La reciente ola de devaluaciones monetarias ha puesto de relieve la intensa presión que sufren muchas economías emergentes, ya que la fortaleza del dólar estadounidense las obliga a gastar sus valiosas reservas de divisas para sostener sus tipos de cambio. Egipto, Pakistán y El Líbano abandonaron en enero la política de vinculación de sus monedas al dólar. Dado que la divisa estadounidense se mantiene históricamente fuerte, a pesar de haber retrocedido ligeramente desde octubre, economistas e inversores advierten que otros mercados emergentes y fronterizos podrían verse obligados a sucumbir a las fuerzas del mercado y seguir su ejemplo. Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, afirma: "Hay razones de peso para que aprovechen la oportunidad". Según Brooks, Ucrania, Nigeria y Argentina son algunas de las economías que podrían ver sometidas a presión sus paridades monetarias, sobre todo si la escalada de la guerrade Rusia en Ucrania reaviva las presiones inflacionarias, provocando un aumento de los costos de los préstamos en el mundo desarrollado y nuevas ganancias para el dólar. Los recientes datos de inflación y empleo de Estados Unidos han hecho temer a los mercados financieros que los inversores se hayan mostrado demasiado optimistas sobre la evolución futura de las tasas de interés estadounidenses, y que la Reserva Federal pueda mantenerlas elevadas durante más tiempo del previsto. El trío de países que ha devaluado en lo que va de año lo ha hecho para obtener financiación de emergencia del FMI. Según el FMI, el 60% de los países de renta baja corren el riesgo de sufrir problemas de endeudamiento o ya los han sufrido, por lo que este año se pondrán a prueba más controles, afirman los analistas. La devaluación egipcia del 23% desde el 4 de enero es la tercera desde marzo del año pasado, cuando el gobierno empezó a levantar el tipo de cambio vinculado al euro desde hacía cinco años. Desde entonces, la libra ha perdido cerca de la mitad de su valor en dólares. La rupia pakistaní perdió alrededor de una quinta parte de su valor en dólares después de que las autoridades relajaran los controles el 26 de enero. El Banco Central del Líbano dejó que su moneda se desplomara un 90% frente al dólar a principios de febrero, eliminando la paridad vigente desde 1997. Para muchos países con tipos de cambio artificialmente fuertes, la decisión de devaluar o no es una elección injusta. Defender la paridad de su moneda agota sus reservas de divisas, a menudo escasas, y frena el crecimiento al encarecer sus exportaciones. Pero la devaluación aviva la inflación al encarecer las importaciones y aumenta el costo del servicio de la deuda en divisas. Ucrania, con su economía y sus ingresos públicos devastados por los ataques rusos a infraestructura civil, aumentó sus intervenciones mensuales en los mercados de divisas de u$s 300 millones a u$s 4000 millones entre febrero y junio del año pasado. Con el dinero agotándose, dejó caer la grivnia casi un 25% frente al dólar en julio. Pero el banco central volvió a gastar más de u$s 3000 millones al mes en diciembre y enero para defender la nueva paridad, lo que hizo temer una nueva devaluación. Viktor Szabó, de la gestora de inversiones Abrdn, afirma que esa no sería la mejor política en estos momentos. "Sólo traería más inflación y aumentaría el sufrimiento de la gente", dijo. El banco central lo ha descartado explícitamente, afirmando que la financiaciónexterior ayudará a mantener las reservas por encima de su nivel actual de u$s 30.000 millones este año. También es improbable que Turquía haga frente a corto plazo a lo que muchos analistas consideran una moneda artificialmente fuerte, dadas las intensas presiones inflacionarias a las que se enfrenta la población, que podrían verse agravadas por el reciente terremoto. Otros se han quedado sin opciones. El banco central de Ghana drenó sus reservas para apoyar su moneda durante años. En diciembre, el gobierno abandonó estos esfuerzos y, en su lugar, dijo que dejaría de atender el servicio de su deuda externa, y lanzó una reestructuración punitiva de la deuda interna. El cedi, que se apreció mucho en la fase previa, ha perdido desde entonces la mitad de su valor en dólares. El siguiente país podría ser Nigeria, que desde hace tiempo tiene lo que los analistas consideran un sistema insostenible de tipos de cambio múltiples. Se espera un cambio a un sistema más sencillo tras las elecciones del 25 de febrero. "Sin duda, los mercados esperan algún cambio y, si no se produce, habrá más presión de la que hemos visto en los últimos 12 meses", afirmó Simon Quijano-Evans, economista jefe de Gemcorp Capital Management. Al igual que Nigeria y Ghana, dijo, otros países en desarrollo de África y de otros continentes deben separar claramente la política fiscal de la monetaria. En lugar de depender de los bancos centrales para apuntalar sus divisas o comprar su deuda, los gobiernos deberían equilibrar sus cuentas mediante reformas fiscales, incluidos los impuestos. "Esto no es sólo para los inversores", afirmó. "Las poblaciones locales deberían buscar esto como única forma de obtener claridad y de asegurarse de que no se ven afectadas por la inflación o las devaluaciones repentinas".