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Fabricar un chip requiere decenas de pasos especializados y la intervención de empresas que no necesariamente compiten entre sí porque actúan en momentos diferentes del proceso.
Antes de llegar a un servidor, el semiconductor debe ser diseñado, producido sobre una oblea de silicio, inspeccionado, medido, probado, encapsulado e integrado con memorias, almacenamiento y otros componentes.
La cadena de valor para la IA
La Semiconductor Industry Association identificó más de 50 puntos de la cadena de valor en los que una sola región reúne más del 65% del mercado global. Una única máquina de fabricación puede contener hasta 100.000 piezas procedentes de 800 proveedores y una planta avanzada puede reunir más de 1.000 equipos de distintas clases.
Y para el inversor, esa estructura significa que la exposición al sector no se agota en las empresas que diseñan procesadores dado que también participan del negocio quienes fabrican las memorias necesarias para que esos procesadores trabajen, quienes desarrollan las herramientas utilizadas para controlar la producción y quienes convierten los componentes en equipos capaces de ejecutar cargas de trabajo concretas.
BYMA lanza más alternativas para invertir en tecnología
La nueva tanda de Cedears habilitada para negociar en BYMA amplía esas alternativas desde la Argentina. Entre los programas emitidos por Banco Comafi aparecen SK Hynix, KLA Corporation y Dell Technologies, tres compañías vinculadas con la infraestructura tecnológica, aunque situadas en eslabones diferentes.
La primera fabrica dispositivos de memoria que se incorporan a aceleradores, servidores y sistemas de almacenamiento. La segunda produce equipamiento de inspección, metrología y control de procesos que las plantas utilizan para fabricar chips con la precisión requerida.
Dell se encuentra más cerca del usuario corporativo ya que integra componentes desarrollados por otras empresas dentro de servidores, equipos de almacenamiento y soluciones de redes para compañías y centros de datos.
Qué une a las tres tecnológicas listas para invertir con Cedears
La relación entre las tres es una interdependencia industrial, no necesariamente un vínculo comercial directo:
- Los fabricantes de memorias necesitan equipamiento capaz de detectar defectos y controlar procesos cada vez más complejos.
- Los proveedores de servidores requieren procesadores, memoria y almacenamiento para configurar sus sistemas.
A su vez, la inversión en centros de datos puede trasladar demanda hacia los fabricantes de componentes y, desde allí, hacia las empresas que suministran las máquinas necesarias para producirlos.
SK Hynix: el Cedear de un fabricante de memorias HBM, DRAM y NAND
SK Hynix es una compañía surcoreana especializada en semiconductores de memoria. Su cartera comprende principalmente DRAM y NAND, dos tecnologías que cumplen funciones diferentes dentro de un equipo.
La DRAM funciona como memoria de trabajo, conserva temporalmente la información que necesita un procesador mientras ejecuta una tarea y pierde esos datos cuando se interrumpe la alimentación eléctrica. La NAND, en cambio, es una memoria no volátil: mantiene la información después de que el dispositivo se apaga y constituye la base de las unidades de estado sólido utilizadas para almacenamiento.
Dentro de la familia DRAM se encuentra la memoria de alto ancho de banda, conocida como HBM. Esta tecnología apila verticalmente varios chips de memoria y los conecta mediante canales de alta velocidad, lo que permite mover grandes cantidades de información entre la memoria y el procesador. La documentación técnica de SK Hynix identifica a la HBM como una solución destinada a servidores, sistemas de alto rendimiento y aceleradores de inteligencia artificial.
Fuente: Freepik
Su relevancia surge de una limitación concreta del hardware: un procesador especializado no puede aprovechar toda su capacidad si debe esperar a que lleguen los datos. En los sistemas utilizados para entrenar o ejecutar modelos de inteligencia artificial, la velocidad y la capacidad de la memoria forman parte del rendimiento total del equipo.
SK Hynix ocupa, por lo tanto, el eslabón de fabricación de componentes, produce las memorias que se combinan con procesadores y otros dispositivos dentro de los sistemas de Inteligencia Artificial.
Su Cedear incorpora al mercado local una exposición directa al negocio de las memorias, que posee su propia dinámica de oferta, demanda, capacidad fabril y precios.
KLA Corporation: las máquinas que detectan defectos durante la fabricación
La producción de un semiconductor exige depositar, grabar y modificar sucesivas capas de materiales sobre una oblea. A medida que los transistores y las conexiones se vuelven más pequeños, una partícula, una diferencia de espesor o una desalineación puede afectar el funcionamiento del chip. El fabricante necesita descubrir esos problemas durante el proceso, antes de completar una producción defectuosa.
KLA Corporation desarrolla las herramientas utilizadas para realizar ese control. De acuerdo con su informe anual presentado ante la SEC, la compañía ofrece sistemas de inspección, metrología, control químico y software para fabricantes de circuitos integrados, obleas, máscaras, materiales y encapsulados.
La inspección identifica, localiza y analiza defectos sobre una oblea. La metrología cumple una función distinta: mide variables como el tamaño de los patrones, el espesor de las películas, la alineación entre capas y la topografía de la superficie. Los programas de control procesan esa información para detectar desvíos y ayudar al fabricante a corregirlos.
Estas herramientas buscan mejorar el rendimiento de producción, conocido como yield: la proporción de chips utilizables que se obtiene de cada oblea. Cuanto más complejo y costoso es el semiconductor, mayor puede ser el perjuicio de descubrir un defecto cuando el proceso ya terminó.
El negocio de KLA está en los bienes de capital que permiten producir los chips. Así, el Cedear ofrece una exposición al equipamiento que necesitan las fábricas para desarrollarlo y producirlo.
Dell Technologies: servidores que convierten los componentes en infraestructura
Dell Technologies ocupa un lugar posterior dentro de la cadena. Su función consiste en integrar procesadores, aceleradores, memorias, almacenamiento y redes dentro de equipos que puedan ser instalados y utilizados por empresas, organismos públicos, proveedores tecnológicos y operadores de centros de datos.
El informe anual de Dell divide sus actividades en dos grandes segmentos
- Infrastructure Solutions Group reúne servidores, sistemas de redes, almacenamiento, software y servicios relacionados.
- Client Solutions Group comprende computadoras de escritorio, notebooks y otros equipos destinados a usuarios corporativos y particulares.
Dentro del negocio de infraestructura, la compañía diferencia los servidores tradicionales de aquellos optimizados para inteligencia artificial que están configurados para cargas de trabajo intensivas, como el entrenamiento, el ajuste y la ejecución de modelos. Su funcionamiento depende de la combinación de capacidad de procesamiento, memoria, almacenamiento, conectividad, refrigeración, software y soporte.
La compañía se vincula con la etapa en la que los componentes se convierten en una solución tecnológica que puede ser adquirida e instalada y esta diferencia con las otras dos compañías también determina el alcance de su Cedear.
Dell mantiene una exposición importante a servidores y centros de datos, pero su cotización refleja el conjunto de una compañía diversificada que también vende computadoras personales, almacenamiento, servicios y equipos destinados a aplicaciones tradicionales.
Nuevos Cedears: qué significan los ratios de SK Hynix, KLA y Dell
El ratio indica cuántos Cedears equivalen al activo extranjero que respalda el programa.
- En KLA, 34 certificados representan una acción negociada en los Estados Unidos, de modo que cada Cedear equivale a 1/34 de esa acción.
- En Dell, 74 certificados equivalen a una acción y cada unidad local representa 1/74.
El caso de SK Hynix requiere una precisión adicional porque el activo exterior representado es un ADS, el certificado mediante el cual la compañía surcoreana cotiza en los Estados Unidos. Veinticinco Cedears de SKHY equivalen a un ADS.
A su vez, el programa registrado ante la SEC establece que cada ADS representa una décima parte de una acción ordinaria de SK Hynix en Corea del Sur. En términos económicos, un CEDEAR equivale así a 1/25 del ADS y a 1/250 de la acción surcoreana.
En qué se diferencia la exposición de cada nuevo Cedear
Los tres certificados amplían la posibilidad de invertir desde la Argentina en la infraestructura tecnológica, pero no representan la misma exposición.
- SK Hynix está vinculada directamente con la fabricación y comercialización de memorias HBM, DRAM y NAND.
- KLA depende del equipamiento de inspección, metrología y control de procesos que demandan los productores de semiconductores.
- Dell se relaciona con los servidores, el almacenamiento y la infraestructura que integra esos componentes y los acerca al cliente corporativo.
La interdependencia surge porque la expansión de la capacidad de cómputo necesita memorias, las memorias requieren procesos de fabricación controlados con enorme precisión y los componentes sólo adquieren utilidad económica cuando se incorporan a sistemas capaces de ejecutar las cargas de trabajo.
Los nuevos Cedears permiten así acceder localmente a esos tres eslabones, aunque cada compañía dependa de clientes, ciclos de inversión y condiciones competitivas diferentes.
