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El dato de inflación que publicó este jueves el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) encendió alarmas dentro del Gobierno: en octubre de 2026 el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aceleró al 2,2% mensual.
Se trata del registro más alto de los últimos seis meses, un indicador que vuelve a poner el foco sobre la velocidad con la que puede continuar el proceso de desinflación, clave para la gestión de Javier Milei.
Además, el dato estuvo por encima de las previsiones privadas previas. Una mejor noticia, en contraste, la aportó la inflación núcleo: bajó de 1,7% a 1,5%, su menor nivel en 15 meses.
Con esta dicotomía, y con el Gobierno a solo dos datos de iniciar el año electoral, ahora el interrogante pasa por lo que puede ocurrir en los próximos meses: ¿podrá esta gestión consolidar una de sus mayores promesas y forzar al IPC por debajo del 1%, o la incertidumbre de los comicios sumará presión al índice?
Este escenario repasa los informes publicados por las consultoras LCG, Qualy y Fundación Capital, luego de la publicación oficial de octubre. Como dato central, los tres análisis coinciden en que no se espera una caída rápida de la inflación en los próximos meses.
Para LCG, incluso, llegar al 1% mensual será difícil, mientras que Qualy advierte por la continuidad de los aumentos tarifarios y el eventual traslado de los precios mayoristas al consumidor.
Fundación Capital, por su parte, pone el foco en la inercia inflacionaria, las expectativas, la indexación y la recomposición de precios relativos como factores que dificultan una desaceleración más profunda.
Por qué cuesta tanto llegar al 1% de inflación
¿Qué posibilidades tiene el Gobierno de romper el piso del 2% mensual y acercar la inflación al 1%? Tras el 2,2% de octubre, las consultoras ponen el foco en los factores que todavía dificultan una desaceleración más profunda.
En una serie de informes publicados tras el dato del INDEC, estas explicaron por qué, aun con una inflación núcleo de 1,5%, la convergencia del IPC hacia niveles más bajos todavía aparece como un proceso gradual y lento, tal vez demasiado para un gobierno que se jugará su reelección en un año.
Para LCG, el principal desafío hacia adelante es que la baja de la inflación todavía no logra consolidarse. La consultora considera que, aun con el ancla cambiaria y una actividad que avance de manera moderada, llegar al 1% mensual en los próximos meses será difícil.
Además, advierte que las subas de los precios regulados -especialmente tras la entrada en vigencia del recorte al régimen de Zona Fría- pueden generar “efectos de segunda ronda” y frenar la mejora que empezó a mostrar la inflación núcleo.
Ese diagnóstico se vincula con el que plantea Fundación Capital, que pone el foco en factores más estructurales detrás de la resistencia de los precios a seguir bajando. Para la entidad, la inflación, estacionada en torno al 1,9% mensual desde hace aproximadamente medio año, no muestra aún señales claras de un nuevo escalón de desaceleración.
“La inercia inflacionaria, con expectativas más altas y ajuste de precios relativos pendientes, dificulta la continuidad del proceso de desinflación”, señala su último informe.
En ese sentido, coincide con LCG en que el anclaje cambiario puede ayudar a contener la dinámica, pero no alcanza por sí solo para quebrar la inercia inflacionaria actual y romper el 1,5%.
El informe identifica así tres factores que siguen dificultando una baja más profunda: expectativas de inflación elevadas, mecanismos de indexación y una recomposición de precios relativos todavía inconclusa.
A esto se suma que distintos precios continúan ajustándose con referencia a la inflación pasada. Fundación Capital menciona, por ejemplo, que la tarifa de agua combina la evolución de los precios al consumidor, los precios mayoristas y los salarios, mientras que los contratos de alquiler vinculados al ICL reflejan la evolución de precios y salarios.
La recomposición de precios relativos también aparece como un factor relevante. Según la entidad, las actualizaciones tarifarias no solo impactan de manera directa sobre el IPC, sino que también pueden generar efectos de segunda ronda a través de los costos de las empresas. Como ejemplo, señala que el precio de la energía eléctrica para comercios e industrias aumentó 35% en tres meses y 86% interanual hasta septiembre.
Por eso, todavía quedan correcciones pendientes que pueden mantener presión sobre el índice. Fundación Capital señala que los hogares con subsidios a la electricidad cubrían en septiembre el 45% del costo de generación, mientras que la tarifa de colectivo en el AMBA debería al menos duplicarse para cubrir el costo, según el análisis citado por la entidad.
Qué esperan las consultoras para los próximos meses
Las proyecciones de las tres entidades apuntan a que la inflación seguirá por encima del 1% mensual durante los próximos meses, aunque con diferencias en la magnitud y en los factores que explican ese escenario.
Fundación Capital proyecta una inflación de 1,8% para noviembre y 2,1% para diciembre, con una incidencia creciente de los precios estacionales hacia el cierre del año.
Un informe Qualy coincide con este escenario de presión persistente. “El ajuste de tarifas de servicios públicos continuará, por lo que es esperable que se mantenga una presión al alza sobre el nivel general de precios”, señaló. La consultora también advierte que el IPIM de octubre, que marcó 3,2%, podría trasladarse paulatinamente a los precios al consumidor.
LCG, en tanto, proyecta una inflación estabilizada “algo por debajo del 2% mensual” y calcula un 31% interanual para diciembre. La consultora advierte que una actividad más dinámica o eventuales tensiones en el mercado cambiario podrían frenar el proceso de desinflación.
Fundación Capital llega a una conclusión similar: estima que 2026 cerrará cerca del 31%, prácticamente en línea con el 31,5% de 2025, y que la economía ingresará a 2027 con una inflación mensual cercana al 1,9%, equivalente a una tasa anualizada de alrededor del 25%.
En este escenario, la dificultad para alcanzar el 1% no estaría explicada por un único factor. La inflación núcleo todavía muestra resistencia, los precios regulados continúan aumentando, existen mecanismos de indexación y quedan correcciones de precios relativos pendientes, mientras que las expectativas siguen ubicadas por encima de los niveles compatibles con una convergencia rápida.