La guerra comercial del presidente de EE. UU., Donald Trump, representa un desafío aún más duro para los responsables de política económica de los mercados emergentes que la crisis del COVID-19 hace cinco años, advirtió una alta funcionaria del Fondo Monetario Internacional (FMI).
Gita Gopinath, la primera subdirectora gerente del fondo, dijo que el impacto impredecible de los aranceles sobre las economías en desarrollo y los mercados globales haría particularmente difícil para los bancos centrales apoyar sus economías.
En las primeras etapas de la pandemia, "los bancos centrales en todas partes se movían en la misma dirección en el sentido de aliviar la política monetaria muy rápidamente, pero esta vez el choque tiene efectos diferenciales", dijo Gopinath al Financial Times.
"Esta vez el desafío será mayor para ellos en comparación con la pandemia", agregó.
Los responsables de la Reserva Federal señalaron que no están listos para bajar las tasas de interés hasta estar seguros de que los aranceles no alimentarán más la inflación. Pero para los mercados emergentes que enfrentan mayores barreras comerciales de EE. UU., la situación parece "más un choque de demanda", dijo Gopinath, lo que implica una inflación y crecimiento más lentos.
La situación contrasta con el inicio de la pandemia, cuando los bancos centrales recortaron las tasas de interés o anunciaron programas de compra de bonos para intentar ayudar a restaurar el crecimiento tanto en países ricos como en economías de ingreso medio.
"Cuando tenemos este tipo de divergencia, podríamos terminar con un endurecimiento de las condiciones financieras globales, y los mercados emergentes son particularmente sensibles a esos cambios en los mercados internacionales", afirmó Gopinath.
Las monedas y acciones de estas economías se han recuperado en gran medida en los dos meses desde que Trump anunció aranceles "recíprocos" generalizados, mientras los inversores apuestan a que los bancos centrales tendrán libertad para estimular sus economías a pesar del riesgo de que las tasas más altas en países desarrollados atraigan capital.
Un índice MSCI de mercados emergentes que excluye a China, principal objetivo de la guerra comercial de Trump, se recuperó casi un 20% desde su mínimo poco después del llamado "día de la liberación" el 2 de abril. El peso mexicano, el won surcoreano y el rand sudafricano ganaron más del 5% en términos spot, ya que los inversores huyeron del dólar estadounidense en el mismo período.
Peroun informe de la OCDE esta semana advirtió que "el riesgo de flujos de capital disruptivos ha aumentado en las economías emergentes". Muchas de estas monedas locales se habían apreciado frente al dólar a medida que los inversores reducían su exposición a EE. UU., pero la OCDE indicó en su último panorama económico que la situación seguía siendo volátil.
"Muchos mercados emergentes corren el riesgo de experimentar salidas de capital si las perspectivas económicas relativas y el sentimiento de riesgo global se deterioran, lo que podría generar presiones de depreciación [de la moneda] y mayores costos de financiamiento", concluyó.
Gopinath dijo que los mercados emergentes están "navegando en la niebla" dada la volatilidad de la política comercial de Trump, lo que vuelve la situación aún más precaria.
Estados Unidos y China acordaron el mes pasado reducir temporalmente los aranceles tras conversaciones en Ginebra, pero Trump luego acusó a Pekín de violar la tregua. El viernes, Trump anunció en un mitin en West Mifflin, Pensilvania, que duplicaría los aranceles al acero y al aluminio al 50%, en una nueva escalada de su guerra comercial global.
Economistas han advertido sobre el impacto de los aranceles y la menor demanda de EE. UU. en las economías en desarrollo, dado que las tasas de interés y los costos de financiamiento a largo plazo en el país norteamericano siguen cerca de sus máximos recientes.
"Tradicionalmente, un dólar más débil significa menos exportaciones [para los mercados emergentes], pero costos de financiamiento más baratos", dijo Alicia García Herrero, economista jefe para Asia Pacífico en Natixis, un banco francés.
"Pero ahora tienes menos exportaciones, pero no costos de financiamiento más baratos porque el extremo largo de la curva de bonos soberanos está muy alto."
La resiliencia de las economías en desarrollo también se ve afectada por la dependencia de flujos financieros no bancarios y la creciente importancia de las criptomonedas como clase de activos, señaló Gopinath.
"Está en una etapa relativamente joven, pero estamos viendo un crecimiento bastante rápido de la adopción de criptomonedas en algunos mercados emergentes", afirmó.
"Las implicancias para los mercados emergentes, especialmente en lo que respecta a las stablecoins, en términos del riesgo de desintermediación de sus instituciones financieras y la sustitución de moneda, esos riesgos están aumentando."
Algunos expertos temen que el auge de las stablecoins respaldadas en dólares y activos podría desestabilizar las monedas de estas economías, ya que los inversores locales podrían optar por mover sus ahorros fuera de sus monedas locales.
"Los bancos centrales de mercados emergentes han construido credibilidad con el tiempo, y varios han adoptado marcos de metas de inflación", dijo Gopinath, agregando que eso es muy positivo.
Pero añadió: "Los factores globales siguen siendo los principales motores para ellos en comparación con las economías avanzadas, y por eso, cuando entramos en este entorno donde vemos cambios importantes en la política económica global, junto con la incertidumbre, esto va a presentar un desafío para ellos."
Con información adicional de Joseph Cotterill
