La Reserva Federal (Fed) difundió este miércoles las actas de su reunión de julio, que dejaron un diagnóstico ambivalente sobre la economía y los mercados financieros de Estados Unidos: aunque la resiliencia del crecimiento y la fortaleza de las grandes tecnológicas sostienen el apetito inversor, los desequilibrios en las valoraciones y la persistencia inflacionaria comienzan a generar tensiones en el norte.
Los funcionarios de la Fed señalaron que el repunte de los precios de las acciones y la caída de los diferenciales de tasas reflejan que los inversores aún confían en que la economía estadounidense podrá evitar una recesión.
En este contexto, la valoración del S&P 500 continúa muy por encima de su promedio histórico. El motor detrás de esa prima es el optimismo del mercado respecto del impacto que la inteligencia artificial tendrá en las valoraciones de las grandes corporaciones tecnológicas.
El entusiasmo inversor, no obstante, no se replica en el segmento de empresas más pequeñas: el índice de baja capitalización mostró cierta recuperación entre reuniones, pero se mantiene por debajo de su media de largo plazo, reflejando la dificultad de trasladar la narrativa del "boom de la IA" a toda la economía corporativa.
El detalle de las actas
Las actas también revelaron un debate abierto sobre el impacto de los aranceles y la política comercial del gobierno de Donald Trump, que algunos miembros temen pueda reactivar las presiones inflacionarias justo cuando los datos laborales empiezan a mostrar signos de debilidad.
"Los próximos meses podrían exigir decisiones difíciles si la inflación elevada se mantiene mientras el mercado laboral pierde tracción", advirtieron los participantes.
El mercado, entretanto, ya descuenta con una probabilidad del 85% un recorte de un cuarto de punto en la reunión de septiembre, lo que marcaría el primer movimiento en casi un año.
"Los próximos meses podrían exigir decisiones difíciles si la inflación elevada se mantiene mientras el mercado laboral pierde tracción", advirtieron los participantes.
Pero la falta de consenso dentro del Comité, sumada a la presión directa del presidente Trump sobre Jerome Powell y otros gobernadores, mantiene un nivel inusual de incertidumbre respecto de la hoja de ruta de la política monetaria.
De cara al simposio de Jackson Hole, donde Powell ofrecerá su esperado discurso, los inversores buscarán señales más claras sobre si la Fed priorizará blindar al mercado laboral o reforzará su compromiso con la estabilidad de precios en un contexto de valoraciones bursátiles que muchos empiezan a considerar excesivas.
