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El Gobierno dio a conocer este lunes el programa financiero con el que buscará cumplir con los compromisos de deuda hasta el final del mandato del presidente Javier Milei.
La estrategia, presentada por el ministro de Economía, Luis Caputo, junto al viceministro José Luis Daza y el secretario de Finanzas, Federico Furiase, apunta a refinanciar el capital de la deuda existente utilizando fuentes de financiamiento alternativas y, al mismo tiempo, reducir la dependencia histórica de la Argentina respecto de Wall Street.
Según explicó Caputo, el objetivo no es dejar de financiarse, sino hacerlo al menor costo posible. Salir a los mercados internacionales “es una opción, no un objetivo”, sostuvo el funcionario, quien remarcó que emitir deuda en el exterior a tasas elevadas hubiera significado pagar miles de millones de dólares adicionales en intereses.
En ese contexto, el Gobierno puso el foco en fortalecer el mercado de capitales local, una estrategia que, según Economía, permitiría financiar al Tesoro de manera más eficiente y con menor exposición a las condiciones del mercado internacional.
Cómo piensa financiarse el Gobierno sin emitir deuda en Wall Street
El programa financiero oficial prevé cubrir los vencimientos de deuda mediante una combinación de distintas fuentes de financiamiento, sin necesidad de realizar colocaciones en los mercados internacionales.
“El país necesita que se desarrolle el mercado interno de capitales. Argentina tiene de alguna manera una sobredependencia con el exterior que está bueno reducirla”, explicó Caputo.
Para 2026, el equipo económico estimó necesidades financieras por u$s 19.200 millones y proyectó fuentes de financiamiento por u$s 22.900 millones. Para 2027, el Gobierno proyecta cubrir necesidades financieras por u$s 24.900 millones.
Entre las principales herramientas previstas para cubrir estos gastos aparecen:
- Refinanciación de la deuda intra sector público.
- Compra de divisas al Banco Central.
- Emisión de bonos en el mercado local.
- Préstamos privados garantizados por organismos internacionales como el Banco Mundial y el BID.
- Desembolsos de organismos multilaterales, incluido el FMI.
- Ingresos provenientes de privatizaciones.
Qué significa financiar al Tesoro sin recurrir a los mercados internacionales
En diálogo con El Cronista, el economista Iván Baumann Fonay indica que el Gobierno ya viene utilizando este esquema desde hace varios meses.
“Hasta ahora, el Tesoro se ha logrado financiar mayormente a través de emisiones en el mercado local, tanto en pesos como en dólares. De las dos maneras ha logrado cumplir los vencimientos en dólares: con las emisiones MEP directamente y con las emisiones en pesos utilizando esos fondos para comprarle dólares al Banco Central”, explicó.
Además de esas colocaciones, señaló que otra herramienta importante son los préstamos obtenidos de bancos internacionales que cuentan con garantías otorgadas por organismos multilaterales.
“El Gobierno también ha anunciado un préstamo con bancos internacionales garantizado por instituciones financieras como el Banco Mundial o el BID”, indicó.
Sin embargo, advirtió que estas alternativas también tienen límites. “En el caso de las emisiones locales, hasta cierto punto dependen de que las restricciones cambiarias que todavía quedan se mantengan, y que ese stock de dólares locales siga disponible y no se usen para otros financiamientos”, sostuvo.
Por qué el Gobierno busca fortalecer el mercado de capitales local
Durante la presentación del programa financiero, Caputo afirmó que la Argentina necesita reducir su dependencia del financiamiento externo y avanzar hacia un mercado interno de capitales más desarrollado.
“Las ventajas de tener un mercado de capitales desarrollado van mucho más allá del financiamiento del Tesoro. Eso permitiría que existan alternativas líquidas y disponibles para canalizar el ahorro de la Argentina hacia financiar la inversión privada, que hoy se encuentra en niveles mínimos en muchos años, y que ese ahorro no se vuelque únicamente al dólar o al ladrillo”, explicó Baumann Fonay.
En otras palabras, un mercado local más profundo no solo facilitaría el financiamiento del sector público, sino también el acceso al crédito para empresas y proyectos de inversión, reduciendo la dependencia de fuentes externas.
Los riesgos de depender del financiamiento externo
El ministro de Economía insistió en que recurrir a Wall Street solo tendría sentido si las condiciones financieras fueran favorables y permitieran acceder a tasas competitivas.
Baumann Fonay explicó que los países con mercados de capitales poco desarrollados suelen depender en mayor medida del financiamiento externo, una situación que puede volverse riesgosa cuando cambian las condiciones internacionales.
“El acceso al financiamiento internacional puede ser una alternativa para financiar la inversión local. El riesgo es que ese flujo de divisas se corte abruptamente y el país no pueda refinanciar esos compromisos sin un ajuste real fuerte. Ese es el fenómeno conocido como ‘sudden stop’”, señaló.
Por ese motivo, el Gobierno considera que desarrollar un mercado de capitales más profundo forma parte de una estrategia de largo plazo. De hecho, Caputo aseguró que uno de los objetivos es que Argentina alcance el grado de inversión hacia 2031, un escenario que permitiría acceder a financiamiento en mejores condiciones y con menor costo para el Estado.