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El Gobierno oyó el pedido del mercado y volverá a ofrecer Lecap en la licitación del Tesoro de este jueves, donde deberá renovar $ 9,6 billones. Como adelantó El Cronista, los inversores deseaban apostar por letras a tasa fija en pesos para continuar con estrategias de carry trade.
Luego de que en la anterior licitación no hubiera Lecap, Luis Caputo y Federico Furiase, flamante secretario de Finanzas tras la renuncia de Alejandro Lew, volvieron sobre sus pasos y ofrecieron letras y bonos de capitalización, con vencimientos al 15 de mayo y al 30 de septiembre de 2026.
Además, la Secretaría de Finanzas amplió el menú a disposición de los inversores, integrado también por bonos CER, títulos que actualizan por tasa Tamar, dólar linked, y los nuevos bonos soberanos en dólares.
Ante la incertidumbre global en los mercados por la guerra en Medio Oriente, el Ministro de Economía decidirá si aspira pesos ante la presión que sufren las monedas emergentes por el fortalecimiento del dólar o si brinda liquidez como en la última licitación para evitar que se enfríe la actividad económica. La inflación en la Ciudad de Buenos Aires marcó 2,6% en febrero, a la espera del dato del IPC nacional, que se conocerá también mañana y será clave para la evolución de las tasas en el mercado secundario.
Por el momento, el frente cambiario continúa en calma. El dólar mayorista cayó ayer hasta $ 1400 y acumula un retroceso de 3,8% en lo que va del año. Ese dato incentivó al mercado a continuar apostando por la tasa en pesos y pedir ahora más: que el Tesoro convalide “premios” en el tramo corto de las letras.
“El consenso del mercado interpreta que el Gobierno está bajando gradualmente las tasas, priorizando liquidez y ofreciendo más CER y Boncap, para no resentir el nivel de actividad económica, inyectando pesos netos en las últimas licitaciones sin perder el control cambiario, ya que la absorción vía instrumentos indexados sigue conteniendo la presión sobre el dólar”, afirmó Piedad Ortiz, Chief Economist de Wise Capital.
En ese contexto, las tasas de caución a un día operaron este martes en torno al 19% y 20% TNA. En lo que va de febrero, “el plazo fijo de la Bolsa” acumula una baja de 5 puntos. Por su parte, las Lecap cortas registraron una TEM en 2,27% y los CER una Tirea promedio de 4,55% en los tramos de julio a diciembre de 2026.
“En las últimas colocaciones el Tesoro logró rolleos superiores al 100% cuando ofreció tasa fija corta o CER con rendimientos reales positivos, y se prevé que ahora priorice liquidez para mantener tasas en descenso sin generar presión cambiaria; por eso, el menú repite la fórmula de febrero (Lecap / Boncap + CER + algo de dólar linked). En esta línea, se descuenta una colocación fluida con buena participación de bancos y fondos, aunque con algo de cautela por los vencimientos de julio", agregó Ortiz.
Desde Max Capital advirtieron que “las tasas de corto plazo continúan reflejando la expansión / contracción de liquidez observada desde comienzos de enero: bajan cuando se compran dólares y suben en las licitaciones del Tesoro”.
Elige tu propio carry trade
Caputo puso a disposición del mercado Lecap, bonos CER y duales para los que prefieren estrategias de carry trade.
Según informó el Ministerio de Economía en un comunicado, la licitación de los instrumentos se realizará mediante indicación de precio, sin precio mínimo ni máximo, “a excepción de las nuevas Lecap, para las cuales se deberá indicar la tasa efectiva mensual a ofertar”.
Desde Delphos Investment prefieren bonos duales antes que Lecap: “Para posiciones en pesos, recomendamos duales en el tramo corto. Con los niveles de inflación registrados como la principal barrera para una compresión adicional en las tasas nominales cortas, vemos difícil una sobreperformance de los bonos a tasa fija contra sus comparables duales. Al mismo tiempo, en un escenario donde el Gobierno vuelve a insistir con secar la plaza de pesos y mantener tasas de rollover elevadas en las licitaciones, los bonos duales ofrecen una buena cobertura ante este escenario pesimista para las estrategias en pesos”.
La estrategia del Gobierno ofrece todos los caminos posibles para que los inversores sigan en pesos. Pero también busca continuar con la baja de tasas para reanimar la actividad económica.