Los Bopreal están operando con un nivel de volatilidad menor respecto de los Globales. A su vez, presentan tasas más bajas respecto del soberano, lo cual implica que el mercado los ve como un activo más conservador y ven oportunidades de inversión en dichos activos. La volatilidad financiera reciente terminó impactando negativamente en los bonos en dólares y su onda expansiva llegó a los Bopreal. De cualquier manera, los bonos del BCRA sufrieron mermas menores a las que se evidenciaron en los Globales Los Bopreales cumplieron su rol de mejor hedge. Si bien sintieron una baja considerable, la misma fue menos de la mitad que lo experimentado por los Globales. Los Globales acumulan pérdidas de 8% en la última semana, mientras que los Bopreal sufren una merma de entre 4% y 5% en el mismo período. A partir de la baja en los Bopreal, los rendimientos de dichos bonos se acomodaron hacia arriba, es decir, la merma en estos activos provocó que las tasas de los bonos que emitió el BCRA se desplacen al alza. La curva ganó en pendiente negativa y el BPJ25 que rendía 6% contra Cable al viernes anterior, ahora lo hace en 11%, mientras que el 2026 lo hace en 18%. El spread entre la curva Bopreal y la de Bonares se amplió a +600 pbs., signo de mayor stress. En un contexto de mayor tensión para los bonos soberanos, los analistas ven valor en los Bopreal ya que tienden a ser títulos de deuda en dólares con un nivel de volatilidad respecto de los bonos del Tesoro. Ezequiel Zambaglione, Head de Research en Balanz, ve valor en los Bopreal, en particular el BPJ25. "El BPJ25 lo vemos como una buena alternativa para dolarizar carteras, ya que es un bono que empieza a pagar el mes que viene y lo hace en meses consecutivos. Por esa razón pensamos que a pesar de una corrida contra el dólar su precio pueda no caer demasiado", dijo Además, agregó que "con respecto al cambio en la TIR del bono, al ser tan corto, pequeñas variaciones en el precio hacen que cambie mucho más que en otros bonos, tal vez en este caso en particular la TIR no sea la mejor medida de retorno esperado". Juan Barboza, Head de Research Mariva, encuentra valor en distintos tramos de la curva de Bopreales y espera que los mismos compriman sus spreads hacia la deuda provincial. "Dentro de los Bopreales, preferimos los bonos de mayor duración 27C (BPC7D) y 27D (BPC7D) a los bonos más conservadores BPJ25 y 27A (BPA7D), dada la dinámica de los bonos de las últimas semanas", dijo. En ese sentido, Barboza considera que estos bonos tienen potencial para negociarse dentro de la curva provincial (PDCAR), dado que los bonos PDCAR se encuentran en su nivel más alto desde 2021 en medio de una dinámica fiscal negativa en la provincia y tensiones entre los gobernadores y la administración central", detalló. Javier Casabal, Estratega de Renta Fija de Adcap Grupo Financiero, considera que para los inversores conservadores que estaban fuera del mercado, la caída de los Bopreales puede ser una buena oportunidad de entrada. Sin embargo, advierte que es importante notar que en esta corrección del mercado, los bonos soberanos a largo plazo como el Global 2035 cayeron un 10%, mientras que los Bopreales cayeron alrededor de un 4%. "Por lo tanto, para los inversores que estaban en Globales, pasarse a Bopreales ahora sería vender barato y podría ser una opción para reducir el riesgo ante la posibilidad de que las preocupaciones sobre la Ley Bases y el apoyo del Congreso no se resuelvan favorablemente. En un escenario positivo, donde estas preocupaciones se resuelvan bien, los bonos soberanos probablemente tendrán una reacción mucho más fuerte que los Bopreales", detalló. El BCRA logró colocar la última partida de BOPREAL Serie 3 y completó la emisión de u$s 3000 millones prevista para ese instrumento. El tipo de cambio implícito volvió a ubicarse por encima de los $ 1300. Evidenciando el nivel de represión financiera con el que aun opera la economía argentina. Los Bopreal operan con tasas menores respecto de los Globales. Dado el ajuste actual en los títulos soberanos, los bonos vuelven a operar con tasas más elevadas y rinden 23,5% en promedio en el tramo corto y del 18% en promedio en el más largo. En cambio, los Bopreal operan con tasas de entre 11% y 17%, lo cual implica que el mercado los ve con un grado menor de riesgo. Por esta razón es que los Bopreal son considerados títulos mas adecuados para perfiles mas conservadores que busquen dolarizar carteras. Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, considera que los Bopreal son bonos para perfiles conservadores. "En medio de una semana en que se notó clara presión vendedora sobre los bonos argentinos en dólares, los Bopreal no fueron la excepción. Así, en estos valores creemos que perfiles conservadores que prioricen flujo en dólares pueden optar por el BPJ25, que amortizará mensualmente desde julio", comentó. En ese sentido, remarcó que mantiene su visión de que los retornos para los Globales pueden ser sustancialmente mayores en un escenario de normalización económica, haciendo a estos papeles atractivos para inversores algo más arriesgados. Juan Pedro Mazza, estratega de renta fija de Cohen, agregó que, para inversiones en pesos, su instrumento favorito sigue siendo el BOPREAL (BPOA7), el cual opera con una tasa efectiva mensual proyectada 3,9%, por encima del 3,4% de los instrumentos similares. "Gracias al put AFIP el bono del Banco Central se muestra como una alternativa MEP-Linked, que ofrece sólida cobertura en 2025, haya o no unificación cambiaria. El Bopreal vencen por completo en los años de la presidencia de Javier Milei, un Gobierno que ha demostrado una alta voluntad de pago, lo cual hace que no estén expuestos al riesgo de la próxima gestión", dijo.