¿Argentina en guerra? El peso y los bonos locales tienen peor performance que los de Ucrania

El mercado percibe los mayores riesgos del conflicto geopolítico entre Ucrania y Rusia y los activos reaccionan en consecuencia. Sube el dólar a nivel global como una estrategia de búsqueda de refugio y caen los bonos de Ucrania. 

En términos comparativos, el dólar en Argentina subió lo mismo que en Ucrania este año. Si se toman los últimos seis meses, la divisa norteamericana trepó en el país más de dos veces respecto de la suba que registró en Ucrania.

La deuda argentina, por su parte, opera con un rendimiento de más del doble que el de Ucrania. Esto implica que el mercado percibe a los bonos locales como mucho más riesgosos que los de un país al borde de entrar en un conflicto bélico.

Tanto Rusia como Ucrania están sintiendo el impacto de las mayores tensiones geopolíticas. El rublo ruso evidencia una devaluación en lo que va del año del 3,7% mientras que la Grivna (Hryvnia) ucraniana pierde 4% en 2022.

Esta es exactamente la misma pérdida que muestra el peso argentino contra el dólar oficial, que sube 4% en lo que va del año. El contado con liquidación, por su parte, sube 2,6%.

Tomando los últimos 12 meses, el dólar oficial sube 20% y el dólar MEP avanza 43%. Por su parte, el dólar en Ucrania y en Rusia avanza 7% y 3,9% respectivamente.

En otras palabras, en el último año el dólar MEP subió seis veces más que la divisa en Ucrania y Rusia, mientras que el oficial subió tres veces más. 

Si, en cambio, se miran solo los últimos seis meses, el dólar MEP subió 18,75% y el dólar oficial, 10%. En ese período, por lo tanto, el tipo de cambio en Argentina subió entre dos y tres veces más que el promedio de lo que escaló en Rusia (6,8%) y en Ucrania (8,5%).

Los bonos reflejan el mayor riesgo

Continuando con las comparaciones, la deuda ucraniana también sintió el impacto de las tensiones geopolíticas y los rendimientos de sus bonos se dispararon. Las tasas se ubican en niveles de 11% y casi que duplicaron su rendimiento desde septiembre pasado, cuando rendían debajo del 6%.

Es decir, a mayor rendimiento, mayor riesgo y el contexto de tensiones bélicas en la región provocaron que el mercado incorpore un contexto más adverso para los activos ucranianos.

Comprando la deuda argentina con la ucraniana, puede verse que los bonos argentinos de ley local rinden 29% en el tramo corto y 19% en el tramo largo, mientras que los Globales rinden 26% en el tramo corto y 18% en promedio en el tramo más largo. Es decir, los bonos argentinos rinden más de dos veces lo que rinde Ucrania.

Dicho de otra manera, el mercado ve que la deuda argentina es más riesgosa que la de Ucrania, un país que está por ingresar en guerra con una superpotencia mundial.

últimas novedades de Ucrania

Los mercados de todo el mundo se vieron sacudidos esta mañana por la noticia de que Rusia ordenó un despliegue de parte de sus tropas -que ya alcanzan los 190.000 soldados- en Ucrania. 

Esto ocurrió específicamente en las regiones de Donetsk y Luhansk, dos zonas separatistas que, en el día de ayer, Vladimir Putin había reafirmado como independientes del país ucraniano.

A pesar de que ayer se creía que Rusia podría estar avanzando hacia una solución diplomática, la noticia de hoy tomó por sorpresa a todos los mercados, que reaccionaron a la baja. 

Los analistas de Cohen advirtieron que el gran temor es que este sea el inicio de una invasión a lo largo de Ucrania, y que Rusia esté decidiendo enviar tropas a estas zonas para así tomar una mayor posición estratégica para su siguiente avance. 

"Bajo este escenario, los principales países de occidente, como Reino Unido y Estados Unidos, ya están analizando sanciones económicas para Rusia, que se darían a conocer en los próximos días. Según los principales líderes europeos, esto se considera una ´grave violación a la ley internacional´, al intervenir en la soberanía e independencia ucraniana. A pesar de que los principales líderes aún esperan avanzar con una solución pacífica, también consideran que las sanciones deben aplicarse luego del accionar tomado por Rusia", comentaron.