamos entusiasmados sobre el potencial de la Argentina, particularmente, a medida que invertimos en iniciativas estratégicas”, se lee en la nota a los accionistas del ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre.
En números: el año pasado, la facturación consolidada de MELI en sus 18 países subió 39,1%, a u$s 28.893 millones. La Argentina fue el mercado que más creció: 56,2%, a u$s 5962 millones. La unidad de comercio avanzó 44,6%, a u$s 2034 millones. La Fintech, 62,9%, u$s 3928 millones. En moneda local, el incremento fue del 111%, muy por encima de inflación (31,5%). El país fue el de mayor contribución directa al resultado operativo: u$s 2481 millones, su 41,6%. Brasil, que facturó 2,5 veces más que la Argentina, aportó u$s 2075 millones (13,7%). México, cuyos ingresos superaron 8,6% a los de la Argentina, u$s 1171 millones (18,1%).
Consumo “desafiante”, dólar más caro y... ¿mora?
Galperin ya no es el CEO. El 1º de enero asumió su elegido: Ariel Szarfsztejn, ex BCG y Despegar que construyó el mecano logístico de MELI en la región, que ocupa a 70.000 de los más de 130.000 empleados de la empresa. Año nuevo, vida nueva. ¿País nuevo? Los números de MELI, otra vez, tienen algo para decir.
El miércoles, un año y un día después de la presentación del balance semestral de 2025, la empresa anunció sus resultados de la primera mitad de 2026.
“Mercado Libre entregó otro trimestre de excepcional crecimiento, sosteniendo el fuerte momento que vimos al inicio del año”, celebró el comunicado oficial. La facturación neta e ingresos financieros, de u$s 10.200 millones en el Q2 -es decir, de abril a junio-, crecieron 50% interanual, “el ritmo más rápido en cuatro años”, subrayó, “con Brasil que sigue mostrando las tendencias más fuertes”.
En ese país, los ítems vendidos crecieron 56% interanual y el volumen bruto de mercaderías (GMV, por su sigla en inglés), medido en moneda constante, se incrementó un 39%. El GMV de la empresa en sus 18 países de América latina avanzó 36% en moneda contante y 44% interanual en dólares, a u$s 22.000 millones. En México, la cantidad de productos vendido subió 34% y el GMV, también en moneda constante, lo hizo un 26 por ciento.
¿Y en la Argentina? Los ítems vendidos crecieron 22% interanual y el GMV, 38%. Un año atrás, la cantidad de productos comercializados -es decir, unidades, no facturación- lo hizo al 45%. Tres meses antes -período enero-marzo-, al 35. Es la única operación en toda la región que muestra ese nivel de desaceleración.
En su nota a los accionistas, Mercado Libre fue sucinto. Apenas, mencionó que ese desempeño se produjo “contra un entorno desafiante de consumo”: “Aun así, seguiremos ganándole share al reatil físico, subrayando la resiliencia d nuestra propuesta de valor”.
Aseguró que una “demanda más débil del consumidor condujo a un crecimiento más lento del GMV”. También se refirió a “dinámicas débiles de consumo que impactaron negativamente” en el crecimiento del volumen total de pagos realizado a través de Mercado Pago.
El formulario 10-Q, presentado a la Securities and Exchange Commision (SEC) de los Estados Unidos, muestra que, sobre los u$s 19.014 millones de ingresos netos y financieros de MELI en el primer semestre, u$s 10.304 millones fueron en Brasil, u$s 4314 millones en México y u$s 3537 millones en la Argentina. Sumaron el resto, u$s 850 millones, los otros 15 mercados.
Contra la foto de un año antes, Brasil amplió su participación sobre la facturación del 51,5% al 54,2% y México, del 21,4% al 22,7%. La Argentina, en cambio, retrocedió más de cuatro puntos: del 22,9% al 18,6 por ciento de los ingresos consolidados.
Además de desaceleración en la actividad de la plataforma de comercio, hubo otro factor que incidió. “El crecimiento de los ingresos netos durante los períodos de seis y tres meses finalizados el 30 de junio de 2026, en comparación con los mismos períodos de 2025, fue compensado por el aumento promedio del tipo de cambio de la Argentina frente al dólar”, se lee en la documentación entregada en Nueva York.
La depreciación del peso entre el primer semestre del año pasado y el del corriente fue del 28,1%, precisó.
En moneda local, la facturación de la primera mitad del año creció 55,7%. La inflación interanual a junio fue del 33,5%, informó el Indec.
Pero la Argentina, en términos de contribución directa al negocio, sigue siendo el mercado más rentable de Mercado Libre: entre enero y junio, aportó u$s 1230 millones a los ingresos operativos consolidados, contra u$s 939 millones de Brasil, u$s 650 millones de México y u$s 129 millones de los demás países. Un total de u$s 2948 millones, que, descontados gastos operativos y costos indirectos y financieros, decantó en un ingreso por operaciones de u$s 1294 millones. El resultado neto consolidado de Mercado Libre en el semestre fue de u$s 1185 millones.
En la Argentina, contra una facturación que subió 21%, los costos crecieron 44%, a u$s 2307 millones. Los documentos en la SEC explicaron que se debió a un incremento de u$s 464 millones en los costos de ventas y gastos financieros, mayormente atribuible a un alza de los costos logísticos, gastos de cobranza debido a “mayor penetración de Mercado Pago”, impuestos sobre las ventas y el costo de los productos vendidos, “como consecuencia de un incremento de las ventas de primera parte”. Es decir, aquellas en las que Mercado Libre actúa como vendedor final y no el intermediario.
También hay alguna alusión -sin mencionarla- a una palabra que estuvo muy presente en medios, informes financieros de la Argentina de las últimas semanas; incluso, en boca del Presidente de la Nación y del titular del Banco Central: la mora.
En el semestre, Mercado Libre tuvo un crecimiento de u$s 129 millones en la provisión “para cuentas de dudoso cobro relacionado, principalmente, con el crecimiento de nuestros productos de consumo”.
También hay un gasto adicional de u$s 52 millones en mayores costos de marketing y ventas online y offline, “vinculados con iniciativas estratégicas de marketing”. Por caso -no develado en el balance pero sí de público conocimiento-, el auspicio de la Liga Profesional de Fútbol de la Asociación del Fútbol Argentino (AFA).
En el semestre -a mediados de junio-, la empresa se convirtió en proveedor oficial de la Copa del Mundo de la FIFA 2026. Además, renovó su acuerdo con Alpine, el equipo de Fórmula 1 en el que corre su también patrocinado Franco Colapinto, cuya exhibición en Buenos Aires, realizada en abril, tuvo a MELI entre sus auspiciantes.
En la otra columna, entran los beneficios fiscales de la Ley de Economía del Conocimiento. En el semestre, ascendieron a u$s 29 millones para Mercado Libre, contra u$s 37 millones de un año antes. También asentó un beneficio de seguridad social de u$s 13 millones.
En distintas notas y calls con inversores, el unicornio -cuya capitalización bursátil cerró el viernes en u$s 92.300 millones, tras la caída del 5,30% de la acción luego de la presentación de los resultados-, no dudó en definir a la Argentina como su mercado de mayor margen.
En el primer semestre de 2026, la contribución directa a los resultados sobre los ingresos de la filial brasileña fue del 9%. En México, del 15%. En la Argentina, rozó el 35%, 10 puntos menos que hace un año (45%).
Eso se explicaría, en buena medida, por la estructura de su negocio local. La Argentina es el único de sus tres mayores mercados en los que el negocio fintech es más grande que el de la plataforma comercial.
En seis meses de 2026, la división financiera generó u$s 2307 millones. La de comercio, u$s 1230 millones. En Brasil, el marketplace es 1,5 veces mayor la división Fintech y, en México, esa relación es de 1,6x. Más en línea con el total de la operación en la región, donde la operación de e-commerce es poco menos de 1,3 veces superior a la financiera. En la Argentina, Mercado Pago ya es, en términos de ingresos, 1,9 más grande que el histórico y, en estos días, desacelerado core, donde lo único que crece, y a cifras de tres dígitos, son las flamantes ventas internacionales. En especial, las provenientes de China, donde MELI inauguró un centro logístico propio, empujado por la creciente presencia de Shein, Temu y otras plataformas del exterior.
Ese gen argento se hizo notar en el call con inversores del miércoles. Las pocas preguntas de los analistas sobre la Argentina hicieron foco en el negocio financiero. Una fue sobre la cartera de crédito, que creció 75%, a u$s 16.400 millones en la región, y cuya mora de 15 a 90 días se redujo del 8% al 7% del porfolio. Pero, en más de 90 días, ascendió al 18,7 por ciento. En ambos casos, el dato es el consolidado de todos los países donde opera.
“¿Qué pueden hacer proactivamente para protegerse ante un eventual deterioro del ciclo de crédito, que es algo que ustedes no pueden controlar?”, preguntó un analista del Itaú.
Osvaldo Giménez, VP de Mercado Pago, respondió que no ve signos de eso en Brasil. “Y hemos atravesado, ahora mismo, condiciones macro adversas en la Argentina. En ambos casos, fuimos cautos”, agregó, sobre la política de otorgamiento de préstamos en los dos mayores mercados de América del Sur.
Por el contrario, pocos minutos antes, el jefe de la unidad Fintech se había expresado optimista con su negocio más reciente en el país: el de tarjetas de crédito.
“Estamos muy entusiasmados con cómo está yendo la tarjeta de crédito en la Argentina. Desde septiembre, cuando la lanzamos, tuvimos mucha demanda y estamos viendo significativos niveles de uso y adopción, por ejemplo, cuánta gente la está usando para pagar en las plataformas de Mercado Libre”, dijo.
“Está contribuyendo al monto de operaciones con Mercado Pago dentro de la plataforma. Todavía es temprano para hablar de períodos de repago porque pasaron sólo nueve meses de la primera serie. Sin embargo, estamos contentos de ver que los pagos están en línea con lo que esperábamos que fuesen cuando empezamos a emitirla. Por lo tanto, no hubo sorpresas ahí”, amplió.
“E, incluso, en un ambiente en le que otras instituciones financieras están preocupadas por el ciclo de crédito en la Argentina, estamos muy felices con las emisiones que tuvimos en el país”, aseguró, pese a que, indican los informes del mercado financiero, ese virus se propaga con más velocidad en fintechs y billeteras digitales que entre los bancos.
