Los bonos caen afectados por viento de frente local y global
Una vez más, los Globales operan en negativo y acentúan las pérdidas que vienen evidenciando en las últimas semanas. El riesgo país mira de cerca los 2700 puntos básicos, su valor más alto desde abril pasado.
Todos los tramos de la curva soberana argentina vuelven a operar a la baja el miércoles.
En algunos casos, los bonos ya perdieron por completo todo el avance que se había evidenciado desde el piso de mayo pasado.
El riesgo país mira de cerca los 2700 puntos básicos, su valor más alto desde abril pasado.
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Bonos bajo presión
La deuda argentina no encuentra piso. Una vez más, los Globales operan en negativo y acentúan las pérdidas que se vienen evidenciando en las últimas semanas.
El tramo más corto de la curva retrocede 2,1% en el caso del Global 2029 y 1,81% en el caso del Global 2030.
Por su parte, los Globales a 2035 y 2038 retroceden 1,69% y 1,29% respectivamente.
Finalmente, en el extremo más largo, los bonos operan con caídas de 1,17% en el GD41 y de 1,7% en el GD46.
Desde el techo alcanzado antes de las PASO, los bonos caen 27% en promedio.
El bono que más cae es el GD41 que cae 28,5% desde los máximos y vuelve a zona de mínimos de mayo pasado, borrando casi por completo el rally evidenciado desde el mínimo de abril y mayo pasado.
Esto es una dinámica que se replica en el resto de los bonos ya que la gran mayoría de ellos se ubican cerca de sus mínimos de mayo pasado.
Los analistas de Banco Galicia señalaron que se observa que en los últimos meses se ha profundizado la diferencia entre las cotizaciones de los bonos soberanos en dólares GD30 y GD41.
En ese sentido, ven oportunidades en el bono GD41.
"Actualmente, las paridades de estos dos bonos operan con un diferencial de 12,5 puntos porcentuales, el cual es virtualmente el máximo histórico entre ambos. Este mencionado diferencial representa una oportunidad de vender el bono GD30 y comprar el GD41", dijeron.
Además, agregaron que esta idea de inversión cuenta con tres puntos a favor.
"Se incrementa la cantidad de nominales en posesión, dado que el GD30 es más caro. Además, el GD41 paga un interés anual de 3,5% (interés corriente de 12%) vs 0,75% del GD30 (interés corriente de 2,3%). Finalmente, el GD41 cuenta con Indenture 2005, el cual es más robusto que el Indenture 2016 del GD30", detallaron desde Banco Galicia.
Las causas de la baja: el escenario global
El escenario para la renta fija no es fácil. Las tasas en EEUU se han disparado, provocando mayor volatilidad en los instrumentos de renta fija global, incluidos la argentina.
Juan Manuel Anciaume, Director de Sales & Trading de Criteria, explicó que la suba de tasas global afecta a la deuda local.
"Cuando hacemos supuestos razonables de reestructuración de la deuda argentina, tomamos las tasas de descuento en base a spreads sobre la curva americana. Los últimos cambios en la curva americana, producto de demora de la Fed en comenzar la baja de tasas, nos ha hecho incrementar la tasa de interés americana que nosotros agregamos al spread", remarcó.
En ese sentido, Anciaume detalló que esto afecta a la deuda local.
"Las tasas más altas de alguna forma perjudica el valor presente de la deuda", sostuvo.
Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), también remarcan que la suba de tasas complica a los bonos de emergentes, incluidos los locales.
"Los emergentes están sintiendo el impacto de la suba de la tasa a diez años de los bonos del Tesoro norteamericano. Por lo tanto, si la tasa de los bonos libre de riesgo del Tesoro americano se incrementa, es esperable cierto desplazamiento de inversiones desde activos de mayor beta (como los bonos argentinos) hacia instrumentos de calificación crediticia superior, como los investment grade", comentaron.
Otras causas de la baja: el escenario local
Los bonos argentinos además del factor global deben lidiar con el contexto local.
Los desequilibrios macroeconómicos, la falta de reservas, la mayor inflación, junto con la incertidumbre que genera el factor electoral, todo ello provoca un escenario de estrés para la deuda en dólares.
Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero, sostuvo que los bonos argentinos estuvieron operando a la baja en las últimas semanas, afectados por el factor global y también local.
"En el mes de septiembre, los bonos soberanos en dólares cayeron un 16%. Esto fue en sintonía con el humor del mercado global, con la tasa libre de riesgo alcanzando ya el 4,80%, un nivel que no se veía desde el año 2007. Además, los títulos locales empezaron a exhibir la fragilidad del "investment case" argentino", remarcó.
Sobre este punto, Casabal destaca que mientras Patricia Bullrich se desinfla, la mayoría de las encuestas muestran un ballotage entre Javier Milei y Sergio Massa y esto termina afectando a la deuda local.
"Para que los bonos suban, el mercado necesita mayores certezas respecto al futuro. Esto sería que Milei "se modere" y muestre capacidad de aplicar su programa, o bien que Massa muestre que realmente puede diferenciarse de la administración actual, de la que es una parte crucial. Hoy, ambas lecturas son "wishful thinking" para el mercado", advirtió.
Finalmente, el equipo de research de Grupo IEB afirmó que ante un escenario internacional más desafiante, combinado un fuerte deterioro de la macro local que incluye el deterioro de las cuentas públicas y la aceleración nominal de la económica sumada a la incertidumbre política de cara a las elecciones, hicieron que la deuda soberana tenga una fuerte corrección.
Sobre este punto consideran que el factor global está jugando su parte para complicar a la deuda local.
"El contexto internacional se volvió más adverso, con la Fed comunicando que mantendrá las tasas elevadas por más tiempo de lo que esperaba el mercado y dando a entender que espera una suba de tasas más para este año", detallaron.
Finalmente, las acciones en Wall Street también amplian las bajas.
Las acciones de Vista lideran las bajas, que caen 3,9%, al igual que YPF. Por su parte, Grupo Financiero Galicia, Tenaris, Ternium y Grupo Financierom Galicia retrocede entre 1,9% y 2,9%
Del lado ganador, las acciones de IRSA, TGS, Globant, Loma Negra, Central Puerto, Edenor, Banco Macro y Cresud suben entre 0,3% y 3%
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