Las acciones de los mercados emergentes han subido más de una quinta parte desde su mínimo de octubre, conforme la disminución de la inflación mundial y la esperanza de que el banco central de Estados Unidos disminuya pronto las subas de las tasas de interés incitan a los inversores a concentrarse en los activos de los países en desarrollo. El índice MSCI Emerging Markets ha subido más del 21% desde su mínimo intradiario del 25 de octubre, según datos de Refinitiv. Por lo general, un aumento del 20% desde un mínimo reciente se considera un mercado alcista. Esta racha más optimista se produce después de un período doloroso entre febrero de 2021 y fines de octubre del año pasado, cuando el índice MSCI EM cayó más del 40%. Las grandes subas de tasas de la Reserva Federal (Fed) del año pasado y el fortalecimiento del dólar estadounidense absorbieron dinero de los activos de riesgo, incluyendo las acciones de mercados emergentes y los bonos en moneda local. Los fondos de inversión que compran dichos activos sufrieron sus mayores salidas registradas de dinero el año pasado antes de iniciar una recuperación a partir de noviembre con la promesa de una reversión de las tasas estadounidenses. David Hauner, estratega de Bank of America Securities, dijo que una encuesta publicada la semana pasada que mostró una caída en la actividad en el sector de servicios dominante de EE.UU. había impulsado las expectativas entre los inversores de que la Fed aumentaría las tasas de interés este año menos de lo previsto anteriormente. "Cada vez hay más entusiasmo por invertir en lo que podría ser un rendimiento superior de los mercados emergentes frente a los activos estadounidenses", dijo. Los activos de mercados emergentes, como acciones, divisas y bonos en moneda local, tienden a tener un buen desempeño cuando las tasas de EE.UU. son bajas y el dólar es débil, ya que los rendimientos menos atractivos disponibles en EE.UU. y en otras economías avanzadas alientan a los inversores a comprar activos más riesgosos y de mayor rendimiento. Las condiciones externas, como la política monetaria de EE.UU., a menudo tienen un mayor impacto en el desempeño de los activos de los mercados emergentes que las condiciones en los mercados locales. La interrupción causada por la pandemia y por la invasión de Ucrania por parte de Rusia ha afectado particularmente a algunos mercados emergentes. Paul McNamara, director de inversiones de GAM Investments, dijo que, al igual que otros activos de riesgo, las acciones y los bonos de los mercados emergentes estaban siendo impulsados por la política de la Fed. Sin embargo, dijo, los inversores han visto motivos para el optimismo en la economía china, donde el peor impacto del levantamiento repentino de las restricciones de la política de Covid cero del gobierno probablemente sea seguido por una recuperación de la actividad a fines de este año. Un aumento en la producción china suele ser bueno para otras economías emergentes, que suministran muchas de las materias primas y otros insumos que China necesita. Las acciones chinas, que tienen el mayor peso en el índice MSCI EM, han subido considerablemente desde el otoño boreal: el índice MSCI que sigue el mercado de acciones del país ha subido más del 45% desde el 31 de octubre en términos de dólares estadounidenses, según datos de FactSet. El índice CSI 300 más ampliamente seguido ha subido un 23% sobre la misma base. Los mercados de Taiwán y Corea del Sur también registraron fuertes ganancias durante el período. La reciente caída fuerte en los precios del gas natural - hasta por debajo de su nivel antes de que la guerra de Rusia en Ucrania provocó un aumento abrupto y repentino - también sería buena para algunas economías emergentes, dijo McNamara, especialmente para los grandes importadores de energía como Turquía y los más cercanos al conflicto en Europa del Este. Pero Hauner, de Bank of America, dijo que si bien los inversores de mercados emergentes tenían razón al ver una inflaciónmás baja y las tasas de EE.UU. como una señal positiva, estarían equivocados al ignorar las señales de advertencia de una desaceleración de la economía de EE.UU. El empleo estadounidense más débil de lo esperado y otros indicadores avanzados, incluyendo la brecha muy baja entre los rendimientos del Tesoro estadounidense a corto y largo plazo, sugirieron "uno de los ciclos más desagradables de las últimas décadas", advirtió. "El mercado se ha vuelto completamente condicionado por la idea de que los bancos centrales siempre apoyan a los mercados; una gran parte de los participantes nunca ha visto nada diferente", dijo. "Pero nos dirigimos a una recesión bastante pronunciada. No habrá un aterrizaje suave".