¿Qué importa más, el lanzamiento del iPhone 5 que se rumorea será la semana próxima, o el plan de rescate del Banco Central Europeo esperado para este jueves? ¿La especulación sobre un iPad Mini o la profundización de la desaceleración económica en China? Sólo un acampante que pasó toda la noche en la puerta de una tienda Apple podría asegurar que los planes de la compañía de la manzanita importan más para la economía. No obstante, en términos puramente financieros, el valor de mercado de Apple hace que la pregunta sea menos ridícula. Hace dos semanas, Apple se convirtió en la compañía con mayor valuación de la historia. Está valuada en u$s 624.000 millones, más que todas las sociedades cotizantes de Portugal, Irlanda, Grecia y España juntas. El empleador de 63.300 personas (cada una valuada en u$s 10 millones) vale más que todas las acciones disponibles a los inversores del Indice del MSCI China, el referente internacional. Apple no es tan grande como el mercado interno de China. Pero la comparación no es ridícula: representa la mitad de todas las acciones A cotizantes, las cuales están restringidas para la inversión extranjera. Los inversores no deberían preocuparse por el panorama económico, sino por la valuación inicial. MSCI China subió 20% en los últimos 18 años, o 1% por año incluyendo dividendos. Tal como señala Percival Stanion, jefe de asignación de activos de Barings, esto coincidió con el impresionante crecimiento chino. Mientras tanto, los inversores de Apple ganaron 27% compuesto en un año. Allá por 1994 Apple estaba a sólo un año de haber abandonado su dividendo, lo que provocó enormes pérdidas y defenestró a varios CEOs. Los inversores prácticamente renunciaron, y en 1996 sus acciones estuvieron muy baratas a sólo siete veces las ganancias futuras. El problema con Apple hoy no es su valuación (su múltiplo de ganancias futuras es similar al mercado en general) sino que el sector tecnológico se arriesga a que aparezca un rival con el próximo aparato indispensable. Los abogados de Apple por un tiempo neutralizaron a Samsung como competidor en las actuales cateogrías. Pero en el largo plazo, Apple mantendrá su posición sólo si cuenta con productos nuevos por los que valga la pena acampar toda la noche. Y eso no será fácil.